易坊好文馆

  1. 首页 > 生活百科 >

36氪 智氪｜女人的疫苗有多赚钱？看看亚洲新首富( 三 )


3. HPV疫苗在国内完全自主定价 ， 且二价苗的价格优势非常明显 ， 尤其是万泰生物的二价苗仅329元/支 ， 由此驱动了大量价格敏感的接种者转向二价苗 。
基于上述原因 ， 我们认为国内二价苗市场还将在相当长的一段时间内保持景气 。 所以 ， 万泰生物未来预期中的业绩高增长 ， 原因之一在于国内二价苗市场本身景气 。
在行业竞争的细节上 ， GSK二价苗的签发量在2020年同比骤减66% ， 这已经是连续两年的负增长 ， 这主要系GSK自身业务的战略调整所导致的产能收缩 ，
所以 ， 自2020年万泰生物的馨可宁上市后 ， 签发量一下就占据了当年二价苗市场的78% 。 在二价苗市场的内部竞争中 ， 此消彼长间万泰生物已取得了明显的优势 。
而在与高价苗竞争时 ， 当总供给远不能满足总需求时 ， 竞争强度会大幅降低 。 低价策略下性价比非常突出 ， 万泰的二价苗对于接种者明显是一个非常好的折中方案 。
长期来看 ， 虽然九价苗替代低价苗是必然的趋势 。 但至少在中期内 ， 鉴于供需错位这个核心矛盾的存在 ， 国内HPV疫苗市场现阶段是典型的蓝海 。
因此 ， 万泰生物未来业绩被看好 ， 更是在于HPV疫苗竞争格局良好的同时 ， 还占据了相对优势的地位 。

万泰布局九价HPV疫苗 ， 未来会有哪些不确定性？ HPV疫苗的盈利性无须赘述 ， 各大疫苗厂商也都想在这个广阔的市场中分一杯羹 。 近年来 ， 国内HPV疫苗的临床数也多了起来 。
截至今年3月 ， 已有大约40多个在研HPV疫苗进入了临床阶段 ， 推进到临床3期的有16个 ， 这其中就包括万泰生物的9价HPV疫苗 。
国内市场的供需错配虽然为二价苗赢得了一些时间和空间 ， 但海外HPV疫苗市场的技术替代逻辑已深入人心 ， 二价苗始终是要被淘汰的品种 。
从万泰生物在研发管线上 ， 展现出了相当的前瞻性 ， 早早的就布局了9价HPV疫苗 。 该项目于2017年获得临床批件 ， 2019年开展临床1、2期试验 ， 2020年9月推进到临床3期 。
可以预见到 ， 在不久的将来 ， 随着大量在研HPV疫苗的逐步获批上市 ， 目前只有4个产品竞争的格局将被打破 ， 新一轮的竞争必然会到来 。
而HPV疫苗作为全球范围内的热门品种 ， 出现临床扎推的现象也非常正常 ， 在这一点上就极其类似当下大热的PD-1 。
而从PD-1们的竞争亦会引出一个符合我国国情的担忧 ， 即当HPV疫苗上市销售的产品多起来时 ， 会不会有医保谈判或带量采购 ， 从而影响到了HPV的盈利性？
我们认为关于这方面的担忧至少在中期都是多余的 。 首先 ， 医保调整更倾向于救命药、慢病管理、儿童用药等方面 ， 从而能够让更多的人群因医保而受益 。
与PD-1、紫杉醇等救命药 ， 或者阿卡波糖、艾多沙班等日常降糖、抗凝等慢病用药相比 ， 预防性的HPV疫苗调入医保目录的迫切性并没有那么高 。
其次 ， 当下我国医保支付压力颇大 ， 老龄化的趋势也基本确定了医保支付压力在未来将只增不减 。 即便有朝一日将HPV疫苗列入国家免疫规划NIP ， 这也将是一个非常远期的愿景 。
目前 ， 只有福建省将万泰的二价HPV疫苗馨可宁纳入了省级医保 ， 但中标价还是在329-344元/支 ， 并没有明显的压价 。
关于带量采购 ， 其核心目的是通过谈判压价来降低医保报销的压力 。 HPV疫苗作为二类苗 ， 并不在医保报销的范围内 ， 自然也不需要医保局花精力去为它做带量采购 。
由此可见 ， HPV疫苗既无被压价的担忧 ， 又在供需错位的格局下 ， 终端价格预计还将继续保持相对坚挺 ， 高毛利率下盈利能力不会受政策影响 。
在未来 ， HPV疫苗市场的不确定性 ， 主要还是集中在竞争格局上 ， 并由此导致一些结构性的分化出现 。
可以预见的是 ， 除去一些临床失败的项目 ， 以目前的临床数来看 ， 未来我国的HPV市场也必定是百花齐放的格局
尤其是当众多九价HPV疫苗先后获批上市 ， 九价苗的供给会迅速增多 ， 当潜在的接种者比较过二价苗与九价苗后 ， 心理上还是会更倾向于预防覆盖更广的后者 。
而渗透率的提升离不开持续的推广 ， 所以供需在较长时间维度上是一个动态过程 。 而在较短的一段时间内 ， 供需矛盾并没有静态的渗透率所刻画出那般深刻 。
这即解释了二价苗市场为何会在2019年出现短暂的遇冷 。 同样 ， 未来当大量的九价苗供给涌入市场 ， 供需错位下九价苗预计还能维持景气 ， 而二价苗是否会再次遇冷就非常难说了 。

推荐阅读


上一篇：佰秀 农民“不务正业”，田野里寻珍稀蘑菇，每年只有40天采摘期

下一篇：同花顺财经 新增、加密航线 航企打响拐点之战