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财经自媒体|快手解禁，员工迎来压力测试

快手解禁


财经自媒体|快手解禁，员工迎来压力测试
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图1/1

来源：豹变
作者／陈杨园、刘霞
编辑／邢昀
江阳半年前在公司技术论坛发过一则帖子——《关于快手股票解禁时可能发生的事情》 ， 预测快手可能也会经历“小米曲线” ， 在解禁前后股价低迷 。 那时候 ， 快手刚刚登陆港股市场第4天 。
江阳这篇帖子在临近解禁日的时候重新登上了公司技术论坛的热门 ， 获得了9000多次浏览 。 8月4日 ， 这篇帖子被转到了快手问答社区 ， 也引来了近3000次的浏览 ， 成了最热门的话题 。 8月5日 ， 快手股价下跌了15.3% ， 收盘89.1港元/股 。 半年时间里科技股重新估值 ， 叠加解禁抛压 ， 快手跌幅达到77% ， 相当于跌没了一个美团 。
8月6日 ， 快手员工持有的期权迎来解禁 。 员工们原本期待分享的财富盛宴相比高点缩水 ， 对公司股价的态度也多空胶着 。
内网、脉脉上各种讨论、调侃：
“准备全部卖了 ， 不能再跌了 ， 从2套房变成1套房”
“从江景房变成郊区房”
“抄个三手以示尊敬”
“今天我抄了两手我手的股票 ， 山顶见了兄弟们！”
在美国多家顶级科技公司工作多年的江阳 ， 因为在内部论坛经常能提出一针见血的见解 ， 被很多同事尊为意见领袖 ， 他经历过微软、Facebook股价在长周期里的起起伏伏 。 快手刚上市就迎来高光时刻 ， 而江阳发的预测贴 ， 如同一盆冷水 。 如今 ， 江阳帖子里前半部分逻辑得到了验证 。
二级市场的投资人们站在公司外 ， 根据自己的持仓、经验、信息、逻辑 ， 更灵活地用脚投票 。
而员工们与公司利益深度绑定 ， 在解禁的关键时刻 ， 考验降临 。 公司创始人、高管、一级市场投资人、老员工、后期员工各自在股价曲线上找寻自己的位置 。
有人关心抛售 ， 有人关心抄底；有人关心个人近期生活改善 ， 有人关心公司长远价值体现 。
解禁 ， 如同一场压力测试 ， 不止是对公司 ， 也是对员工 。
江阳帖子里关于小米曲线的复盘还有后半部分 ， “上市两年半后小米股价创下新高 ， 是解禁时期的三倍 。 ”这条曲线会在快手身上重现吗？
解禁 ， 一场压力测试
【财经自媒体|快手解禁，员工迎来压力测试】越是临近解禁 ， 关于股价的讨论越汹涌 。
员工们长期付出 ， 一定程度上希望能在上市后分享公司的财富盛宴 ， 套现改善生活 ， 这是很多人考虑的现实问题 。 二级市场的重新估值意味着财富的缩水 ， 老员工、新员工站在不同的锚点上 ， 解禁的关键节点 ， 心理拉锯战开始 。
快手内部会议上 ， 有员工直白地向管理层提问“解禁期到了 ， 你们会不会减持” ， 两位创始人宿华和程一笑表示“不卖” 。
32岁的快手7号员工孟远涛 ， 八年前跟着宿华的创业队伍 ， 与程一笑团队合并 ， 孟远涛的工号排在宿华之后 ， 也是团队里第二个后端研发 。
刚上市时 ， 总市值破万亿港元的快手 ， 相当于2个小米 ， 3个B站 ， 孟远涛本来有可能成为家乡小镇最富有的人 。 如今快手股价距离最高点缩水7成 ， 只相当于0.5个小米了 ， 孟远涛也调侃只能变成村里最富有的人了 。
不过 ， 孟远涛没有出售快手股票的打算 。 他给出的理由是 ， 中概股集体下跌 ， 快手刚上市 ， 又即将解禁 ， 在不稳定的国际资本环境下 ， 下行压力被空头利用 ， 快手股价超跌 ， 被严重低估了 。
快手上市这半年 ， 互联网监管风暴接连不断 ， 7月下旬在线教育“双减”政策发布 ， 资本避险情绪到达顶峰 ， 从中概股到港股到A股 ， 互联网科技公司股普遍超跌 ， 快手也在其中 。
与此同时 ， 股票进入解禁周期 ， 加大了抛压 。 解禁前 ， 快手的流通盘并不大 ， 上市时累计发售股份总额4.16亿股 ， 其中基石投资者持股1.65亿股 ， 市场流通的筹码只占40% ， 容易暴涨暴跌 。
到8月底 ， 38.82亿股解禁 ， 按照8月5日股价 ， 解禁市值近3500亿 。 上市前持股的投资人、公司创始人、高管、员工们 ， 都可以在二级市场卖出股票套现 。
限制股解禁造成股价下跌的现象 ， 在新经济公司中并不少见 。 因为新兴科技公司在市场的稀缺属性 ， 容易短时间内在二级市场受到狂热追捧 ， 市值快速膨胀 。
解禁 ， 相当于去“水肿” ， 还原快手更清晰的估值轮廓 ， 小米、美团都经历过 。
江阳在快手刚上市时就分析公司股价可能要重现“小米曲线” 。 “2019年1月 ， 小米（解禁时）股价是IPO价格的一半 。 在随后的2019一整年 ， 股价继续低迷 ， 一度跌至最低的8.4港元每股 。 到2021年初 ， 小米股价达到新高的33港元 ， 是解禁时股价的三倍 。 距上市过了两年半 。 ”
在美国工作多年的江阳 ， 见证过微软股价从$27到 $240的过程 ， 看到过谷歌股价从$500到 $2000的曲线 ， 也曾经在离开硅谷后看着Facebook股价从$130到高点的$300 。 他认同段永平说的不要有“散户心态” ， 而要有投资心态和股东心态 。
江阳在帖子里说 ， “你手里持有的股票 ， 不当成一个符号或者一个价格 ， 而是看作一个活生生的业务 ， 一个公司的切片 ， 你在持有这个真实的公司的一个零头 。 ”
“上市即巅峰” ， 也让关于快手后续长期价值的讨论在内部更尖锐 。
年初加入快手的吕尧 ， 入职前甚至研究了公司的招股书 。 她坦言 ， 自己手上的股票不多 ， 平时并不会关注二级市场股价的变动 ， 而更在意公司自身的长期可能性 。
作为公司七年老员工的赵明清 ， 自认短线投资经验不足 ， 在这场测试中 ， 做好本职工作 ， 力所能及帮助公司解决问题 。
《豹变》与快手员工交谈发现 ， 在不少人眼中 ， 这只是公司的一场压力测试 ， 如同2019年的K3战役 。
外部激烈竞争的环境下 ， 快手曾通过一场全局性压测来调动所有人的积极性和战斗力 。 而在重新估值的这场压测中 ， 外在动因对股价造成的影响都是暂时的 ， 更为重要的是 ， 企业真实价值最终会体现在股价上 ， 这需要员工、公司管理者、用户共同创造 。
美团上市后 ， 王兴发了一封对内信 ， “上市并不意味着耐心的结束 ， 而是真正考验耐心的开始” 。 如今 ， 考验快手和员工们耐心的时候到了 。
逆风局里需要耐心
在外界看来 ， 快手似乎从来不是一家缺乏耐心的公司 。
2013年 ， 包括孟远涛在内的十多个人 ， 挤在华清嘉园的三居室里创业 ， 快手从GIF工具转型到短视频社区 。
那时打着“每个人都是生活的导演” ， 走UGC平台路线的土豆 ， 最终和优酷合并 。 UGC路径上的探索并不顺利 ， 也不被外界看好 。 就在长视频们进行商业化和版权竞争消耗时 ， 快手从移动互联网平台切入UGC领域 ， 开始了一个未知的探索 。
创始人们都在写代码 。 程一笑在做IOS客户端开发 ， 杨远熙做安卓客户端开发 ， 银鑫负责后端开发 。 宿华也会重度参与到技术方案的设计和实现细节 。
很长一段时间里 ， 快手处于“野生放养”状态 ， 既没有推广 ， 也没有人工运营 ， 前面数百万用户积累完全靠自然增长 。 不断的报警、BUG修复中 ， 孟远涛真实感受到了快手用户量飞速攀升 。
用户是快手生态的核心 ， 而最核心的是“让更多普通人被世界看到” ， 在这样平等普惠的价值观下 ， 快手将70%的流量都分配给了长尾用户 。
早期投资人们感受过公司创始人对这条核心的坚持 。 微博转发功能很火时 ， 快手坚持不做 。 因为在程一笑看来 ， 一旦转发 ， 头部效应就会很明显 ， 没有办法让每一个人公平地被看到 。 也正因为不能转发 ， 快手鼓励用户分享自己真实的生活 。
2016年一篇《残酷底层物语：一个视频软件的中国农村》 ， 指向快手中的低俗内容 ， 并认为快手展现了“混沌沉沦的中国农村”后 。 宿华在采访中进一步解释了“快手的初心是平等记录每一个人” 。 风波过后 ， 他仍希望快手是世界的一面镜子 ， 照出这个世界最完整和准确的样子 。
孟远涛也注意到了这篇舆论场掀起风暴的文章 。 在他看来 ， 有一些误解在产生 ， 快手原本很丰富的生态里 ， 一些特定内容因个人理解被格外放大了 。 但他同时觉得 ， 这篇文章确实让更多人了解到了快手这个平台 。
2017年 ， 抖音的快速崛起给快手带来了竞争的急迫感 。 主站后端工程师李伟博对那段日子记忆犹新 。 几乎每周都有朋友跟自己说起抖音 ， 他感觉 ， 佛系的快手进入了逆风局 。
喜欢打篮球的李伟博知道打逆风局有多困难 ， 越是这样 ， 越考验心力 。 外部激烈竞争之下 ， 快手仍然坚持普惠的底层逻辑和用户至上的理念 。 李伟博说 ， “如果只是把用户视为流量 ， 赚过路费 ， 就消解了用户价值 ， 长期肯定是不行的 。 ”
2017年 ， 快手应用平均月活用户数为1.36亿；到2020年 ， 根据年报披露数据 ， 快手中国应用程序及小程序的平均月活跃用户达到7.77亿 。
2021年2月5日 ， 十年磨砺 ， 快手上市 。 江阳翻出自己2017年离开硅谷加入快手时 ， 写的一段愿景：建造一个服务普通中国老百姓的内容平台 ， 追求能给普通人生活带来改变 。 他发了一条朋友圈 ， “提醒自己不忘初心” 。
孟远涛甚至对上市那天没太多感觉：一个普通的工作日 ， “正常上下班” 。 他愿意用一个更长的视角看快手 ， 这只是他在快手工作2000多天里的一天 。 虽然上市、解禁意味着他将收获大笔财富 ， 但这似乎并没有对他的生活和工作产生影响 。 几十块钱的T恤 ， 100块钱的短裤 ， 200块的鞋子 ， 他把全部精力投入在内部效率平台的构建上 。
无论是上市还是未来 ， 无论是市场波动还是其他问题出现 ， 赵明清觉得自己对快手的期望都会回到与宿华最初的谈话里——保持初心 ， 坚持让每个人展示自己的产品价值观 。
他自认是个技术追求者 ， 一个希望通过技术改变世界的人 。 来到快手七年 ， 他相信自己让世界改变了一点点 ， 更多人通过快手看到了不一样的世界 ， 通过快手展示自己 。
“这一点做得还不够好 ， 还要持续去做 。 ”对赵明清来说 ， 比起着急去做其他新的事情 ， “拥抱每一种生活” ， 是一件永远在路上的事情 。
快就是慢 ， 慢就是快
8月6日解禁当天 ， 快手盘中不断震荡 ， 最低下探到78.6港币 。
有消息称 ， 在快手更早的内部会议上 ， 有员工问及“解禁期到了 ， 管理层会不会减持”等问题时 ， 除了两位创始人明确表示“不卖” ， 快手核心高管也均表示“坚定持有”“不减持” 。
江阳早上7点多在技术论坛上又发了一篇帖子 ， 没有鸡血 ， 只是谈自己在美国度过金融危机 ， 经历的谷底反弹阶段 。 帖子里给出了自己的一些思考：小事讲逻辑 ， 大事讲信仰 ， “大的战略结果 ， 不是微观逻辑的线性叠加而成 。 ”
这不仅是给大家的投资建议 ， 也是快手十年发展的一段总结 。
李伟博对《豹变》回忆道 ， 2015年 ， 快手内部花了很多时间去讨论要不要做直播 ， 在一个短视频平台里做直播是好事还是坏事 ， 现在回头来看 ， 一个短视频平台配个直播是天经地义的事情 。
2018年 ， 很多用户在快手上看完短视频、直播 ， 被用品种草 ， 留言询问“可以从哪里买” ， 快手就顺水推舟做了直播电商 。
这些都不是平台预先预测到的 ， 而是用户行为长期自我推动 ， 衍化出来的新业态 ， 它们成了快手商业化的起点和基础 。
虽然快手直到一亿用户时才开始商业化 ， 饱受外界质疑 。 不过 ， 在一位陪伴快手多年的投资人看来 ， 不适合的商业模式 ， 可能会伤害用户根基 ， 这是长期主义者的坚守 。 两位创始人秉承的价值观 ， 并不是以商业化上实现超高收入为唯一目标 ， 他们更希望能够让用户体验和商业化均衡发展 。
于是我们看到 ， 一方面快手成为移动互联网时代人与人沟通、表达的基础设施 ， 另一方面 ， 依附于这层基础设施 ， 快手又构建出游戏直播、直播电商、娱乐等等应用形态 。 这些自下而上演进的产品业态和商业化路径一旦生根发芽 ， 很快让快手进入收获期 。
2019年快手营收391亿元 ， 到2020年 ， 同比增长50% ， 达到588亿元 。 业务增长不仅来自线上营销部分 ， 还有直播电商等其他收入 。
核心的直播电商业务增长尤其显眼 ， 2020全年GMV达到3812亿元 ， 同比增长539.5% 。 到2021年一季度 ， GMV总额同比增长219.8% ， 已经实现了1186亿元 。
基于与用户的信任关系和良好互动 ， 快手的直播电商逻辑内核也发生了演进 。 不久前结束的服务新生态大会上 ， 电商负责人笑古分享了电商业务的下一步发展方向 ， 从传统的“货架+公域”升级到“内容+私域” ， 从终结需求到创造需求 ， 从交易到关系 ， 有趣和信任成为快手电商2.0时代的追求 。
而长期的用户信任构建 ， 直接体现在快手平台极高的复购率指标上 ， 2019年这个数字在45% ， 而到2020年已经提升到了65% 。 这是其他平台难以企及的 。
不断攀升的用户规模和用户粘性 ， 是快手生态的根基 。
2021年一季度 ， 快手中国应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿 ， 同比增长26.4% 。 快手应用上 ， 每位日活跃用户的日均使用时长为99.3分钟 ， 同比增长16.5% ， 较去年四季度公布的89.9分钟提升10.5% 。
海外也成为快手新的想象力空间 。 7月22日宿华在接受彭博采访时 ， 透露出对未来海外市场的信心 ， 公司今年在海外市场的月活目标是2.5亿 。
据财报中披露的海外用户数据显示 ， 2021年Q1季度快手海外市场MAU均值超过1亿 ， 今年4月 ， 海外市场MAU增长至1.5亿以上 。
目前快手的海外应用程序包括Kwai和Snack Video 。 2021年上半年 ， Kwai在巴西和墨西哥等国家的下载量已超过7600万次；而Snack Video则在印度尼西亚和巴基斯坦等市场表现良好 。
赵明清谈到公司的未来发展时说到：“与国内市场相比 ， 海外拥有巨大的增长空间 。 不过考虑到国外的文化、政策等因素 ， 这既是机遇也是挑战 。 ”
上市前半年 ， 一位老员工在内网发帖《谈谈我司的病》 ， 引爆快手内部讨论 。 程一笑当时有一个回复：“做一家百年公司 ， 自身基因的强大才是根本的 ， 一时的顺风顺水当然是好事儿 ， 遇到多次起伏依旧可以成长的公司 ， 才会成为一家真正伟大的公司 。 ”
如今的快手才十岁 ， 要成为一家百年公司恐怕还要面临无数的挑战 。
解禁第一天 ， 从交易数据来看 ， 有些投资者担心的股东和员工的大规模减持 ， 并没有发生 。 接近快手的消息人士透露 ， 不少老股东仍坚定持有 ， 预计快手实际老股流通量将收缩近八成 。 甚至有老股东表示增持 。
从盘面情况来看 ， 快手解禁首日短时下跌 ， 不久后股价开始回温企稳 ， 最终稳定在84.9港元左右 ， 跌幅4.71% ， 已较8月5日大幅收窄 。 公开数据显示 ， 近期以来 ， 快手平均沽空比例呈下降态势 ， 最低仅为9% ， 在成交量回升的同时 ， 沽空比例呈现阶段性低位 ， 反映出投资者的看涨情绪 。
在这样的背景之下 ， 8月6日会成为快手股价的一个关键转折点吗？快手接下来能否走出一条V型的“解禁曲线”？让我们拭目以待 。
（应受访者要求 ， 文中江阳、吕尧、赵明清为化名）

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