视点·观察|精锐教育“崩盘”始末：高负债公司倒下只在一夜间( 三 )_精锐教育“崩盘”始末：高负

2021年8月4日，由于过低的股价，精锐教育收到了纽约证券交易所发出的警示函。因为其连续30个交易日股价低于1美元，不符合纽交所规则802.01C的合规标准。
除了一些众所周知的大环境因素，在疑似那条张熙发布的朋友圈中，提到的收购巨人一案，似乎是导致精锐今时今日局面一个很重要的原因。
2018年10月26日，精锐教育官方宣布，联合第三方以约7亿元共同收购巨人教育100%股权。同时，精锐教育获得联合投资方的全权委托管理公司运营。
这笔收购体现在了精锐2019财年年报。年报显示，精锐教育最初以约2.39亿元的价格，收购了巨人教育30%股权，不到半年，精锐教育出售了12%股权。此后，精锐教育还向巨人教育提供了一笔7.2亿余元可转股贷款，年息10% 。
精锐教育并未选择债转股，而且从2019年12月起免除了贷款利息。2020财年年报显示，2020年3月，精锐教育又向巨人教育贷款1.7亿余元。截至2020年8月，精锐教育向巨人教育系列借贷的最大风险敞口为近9.2亿元。
收购巨人也给精锐带来了也带来大笔负债。精锐教育财报数据显示，2019财年，精锐教育短期负债达到3.22亿元，同比增长614.88%；长期负债为13.46亿元，同比增长232.28%，长短期负债共计16.68亿元，与2018财年的4.5亿元相比，负债增加超12亿元。
而在精锐宣布暂停业务之前，巨人教育早已经宣布了因为经营困难，秋季将无法继续向学员提供教学服务，并可能无法满足家长的退费要求。
当时总部位于上海精锐教育，收购在北方市场深耕多年的巨人教育，一个很主要的意图是为了扩大北方市场份额。张熙也认为，这些投资并购，是为了接下来飞速发展打下基础。
但谁也没有预料到，K12教育市场发展，已经发生了天翻地覆的变化。尤其是在此期间，K12在线教育公司跟谁学(后更名“高途”)赴美上市，并且跑通了商业模型，成为了国内在线教育行业中，第一家可以在财报上实现盈利的公司，更让所有人的眼光，都聚焦到了K12领域。
更为重要的是，在去年，因为疫情等多重因素的刺激之下，全球资本80%以上涌入了中国的在线教育公司，集中在了K12课外辅导行业，这直接洗刷了整个行业的发展节奏，也让越来越多线下教培机构，面临着巨大的经营挑战。
事实上，不仅仅是收购巨人教育，精锐教育从2015年至2019年期间，开启了密集的投资并购的步伐，先后收购了12家教育培训机构。以目前的情况来看，这些投资和并购基金，或许多数来自学生的预付款和银行的贷款。
以现在的局面看来，高负债的模型运营企业，当市场行情一片向好，且无外部压力的时候，自然是风光无限，且创始人似乎带着符合商业世界的冒险精神的高光。而这种冒险行为，现在看来，实际上相当脆弱，一旦面临任何不确定性事件，带来的就是急转直下不可挽回的残局。