奥普光电关联并购含隐形成本标的公司高估值不合理( 二 ) 除了表面上需要支付的股份、现金等交易

　　存在隐形并购成本

　　并购草案披露，光华微电子2018年度营业收入虽然近1.3亿元，同期净利润也有2372.73万元，但同期的“经营活动产生的现金流量净额”却仅有881.78万元，净利润与现金流量净额间相差如此之大，说明光华微电子赚的只是“纸上利润” 。

　　合并资产负债表还显示，光华微电子在2018年年末只有433.68万元的货币资金，相较于可见的过亿元营收和几千万净利润，其手头还是空空如也。那么，钱都去哪儿了？

　　财务报表中的两项数据表现或体现了光华微电子的“资金困境” 。《红周刊》采访人员发现， 2018年年末，光华微电子存货比上一年年末增长了6487.56万元，增幅105.16%；应收票据及应收账款相比上年年末增长了1922.80万元，增幅64.42% 。大量存货在库中等待销售，而售出的产品还有较多账款没有收回，如此的情况基本决定了光华微电子想要手中有钱也是很困难的。