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Tesla 如果特斯拉真的推出16万的“Model 2”

媒体报道特斯拉将生产一款更廉价的电动车 。2020年9月特斯拉电池日，特斯拉CEOElonMusk最早提出要生产售价2.5万美元的电动车 。2021年2月14日，IT之家报道，特斯拉中国总裁朱晓彤在接受采访时证实，该公司正在研发一款面向大众市场的更便宜的特斯拉，预计零售价为16万元人民币（2.5万美元） 。这款车预计是一款掀背车，将针对中国市场进行本土化设计，但将在全球范围内销售 。
姑且将这款更为廉价的电动车称之为“Model 2”，该款车型的降本路径和空间分别来自哪里？
国金证券研报指出，16万预期售价或将主要通过电池和车身内外饰降价以及压缩毛利率实现 。传统汽车降级的价差，主要来自发动机、车身、内外饰 。国金证券通过拆分Model3的BOM成本，估计各部分的降价路径和降价空间为：电池下降0.5万元，车身及内外饰下降2.6万元、电机电控下降0.2万元、热管理下降0.15万元，在考虑适当压缩毛利率水平，售价可下探至16.5万元 。
国金证券估算，剔除FSD相关收入后，2020年特斯拉硬件毛利率约为14%-20%的区间，略低于主机厂20%的毛利率中枢，FSD相关收入影响毛利率2.5-3个百分点 。
针对降价压力，Model 2的国产化率将进一步提升，重点关注有望在Model 2供应链中提升份额和扩大供应面的供应商，特别是电池、热管理、底盘轻量化、汽车内外饰等环节 。
以下是研报主干内容，华尔街见闻对此有删减：
16万售价如何达到？主要来自电池和车身内外饰降价以及压缩毛利率
1. 传统汽车降价路径：发动机、车身内外饰降级
我们以丰田和本田A级和B级的主力车型：雅阁vs思域和凯美瑞vs卡罗拉作对比 。雅阁和凯美瑞价格区间在17-28万元，思域和卡罗拉价格区间在10-17万元，A级和B级车价差在6-12万元，这部分价差从哪里来？
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从雅阁vs思域和凯美瑞vs卡罗拉的配置对比中可以看出，对价差贡献最大的几个因素主要包括：发动机、车身尺寸、内饰材质和其他配置（如车灯、轮胎、电动座椅等），其中最主要是发动机、车身尺寸和内饰材质，预计三者在6-12万的价差中占到3.5-5万元 。
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2. Model3的成本构成：预计BOM成本18万元左右
Model3可以看做Model 2的高一级的车型，那么首先我们分析Model3的成本构成 。
Model3成本拆分思路：从特斯拉报表中测算特斯拉整体硬件毛利率倒推出Model3BOMà测算国产Model3折旧人工成本à产Model3毛利率成本 。
从特斯拉披露的公告中，2020年四个季度，公司汽车销售毛利率（去除regulatorycredits的收入）在17%-23%之间；但这包含了FSD等软件确认的收入，我们扣除FSD确认的收入（具体FSD拆分过程详见后面章节），估计特斯拉整体硬件的毛利率约为14%-20% 。由于国产特斯拉model3成本更低，我们预计毛利率或在25%左右 。同时考虑折旧和人工，预计model3（标准续航版）单车BOM成本约为18.3万元 。
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通过拆分Model3BOM成本可以看出，其中电池组占最高，占到BOM成本的29%，其次是车身及内外饰（部分车身及内外饰成本归入其他），这部分占到BOM的47%，也是传统车型降级中降价空间最大的部分 。
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3. Model3降价实现路径：主要来自电池降价及车身内外饰减配
类似传统汽车从B级车到A级车的降价路径分析，我们评估Model3各部分降价路径及空间 。
测算思路：考察model3BOM成本各组成部分估计各个模块降价路径及空间假定硬件毛利率倒推出售价 。
我们考察model3BOM成本各项，推测Model3的降本路径及空间 。当前model3的成本拆分主要基于2020年出售的车型，材料成本主要基于2019年和2020年 。考虑特斯拉上海工厂从开工到车辆交付历时12个月左右，而目前尚无Model 2工厂建设的明确时间表，我们预计Model 2上市时间大概率将晚于2022年底，因此我们对于BOM成本假设主要基于2022年 。

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