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|中国移动回A上市，怎么给资本市场讲新故事？( 三 )


多项业务数据均指向一个信息：中国联通和中国电信两者加起来 ， 或才可能与中国移动的体量相当 。
从投资市场的角度看 ， 这应该是一份合格的财报 ， 甚至是利好的消息 。 但正是这一系列看似乐观的业务数据 ， 在2021年中报发布当天 ， 资本市场的反应却较为负面——中国移动的港股股价不涨反跌 。
股价是资本市场对于一个企业发展前景的风向标 ， 撇除新冠肺炎冲击等大环境因素的影响 ， 中国移动股价较低 ， 似乎更像是投资者们用行动表明 ， 他们并不看好中国移动的未来发展 。
一位长期跟进通信行业的二级市场投资人向连线Insight进一步解释 ， “中国移动的业务数据虽然还可以 ， 但是它的业务增长空间很小 。 因此 ， 中国移动在财务数据方面表现虽然很好 ， 估值却很低 。 港股一般对这种政策干预多的公共事业公司 ， 整体估值给得都比较低 。 ”
资本市场对于中国移动的热情并不高 ， 从上市前便有迹象 。
此次中国移动回A ， 遭网上网下大量投资人弃购 ， 便与A股价格较H股股价溢价率较高相关 。 老虎证券显示 ， 其港股昨日收盘价为48港元/股 ， 约合人民币39.24元 。 这意味着 ， 其A股发行价相比港股溢价近48% 。
一位股民向连线Insight提出质疑：“同是通信运营三巨头 ， 之前在A股上市的中国电信发行价是4.5元/股 ， 中国移动凭什么50多元/股？”
或许是有了中国电信的前车之鉴 ， 为了保证股价 ， 与前者相同 ， 中国移动也引入了绿鞋机制 ， 在其上市30天内 ， 主承销商根据市场情况 ， 以不高于发行价的价格在集合竞价时买入股票 ， 这可以避免出现“破发”的情况 。
不过中国移动在资本市场的地位确实有些尴尬 。 虽然从中国移动目前的规模和业绩来看 ， 其稳坐市场龙头 ， 但对于投资人来说 ， 这一财报指标良好的千亿市值老巨头并不算他们心中的好标的 。
一位二级市场投资人向连线Insight解释：“自从2007年大牛市 ， 中国移动创下历史新高的90港币/股后 ， 其再也没能突破这一历史记录 。 而且它近几年业绩增长几乎陷入停滞 ， 虽然不断探索副业 ， 但投资者们几乎看不到新的想象空间 。 ”
中国移动的发展确实在变缓 。 招股书显示 ， 2018年-2020年间 ， 其净利润分别为1179.51亿元、1067.91亿、1081.40亿 ， 出现了下滑现象 。 同时 ， 其毛利率也在逐年下滑 ， 同时期 ， 中国移动的主营业务毛利率分别为32.64%、31.25%、30.57% ， 甚至在2021年上半年 ， 其毛利率则跌破30% ， 仅有29% 。
|中国移动回A上市，怎么给资本市场讲新故事？
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图4/7
2018年-2020年中国移动净利润变化， 图源富途牛牛

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