视点·观察|从600亿估值到发不出工资柔宇科技“泡泡”吹爆了吗？( 三 )_从600亿估值到发不出工资|柔宇

财务数据有疑问
值得注意的是，虎嗅在查看柔宇科技招股说明书披露的一系列财务数据时，也发现一个迷惑之处。
一家企业的采购，可能用现金支付，也可能先计入应付款项中，之后再支付。
而根据这个逻辑，虎嗅先是推算了其报告期内采购总金额。

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据柔宇科技招股书，2018年至2020年上半年，公司向前五大供应商采购总额分别为9.24亿元、3.57亿元和4.26亿元，占当年总采购额比例分别为42.23%、34.77%和68.54% 。约55.16%，由此推算其2018年至2020年上半年，公司采购总额分别为21.89亿元、10.28亿元和6.22亿元。
而这部分采购金额理论上，一部分要体现在现金流量表的现金支出中，一部分则体现在应付款项当年的新增中。
而在2018年至2020年上半年的现金流量表中，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”为2.42亿元、4.46亿元和2.29亿元，剔除当年新增或新减的预付款项影响，与采购相关的现金支出分别为2.3亿元、4.5亿元和1.5亿元。
先不考虑采购增值税率的问题，将未含税采购与现金支出相减，分别得到19.6亿元、5.7亿元和4.7亿元的差额（若考虑增值税率问题，差额更大）。
理论上来说，这部分差额应计入当年应付款项的新增金额之中（也就是说柔宇科技采购产品的钱有一部分未支付现金，还处于应支付状态）。
然而，继续查看其招股书中披露的应付款，2018年至2020年上半年，应付款项分别比上一年新增2.5亿元、2.2亿元和2.3亿元，数额显然比上述推算出的差额少很多。
换句话说，柔宇科技报告期内的采购金额，有一部分是现金支付的，有一部分还未支付算在应付款中，但据招股书推算之后，应付账款新增金额较少，2018年至2020年上半年，分别有17亿元、3.5亿元和2.5亿元对不上。比如拿2018年来说，应付账款理论上还应该多新增17亿元。
当然，有一种可能是在购置长期资产过程中，也有一部分金额未现金支付，而是计入应付款项中。
但虎嗅大概推算了差额较大的2018年，发现也无法对得上这部分金额。
据招股说明书，2018年，柔宇科技的长期资产（包括固定资产、在建工程、无形资产和其他长期资产）较上一年共新增约28亿元。那么这一部分新增的资产有一部分是用现金支付，另一部分也应该计入应付款项中。
而查看当年的现金流量表，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约33亿元（预付的设备款和工程款金额较小，暂且忽略不计）。其中存在的5亿元左右差额，这一般意味着当年新增的长期资产，几乎都用现金支付了，而且这33亿元的现金中，还支付了上一年未支付的5亿元。理论上来说，当期的应付款项应该再较上一年减掉5亿元。