宁波海运 中国股份：A股利好，利空一览( 四 )
23 朗姿股份公司通过四年整合与探索 ， 目前已经形成一套相对成熟统一的医美管理体系 ， 通过贯彻集团化管理理念 ， 建立“集团——医美管理子公司——医美品牌事业部——各医院、诊所（门诊部）”四级管控 ， 在采购管理、规范化运作、人才培养和引进、激励机制、信息化平台建设、会员管理等共通环节推动标准化建设 ， 持续优化存量机构运营效率 ， 提高单店产出效益 ， 并通过合伙制不断试水具备“朗姿”色彩的医美新店扩张 。 随着社会美容意识和消费升级持续推进 ， 医美步入高增阶段 ， 渗透率尚有巨大空间 。 2021年在整体外部环境优化条件下 ， 公司保持服装板块稳健运营 ， 并集中优势资源发展医美业务 ， 继续通过内生拓店+并购外延双轮驱动 ， 医美机构数量有望加速增长 。 凭借成熟化管理体系输出加持 ， 跨区域拓展前景更加明朗 ， 新机构盈利周期亦有望进一步缩短 ， 持续贡献收入业绩关键增量 。 我们预计公司2022-2022年归母净利润为2.38亿元、3.46亿元 ， 维持“买入”评级 。
24 极米科技（1）智能投影行业快速增长：由于技术进步、客群年轻化及大屏需求提升 ， 投影仪行业规模实现快速增长 。 2017-2019年 ， 中国消费级投影设备由130万台提升至279万台 ， CAGR为46.5% 。 （2）公司作为龙头 ， 产品、品牌、渠道优势显著：a.从市占率看 ， 2020年极米品牌线上销量份额为23%、销额份额为34% ， 均居行业首位;b.从产品和品牌看 ， 公司主营消费级投影产品 ， 技术领先、品牌知名度在业内较高；c.从渠道看 ， 公司渠道以国内线上为主 ， 销售表现亮眼 。 （3）三大未来增量拉动公司业绩增长：a.加强研发投入和体系建设 ， 前瞻性布局智能家居生态等 ， 加快技术迭代和产品创新；在硬件基础上 ， 挖掘互联网内容服务增值空间；b.推出MOVIN子品牌 ， 拓宽价格带 ， 覆盖入门级智能投影市场；c.在深耕国内线上渠道的同时布局线下及海外 ， 打造多元渠道结构 。
25 招商积余业绩表现亮眼 ， 主要得益于资管业务的明显恢复 。 公司一季度实现归母净利1.1-1.3亿元 ， 同比大幅增长85.3%-118.9% ， 主要原因在于资管业务在疫情防控常态化后 ， 商场客流量稳步复苏 ， 业绩实现了良好的修复 ， 期内归母净利润较上年同期增加了4000-5000万元 。 物业管理板块实现稳健增长 。 虽然公司未披露去年一季度物管板块的业绩基数 ， 但由于去年上半年公司的物管板块实现归母净利润约2.5亿 ， 同时考虑疫情影响 ， 一季度业绩水平略低于二季度 ， 因此我们预计去年一季度物管板块的归母净利润在1亿左右 。 结合当期预告1000-2000万的增加值 ， 则物管板块期内归母净利润的增速约在10-20%左右 ， 实现稳步增长 。 优质项目连连中标 ， 政府物管采购竞争力榜单名列第一 。 今年一季度 ， 公司相继中标了福建医科大学滨海院区、北京师范大学、良品铺子大厦、山东省肿瘤医院质子研究院等项目 ， 涵盖了医院、学校、写字楼等众多业态 。 同时据政府采购大数据研究院发布的全国政府采购物业管理服务最具竞争力500强榜单 ， 公司独占鳌头 ， 其中旗下的中航物业排名第1 ， 招商物业排名第30 。 众多优质公建类项目的中标和在行业榜单中名列榜首 ， 体现了公司在公建类物业领域的领头羊地位和强劲竞争力 。
26 和而泰智能控制器专业化分工大势所趋 ， ODM外包正逐渐成为主流 ， 中国厂商相比海外竞争对手优势明显 ， 在家电和电动工具市场的份额持续提升 ， 2020年新冠疫情进一步加速了份额向中国的转移 。 汽车产业链亟待降本增效 ， 整车厂、Tier1有望复制家电厂商之路 ， 将部分控制器新品外包给专业供应商 ， 特别是二线Tier1可能更有意愿开放供应链 ， 从而力争技术变革期实现逆袭 ， 中国厂商有望借势打开成长空间 。 公司是国内家电智能控制器龙头 ， 主要客户包括伊莱克斯、惠而浦、博世西门子等 ， 市场份额持续提升 。 公司汽车控制器业务取得实质性突破 ， 在手订单金额40~60亿元 ， 主要客户包括博格华纳、尼得科等全球知名Tier1公司 ， 进入大众MEB供应链 。 子公司铖昌科技是军工微波毫米波射频芯片领域少有的民营企业 ， 卫星互联网射频芯片布局领先 ， 在手订单饱满 ， 卫星互联网芯片拓展顺利 。
27 东方财富1、公司以“东方财富网”为核心的互联网社区聚集了海量高粘性、投资经验丰富的用户 ， 2021M3月活数1515万人 ， 较2019M12的1210万人进一步提升 ， 未来导流到旗下金融机构的潜力依然巨大 。 2、基金代销业务拥抱行业发展红利 ， 2020年末上线基金产品数较年初+21% ， 基金销售额同比+96% 。 未来 ， 随着“房住不炒+资管新规+资本市场改革”等政策组合拳的实施 ， 公募基金市场持续扩容（2021Q1新基金发行份额同比+121%） ， 公司将持续受益 。 3、证券业务市占率提升趋势明确 ， 据我们测算 ， 2019/2020/2021Q1公司经纪业务市占率约为2.7%/3.2%/3.5% ， 公司两融融出资金市占率约为1.6%/2.0%/2.1% 。 即便2021年股市交易情绪低迷 ， 公司依然能够通过市占率的提升 ， 实现证券业务收入的逆势增长 。 4、公司总经理其实、董事史佳、董秘兼财务总监陆威辞职 ， 但其实先生保留了董事长职务 ， 史佳、陆威继续在公司其他岗位任职 。 新任总经理郑立坤生于1984年 ， 曾任东财证券CTO、总经理；新任财务总监黄建海生于1973年 ， 曾在美林证券、雷曼兄弟等海外投行任职 。 未来公司团队更加年轻化、专业化、国际化 。 5、我们上调公司2021/2022归母净利润预期值至73.77/98.70亿元 ， 上调EPS至0.86/1.15元 。 公司当前股价仅相当于35倍2021年PE ， 上行空间广阔 。 我们维持对公司“买入”评级 ， 看好其短期业绩弹性和长期业绩成长性 。
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