一边是超强的融资“补给” ， 一边是年年亏损的“账单” ， 商汤科技的钱都花哪儿了？
答案并不难找 ， 作为一家科技型企业 ， “人”往往是决定兴衰的关键 。
招股书显示 ， 2018年到2020年 ， 商汤科技的研发投入分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元 ， 分别占当期营收的45.9%、63.3%、71.3%；2021年上半年更是达到17.72亿元 ， 占上半年营收的107.3% 。 目前 ， 商汤科技的研发投入累计已达69.91亿元 。
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来源：公司财报
商汤科技烧钱首先归因于巨额研发支出 ， 而其中研发人员的薪酬开支占了研发支出的大头 。
从2018年至2021上半年这3年半时间里 ， 商汤科技用于研发人员薪资福利（含股权激励）的开支占比逐年提升 。 2018年研发人员薪资福利为5.13亿元 ， 占研发开支的60.4%；2020年研发人员薪资福利为15.69亿元 ， 占研发开支的63.9%；2021年上半年发放薪酬12.85亿元 ， 占研发开支比例高达72.5% 。
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来源：招股书
虽然其中大部分以股份形式发放 ， 同时近期公司股份公允价值快速增长 ， 在账面上拉高了员工的薪资水平 ， 但这也难掩商汤科技对于研发人员大手笔的事实 。
除了研发开支 ， 商汤科技的行政开支也显得非常“巨额” 。
2020年 ， 商汤科技行政雇员薪资共计9.31亿元 ， 占全年行政费总额的58.5%；到了2021年上半年 ， 行政雇员薪资共计11.48亿元 ， 占行政支出总额的79.7% 。
其中大部分仍以股份形式发放 ， 另外2021年上半年 ， 商汤科技再次以股份为基础 ， 向董事支付高达11.88亿元的薪酬 ， 而其中绝大部分被计入行政支出 ， 这也推高了报表中行政雇员薪资开支 。
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来源：招股书
从招股书来看 ， 巨额的研发与行政开支 ， 是导致商汤科技“烧钱”的主要原因 ， 而这两项开支又都与“人”直接相关 。
（二）
拆分营收结构
商汤基本盘是否稳固？
据招股书 ， 商汤科技的业务主要分为四个部分：智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车 。
其中智慧商业与智慧城市两项业务是目前商汤科技主要的营收来源 ， 占比在80%左右 ， 但目前这两大主要营收板块增速都有所放缓 。
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来源：招股书
据招股书 ， 商汤科技智慧商业业务在2018年到2020年营收分别为85.3亿元、120.3亿元、148.5亿元 ， 2019年和2020年增速分别为41%、23%；智慧城市在2018年到2020年营收分别为53亿元、127亿元、136.9亿元 ， 2019年和2020年增速分别为139%、7% 。
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