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最新消息 巴菲特股东大会实录：不靠宏观预测赚钱 投资最大风险是选错了这类人( 二 )


巴菲特：我觉得我在股东信里也讲清楚了 ， 一段时间以来 ， 长期以来都能看到我们的资本利得 ， 我们可以获得留存收益 。因为保存一些股票 ， 获得一些留存收益 。而且这部分留存收益 ， 通常来说对我们公司是有利的这也是资本利得的一部分 。
巴菲特：我们有非常多的普通股的投资 ， 我们都应该看一看这部分的股票 ， 也要看经营收入、经营获益 。如果我们再看看去年的两个月跟今年前两个月对比的话 ， 其实是可以对比的 。但是去年3月份 ， 我们知道整个经济一下子停滞了 ， 是一个非常困难的衰退期 ， 直接经济掉下了悬崖 ， 去年的3月份就是那个情况 。
巴菲特：我们觉得业务本身是走在正途上 ， 去年真的是严重衰退 ， 打击了所有的行业 。现在我们的企业在不同的经济领域都获得了复苏 ， 当然还是会有一些存在的问题 ， 特别是在某一些行业上 ， 比如说国际旅行等等相关行业 。我们之后还会回到这个数字上 ， 也可能大家会根据这些数字问到一些问题 。
问题：你曾说当别人恐惧时我贪婪 ， 但是疫情中伯克希尔也抛售了航空股 ， 等于别人恐惧时你们也恐惧了 ， 如何回顾当初伯克希尔的决策？
巴菲特：我们那个时候没有卖很多 。我们总共拥有7000亿美元 ， 其实只卖了1%的部分 。航空业不是我们投资组合里重要成分 ， 当初想帮助航空公司 ， 有少数股东觉得不好做 。整个经济停滞情况下救不了 。航空公司其实最开始受到政府很多帮助 。航空业不是我们投资组合里重要成分 。
巴菲特：通过美联储的行动 ， 以及后来国会在财政方面的行动 ， 经济以一种非常有效的方式复活了 。美国的财政和货币刺激“发挥了作用” ， 现在85%的经济正在以“超高速”运转 。
问题：为何不用公司持有的巨额现金来进行大象级别收购？
巴菲特：伯克希尔持有现金大概相当于公司业务价值的15% ， 规模是合理的 ， 之后比例会降低 。去年3月的疫情改变了形势 ， 伯克希尔必须确保在任何状况下都有自有资金 ， 不能想着依赖政府和银行等其他机构借钱 。去年3月大家都希望渡过难关 ， 政府没有意料到这种情况 。我们没有办法在这种疯狂的环境下出手做这么大的投资 ， 没办法一下子部署几百亿资金进行收购 。
芒格：我们真的没有办法在这个疯狂环境下做任何太大投资 ， 一出手几百亿、几十亿的话 ， 我们要谨慎 。
巴菲特：刚才忘记了给大家看一项财务数字 ， 就是流通股的情况 ， 我们再回到财务数字上 。我们在第一季度花了250亿来回购 ， 如果我们没有办法 ， 我们没有办法买到那么廉价的公司或廉价的股票 。我们流通股的数量是下降了 ， 抛了航空股、银行股 ， 好像要在其他地方做收购 。
提问：我是一个长期股东 ， 做了25年的股东 。芒格先生、巴菲特先生 ， 我觉得现在整个市场都比较低迷 ， 伯克希尔都是一直能够跑赢市场的 ， 在未来也是这样 。对于长期投资者、长期股东来说 ， 是长期持有股票呢？还是实现投资组合的多元化？
芒格：你持我们的股票是比较好 ， 我建议是这样 ， 你就持我们的股吧 ， 我们的业务是比别人做的好的 ， 这是肯定的 。对长期投资者来说 ， 是长期持股还是持股多元化 ， 而持有伯克希尔等于持股多元化 。巴菲特打趣称：我一直以来都有推荐SP500指数 ， 我可没推荐伯克希尔 。
巴菲特：我对伯克希尔的持股绝对是很安心的 ， 我现在建议也许你可以持标普500 ， 长期来讲很多人也是持标普500 ， 但是不见得一定持伯克希尔的股票 。不是建议你一定买我们的股票 ， 我有时候还建议不要买我们的股票 。
巴菲特：我想标普500跟我们比较 ， 我还是喜欢伯克希尔公司股票的 。如果您毫不知情、不懂得股票的话 ， 而且没有任何对伯克希尔感觉的话 ， 那你就买标普500好了 。
问题：1997年投资烟草公司是否后悔？类比怎么看投资石油天然气、购买雪佛龙股票？考虑到有关气候变化的警告 ， 怎么看碳氢相关投资？巴菲特：任何情况都有可能 ， 1997年的情况和现在不同 。好事多和沃尔玛也卖烟草 ， 这只是一种行业 。你觉得这个行业不好 ， 那就投股指、基金等 。我无意对进入某个行业做出批评 。抽烟是个人决定 ， 以前我跟女婿说抽烟对人类有害 ， 我们决定不投了 。现在很难判断一种业务 。我不知道我是不是觉得雪佛龙有益于社会 ， 我也的确觉得世界是在变化的 。

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