宁波海运 中国股份：A股利好，利空一览
我们预期央行将继续保持当前的中性货币政策不变 。 经济活动虽然不及预期 ， 在2021年2季度保持相对的景气 ， 市场会继续呈现出反弹的格局 ， 我们建议投资者五一期间持股 。
从行业比较来看：第一 ， 生物医药、食品饮料等行业在利率边际放松的情况下会持续表现 。 第二 ， 由于去年低基数的原因 ， 2021年4月PPI将持续上行 ， 我们预期能够达到8%左右的水平 ， 不排除周期板块二次上行的可能性 。
推荐逻辑
01 中远海控（1）运价持续超预期 ， 一季度淡季不淡 。 一季度集装箱航运市场持续向好 ， 中国出口集装箱运价综合指数均值为1960.99点 ， 同比增长113.33% ， 环比增长53.8% 。 是集运历史上最好的“春节” ， 也是最好的“淡季” 。 （2）二三季度运价或将持续维持高位 。 美线方面 ， 美国周度进口全球集装箱海运货物数据再创历史新高 ， 零售商提前布局返校季与假日商品 ， 美线运力规模受制于港口效率等出现供给瓶颈 ， 供需关系持续紧张 ， 夏季淡季不淡 。 欧线方面 ， 在苏伊士运河拥堵之前就已经出现舱位紧张情况 ， 拥堵后遗症在4月中下旬以后逐步体现 ， 欧线二季度运价或将整体维持高位 。 进入三季度传统旺季 ， 运价或仍将维持高位 。 叠加美线长协价在4/5月份逐步生效 ， 二三季度业绩仍存大超预期可能性 。 （3）继续维持公司“买入”评级 ， 目标价28元 。 我们预计公司2021/2022年营业收入分别为2366亿、2188亿元 ， 净利润分别为433亿、283亿元 。 当前集运行业处于盈利高度景气状态 ， 我们给予2021年8倍估值（较原有10倍估值打八折） ， 对应市值约3500亿 ， 我们继续维持公司“买入”评级不变 ， 上调目标价18.3至28元 。
02 西部超导1、航空产业链景气度高位 ， 独家供应标号增速显著；2、积极研发高温合金等新产品 ， 后续持续增长可期 。
03 抚顺特钢1、公司作为国内高温合金行业的龙头 ， 技术上存在很高的壁垒 。 目前国内高温合金市场需求增长稳定 ， 供给仍存在不小的缺口由进口填补 。 2、竞争格局方面 ， 抚钢份额占据行业的三成 ， 今年还将有新产能投产的预期 ， 顺利达产后产能实现翻倍 。 3、公司新一届管理层上任后 ， 管理持续改善 ， 具体体现在成本的降低和财务、管理费用的下降 。 产能的客观增长叠加公司降本减费的主观努力将助推公司业绩大幅提升 。
04 鄂尔多斯1、内蒙古十三五的能耗双控效果较差 ， 相较于山东省控制焦炭产量而言 ， 内蒙控制硅铁产量会更为严格 。 硅铁在钢铁成本占比不到5% ， 焦炭占比再30%-40% ， 相关政策一旦得到严格执行 ， 硅铁的价格弹性更甚于焦炭 。 2、在内蒙古政策出台后 ， 甘肃省也出台了类似政策 ， 在二季度开始对限制类产能征收差别电价 ， 甘肃的硅铁产能占到了全国的10% 。 根据19年数据 ， 能耗总量和单位能耗的增速排名倒数前三的省份为内蒙、宁夏和辽宁 。 宁夏是硅铁另一个主产区 ， 如果宁夏后续出台相关双控政策 ， 硅铁的紧缺程度会进一步加剧 。 3、鄂尔多斯硅铁年产量为160万吨 ， 占全国产量的30%以上 ， 是毫无疑问的硅铁龙头 。 保守估计硅铁不含税价格上涨2500元对应的利润增厚可达26.5亿元 。
05 天工国际1、公司的主营业务为高端工模具钢 ， 该产品较为特殊 ， 具有深度定制的特点 ， 一旦打通对下游企业的供应 ， 便能与之形成长期的合作 。 2、得益于国内疫情快速得到控制而海外疫情持续恶化 ， 公司新增了大量国内企业的订单 ， 而海外生产的缓慢恢复使得公司出口业务大幅缩减 。 基于未来海外疫情缓解的预期 ， 公司国内销售仍能保持现在的水平 ， 而海外还将恢复到疫情前水平 ， 疫情的到来客观上促进了公司业务扩张 。 3、公司还开工建设国内首条规模化粉末冶金生产线 ， 预计这部分增量将在一两年内带来业绩的明显提升 。
06 敏华控股公司作为软体家居龙头、功能沙发翘楚 ， 国内产品、渠道、运营齐发力 ， 线下开店提速 ， 电商业务高速增长 ， 内销持续成长；越南产能布局先发优势显著 ， 生产效率进一步提升 ， 外销自20年5月开始环比逐步改善 。 公司基本面扎实 ， 同时高分红持续回馈股东 ， 我们持续看好敏华控股的长期投资价值 ， 坚定推荐！
07 福能股份公司系风火并重的地方能源龙头 ， 火电资产盈利能力较好 ， 未来有望受益于煤价下行进一步贡献业绩弹性 。 公司所属区域风电资源优质 ， 海上风电成长性极好 ， 当前动态PE12倍 ， 未来两年业绩有望保持30%以上的增长 。 2020年业绩增速较低一方面受去年疫情影响 ， 另外一方面公司替代电量政策兑现较迟 ， 约15亿度电在今年一季度兑现 ， 相当于约2亿的净利润推迟到2021年释放 ， 21年业绩增长更有保障 。
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