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专访|独家专访碧桂园创投管理合伙人牛若磊：细解为何钟情硬科技( 五 )


硬核科技项目先同行半步
采访人员：你们投资金额有2/3是硬科技 。 硬科技是兴国之本 ， 投资这个行业很值得尊重 。 但硬科技项目投资时间很长 ， 回报不确定性很高 。 怎么解决盈利回报问题？
牛若磊：硬科技确实回报时间很长 ， 不确定性高 ， 它不像商业模式创新 ， 烧钱烧出一个市场份额 ， 然后上市后可以退出 ， 快节奏 。 我们对硬科技的投资有两方面：一种是非常早期的项目 。 比如蓝箭航天 ， 的确有比较长的周期 。 我们已经投了两年 ， 目前火箭在测试阶段；也有一些项目是后期投资 ， 企业本身的盈利状况很好 。 如我们投资的蜂巢能源 ， 它已经有成规模的收入了 ， 展锐有100多亿的收入了 。 我们在硬科技领域投资是一个哑铃策略 ， 大部分资金在后期项目上 ， 一部分资金在早期项目上 。 其实 ， 中国资本市场环境对科技项目很友好 ， 它并不会要求你一定有非常高的收入或者利润才能上市 。 科创板和北交所 ， 给予了硬科技投资早期项目的一些退出机会 。
采访人员：能在合适的时机投入有潜质的公司 ， 这是非常考验眼光的事情 。 举个例子说说你们团队如何精确判断时机 。
牛若磊： 我们对团队有一个要求：必须比市场早半步 。 这是我们最优的状态 。 分两类项目：半年或一年后会更加被追捧的热点赛道 ， 我们提前早半步布局 。 因为我们同事很多都拥有优秀理工科背景和产业背景 ， 我们通过深入研究抓住这些市场机会 。
我们第一个硬科技项目蓝箭航天 ， 我们在投的时候 ， 其实很多机构亦看了但犹豫不出手 。 我们经过了半年左右深入尽调研究 ， 觉得可以出手 。 2019年10月 ， 蓝箭航天处在一个真正爆发之前的早期阶段 ， 我们是第一家单笔投了5个亿人民币的公司 ， 随后在2020年初 ， 像红杉、经纬、光速、基石就追加了投入 。 今年初还是去年底左右 ， 招银国际又继续追加 。 为什么能比同行早半年投出？主要是我们通过系统持续的行业研究 ， 同时对标国外头部的商业航天企业 ， 例如马斯克 ， 来对比国内商业航天的研发进程 。
采访人员：你们怎么提前知道马斯克的布局？
杜浩： 扎实的深入研究 ， 获取更全面及时的资讯 。 我们算是那小部分提前感知到温度、提前布局进去的人 。
采访人员：证明你的团队信息抓取比较深入和全面 ， 而且都是有效信息 。
杜浩：投资科技太早了 ， 可能就成了前浪；太晚了 ， 大家都在抢 。 科技项目不像互联网 ， 它融资规模没那么大 ， 不像互联网持续拉新用户的模式 。 硬科技的模式是前期研发烧钱 ， 产品出来了就会有现金回报 。 因此 ， 投资的时点把握就十分重要 ， 如果特别后期投资的话就很痛苦 ， 一方面多个机构争抢 ， 一方面估值也已经很高 。 提前半步最好 。

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