天下网商采访人员 丁波
4月15日 ， 瑞幸咖啡宣布和公司大股东大钲资本及愉悦资本达成2.5亿美元融资协议 。
消息一出 ， 不少人的第一反应是：瑞幸还魂了？多家媒体和自媒体还给出比较夸张的解读 ， 诸如资本继续相信瑞幸 ， 瑞幸上演“神反转” ， 瑞幸“涅槃”等 。
实际上 ， 瑞幸的新“融资”完全来自其原有的机构股东 ， 并主要用于瑞幸此前达成的海外债务重组计划 ， 以及履行与美国证监会达成的和解协议 。 换句话说 ， 用于海外还债 。
但正如一些网友评论 ， “瑞幸的命也太硬了 。 ”
去年爆出惊人的“财务造假”丑闻后 ， 瑞幸深陷从美股退市、高层宫斗等多重危机 。 而经过一年多内外暴击 ， 瑞幸尚未出局 。
瑞幸官网披露的一份报告显示 ， 到2020年11月 ， 3898家自营门店中有60%实现盈利 。
瑞幸最风光的时候 ， 在美股市值曾高达110亿美元 。 随后因造假股价雪崩 ， 退市时市值只剩3亿多美元 。 如今在场外交易的粉单市场上 ， 其市值已悄悄回升到20多亿美元 。
小蓝杯的故事还能继续吗？
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2.5亿美元“融资”背后 ， 大钲资本话事权更强了 早在一个多月前 ， 瑞幸就曾对外官宣 ， 称正在积极利用多种渠道融资 ， 拟通过私募募集至少2.5亿美元 。
官宣当天 ， 瑞幸在美国股粉单市场的交易价格大涨 ， 涨幅达到49% ， 市值飙升超7亿美元 。
如今 ， 答案揭晓 。 所谓“多种渠道”融资 ， 不过就是瑞幸原有机构股东出手为瑞幸续命 。
此次2.5亿美元融资 ， 有2.4亿美元来自大钲资本 ， 愉悦资本象征性地跟投1000万美元 。
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大钲资本由黎辉创立 ，愉悦资本由刘二海创立 。 两人曾经与神州租车董事长陆正耀组成支撑瑞幸咖啡的铁三角 。 其中 ， 大钲资本在瑞幸上市后已通过减持套现收回投资 ， 而愉悦资本似乎对瑞幸咖啡“用情极深” ， 在瑞幸东窗事发前一股未抛 ， 被深度套牢 。
大钲资本称 ， 作为瑞幸咖啡最大的机构股东 ， 大钲资本继续看好瑞幸咖啡业务模式和长期发展前景 。
我们不知道 ， 这是大钲资本对外说的漂亮话 ， 还是其对瑞幸确实还抱有信心 。 但我们知道 ， 瑞幸咖啡越来越像一家大钲资本实际操盘的公司 。 不管是苦水还是蜜水 ， 大钲资本都不得不去面对 。
造假事发之前 ， 瑞幸是陆正耀实际控制的公司 ， 公司前三大股东陆正耀、钱治亚和陆正耀姐姐Sunying Wong共持有49.09%股权 。 事发之后 ， “神州系”股权退出 ， 陆正耀逐渐失去了对瑞幸控制权 。
据《21世纪经济报道》 ， 目前大钲资本是唯一持有超级投票权的公司B类股股东 ， 所持B类股占公司已股份的7.15% ， 在公司拥有投票权为43.5% 。 如果满足若干交割条件后2.4亿美元注资完成 ， 大钲资本在瑞幸持股比例将上升至17.2% ， 投票权则提升至45.2% 。
财务造假事发一年 ， 瑞幸麻烦不断 创立不到4年的瑞幸 ， 命运堪称曲折离奇 。
2018年1月 ， 瑞幸在北京开出第一家线下门店 。 一年不到 ， 全国门店数量就突破2000家 。 2019年5月 ， 瑞幸在纳斯达克敲钟 ， 创造了中国企业最快上市纪录 。
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2019年5月 ， 瑞幸在美国上市
在瑞幸扩张的初期 ， 消费者通过使用消费券 ， 常常能以不到8元的价格喝到一杯咖啡 ， 远低于市面上的现磨咖啡价格 。 瑞幸也因此被视为“国货之光” 。
但一切在2020年4月2日戛然而止 。 瑞幸咖啡发布公告承认内部捏造虚假交易 ， 涉及金额高达22亿人民币 ， 瑞幸股价随即暴跌 。 2020年6月 ， 瑞幸正式停牌 ， 转向场外交易 。
此后 ， 瑞幸每次出现在头条的方式都“不同寻常” 。
去年7月 ， 瑞幸宣布董事会变更 ， 任命郭谨一为董事局主席 ， 创始人钱治亚、大股东及董事长陆正耀被清洗出局 。
今年1月6日 ， 一封“关于罢免郭瑾一瑞幸咖啡董事会主席和CEO的请求信”在各大平台迅速传播 。 瑞幸当时的7位副总裁及各家分公司和核心业务负责人签署联名信 ， 称郭谨一存在贪污腐败等多项罪状 。
这场宫斗大戏颇为狗血 。 值得一提的是 ， 郭瑾一曾是陆正耀的“左膀右臂” ， 而今却因控制权之争 ， 彻底反目 。
郭瑾一则表示举报信是陆正耀、钱治亚组织起草 ， “部分当事员工不明真相 ， 被裹挟签字 。 ”最终 ， 瑞幸董事会表示郭瑾一没有问题 ， 多位原中高管出局 ， 瑞幸依然在郭瑾一团队掌握之中 。
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陆正耀（后排左二） ， 郭谨一（前排左）
中国和美国监管部门也相继对瑞幸做出处理 。 2020年9月18日 ， 瑞幸系45家涉案公司收到来自国家市场监管总局及各地监管部门的处罚 ， 罚金为6100万元 。 2020年底 ， 瑞幸以1.8亿美元为代价 ， 与美国证券交易委员会(SEC)就造假指控达成和解 。
而最新一轮2.5亿美元融资 ， 据称其主要用途是海外还债 。 大钲资本和愉悦资本同时表示 ， 在特定情况下,可按比例再追加1.5亿美元投资 。
但2.5亿美元也好 ， 再追加1.5亿美元也好 ， 很可能都无法填补瑞幸造假带来的窟窿 。
今年2月5日 ， 瑞幸发布公告称 ， 瑞幸咖啡联合临时清算人向美国破产法院提出了一份申请 。 该申请如果通过 ， 即可暂停美国境内针对瑞幸的法律诉讼 ， 为重组注册于开曼群岛的瑞幸公司创造条件 。
投资者针对瑞幸的法律诉讼可能暂停 ， 但这柄达摩克利斯之剑依然悬在瑞幸头上 。
因为造假导致股价崩盘 ， 瑞幸或许还将面临投资者的集体诉讼 。 有律师曾粗略分析 ， 投资者或集体索赔超百亿美元 。
“2020年 ， 我们眼中的瑞幸和舆论中的瑞幸完全不同” 尽管深陷造假、退市、宫斗等各种风波 ， 瑞幸仍在持续运营 。
在一些媒体报道中 ， 瑞幸也向外界披露其种种门店运营之术 。
首先是产品层面 ， 上新速度狠快 ， 几乎每周都会推出新品 ， 门店可以灵活选择 ， 调整SKU 。
其次 ， 瑞幸去年上线了私域流量运营工具 ， 免费对所有经营者开放 。
瑞幸通过以老带新方式进行裂变获客 ， 每名老客成功邀请一名新客后 ， 可获得20元消费券 。
此外 ， 消费者在小程序、App购买咖啡时 ， 平台以大额优惠券为诱饵 ， 引导用户加入具体门店的社群 ， 并通过机器人方式帮助门店维系客群 。
一直以自营为主的瑞幸还对外开放了加盟 。 此前 ， 瑞幸曾称门店全部自营 ， 以保证其品质和服务 。
在瑞幸今年1月公开发布的“新零售合作伙伴招商手册”中 ， 山东临沂的90后王振生是唯一提及的合作伙伴样本 。 而微博上 ， “瑞幸咖啡-临沂”有12万粉丝 ， 在瑞幸系中仅次于瑞幸官方微博的63万粉丝 。
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据介绍 ， 从2020年初至今 ， 王振生前前后后投入五百多万元 ， 在临沂经营了11家瑞幸咖啡门店 。 虽然受到疫情冲击 ， 但经过一年运营 ， 其门店已悉数收回成本 。
“每家门店的选址、运营情况会有差异 ， 但总体而言 ， 瑞幸的新零售模式在餐饮行业中是非常突出的 。 ”王振生说 ， “2020年 ， 我们眼中的瑞幸和舆论中的瑞幸完全不同 。 ”
王振生还称 ， 瑞幸的资金回流速度很快 ， 每隔七天可以提款一次 ， “对于经营者来说 ， 快速回流资金太重要了 ， 可以保持健康的现金流 。 ”他表示 ， 近半年内相继有近50人向其咨询加盟瑞幸事宜 ， 其中有三分之一最终都成了瑞幸的新零售伙伴 。
按照瑞幸的招商手册 ， 加盟店无需交纳加盟费 ， 还可获新用户领100元专享抵用金等营销支持 ， 毛利(商品收入扣除原材料成本)超过2万元之后开始和瑞幸总部分成 。 一家加盟店需要向瑞幸总部交5万元保证金 ， 预计装修投入11-13万 ， 生产设备19万左右 。 该招商手册还假设每杯饮品实际销售价格14元 ， 每杯原材料成本6.6元 ， 为加盟商算帐 。
目前 ， 瑞幸主要在低线城市开放加盟 。 瑞幸官方称 ， 到2020年11月已有894家加盟店 ， 其中七成开始为瑞幸总部带来分成收入 。
小蓝杯的故事还可以继续吗？ 似乎一切都在往好的方向发展 。
瑞幸官网披露的报告显示 ， 2020年前三个季度 ， 瑞幸单季收入分别为5.65亿、9.8亿和11.45亿元人民币 ， 同比增长18.1%、49.9%和35.8% 。 此外 ， 瑞幸从2020年8月份开始实现门店盈利 ， 到2020年11月其3898家自营门店中有60%实现盈利 。
但值得指出的是 ， 即便瑞幸官方不再造假 ， 自营门店60%实现盈利背后 ， 瑞幸也付出了相当的代价 。
其中一个代价是关店 。 根据瑞幸官网 ， 到2019年12月底其直营门店已达4507家 ， 但到2020年11月这一数字减少为3898家 。
《经济观察报》就在最近的一篇报道中提到 ， 经济观察报楼下的瑞幸咖啡门店在3月中旬已关门 ， 北京新疆大厦、西海国际等场所都有瑞幸咖啡门店关张 。
与此同时 ， 瑞幸的对手们也在变得更强大 。
其对标的星巴克正积极拥抱互联网和新零售 ， 相继推出“专星送”“啡快”等项目 ， 加码数字化；在中国密集布点的肯德基的K咖啡和麦当劳的McCafe实力同样不可小觑 。
此外 ， Manner、时萃、鱼眼等咖啡新品牌层出不穷 。 来自加拿大的Tim Hortons ， 更是在进入中国后短短两年内 ， 拿到腾讯、红杉资本中国等多轮融资 ， 并号称要开1500家门店 。
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瑞幸曾通过烧钱扩张的疆域 ， 正在迎来新一轮的挑战 。
当初为了飞速扩张、冲上纳斯达克的瑞幸 ， 以烧钱闻名 。 如今 ， 它却似乎学会了“省钱” 。 近来杭州的王女士向身边人吐槽 ， “已经快喝不起瑞幸了 。 ”她发现即便叠加上了大额优惠券 ， 也很难以低于15元的价格购买一杯咖啡或奶茶 。
穿过“造假门”“退市门”“宫斗门”这“三重门”后 ， 在越来越拥挤的咖啡赛道上 ， 瑞幸小蓝杯的故事还能继续吗？
【郭谨|瑞幸咖啡活过来了？造假丑闻一年后，“融到”2.5亿美金】编辑 郭小山
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