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新浪科技综合|市值腰斩 泡泡玛特“挤泡泡”

市值腰斩

来源：北京商报
股价下跌 ， 市值腰斩 ， 泡泡玛特走下“神坛” 。 8月12日 ， 泡泡玛特股价再跌 ， 跌超7% ， 较历史最高点下跌超五成 ， 市值缩水一半 。 从行业独角兽、市值上千亿元到如今市值蒸发过半 ， 泡泡玛特凭借盲盒热创造的神话正在回归理性 。
业内人士表示 ， 随着名创优品、优酷以及众多新兴玩家入局 ， 盲盒潮玩市场竞争不断加剧 ， 同时在行业疯狂生长下问题频发 ， 不断消耗消费者信任 。 如今 ， 消费者投诉增多监管层开始发声 ， 盲盒热带来的经济泡沫正在破灭 。

新浪科技综合|市值腰斩 泡泡玛特“挤泡泡”
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市值腰斩
8月12日港股盘中 ， 泡泡玛特股价下跌超7% ， 报51.05港元 ， 市值为715亿港元 。 股价较2月17日盘中历史高点107.6港元下跌超五成 ， 市值缩水超一半 。
2020年12月11日 ， 泡泡玛特在港交所上市 ， 发行价38.5港元 ， 开盘涨超100.26% ， 报77.1港元 ， 上市当日总市值就突破千亿 ， 达1065亿港元 。 此后 ， 凭借着盲盒热 ， 泡泡玛特股价持续攀升 ， 峰值总市值曾达到1472亿港元 。
然而 ， 上市不足一年时间 ， 泡泡玛特曾经的千亿市值已经蒸发超一半 ， 同时 ， 国内盲盒潮玩市场也进入野蛮生长期 。
北京商报采访人员从天眼查获悉 ， 截至目前 ， 我国至少有800家名称含“潮玩、潮流玩具” ， 或产品标签、项目品牌含“潮玩” ， 且状态为在业、存续、迁入、迁出的潮玩相关企业 。 其中 ， 2019年新增约230家潮玩相关企业；2020年新增260余家潮玩相关企业 。
在众多玩家中 ， 其中不乏新锐公司ToyCity玩具城市、52Toys等被资本看好且背景雄厚的企业 。 资料显示 ， ToyCity在今年8月初刚完成了近亿元的A+轮融资 ， 52Toys也分别在2018年、2019年获得了1亿元以及数千万元的两轮融资 。 此外 ， 名创优品、优酷等也纷纷跨入盲盒领域布局 。 与此同时 ， “盲盒模式”在不断繁荣的市场推动下迅速席卷多个行业 ， 譬如机票、宠物、零食、服装等 。
竞争加剧环境下 ， 泡泡玛特无论是在股市上还是业绩上以及用户的收割上逐渐走下“神坛” 。 数据显示 ， 泡泡玛特2018-2020年营收增速分别为225.5%、227.2%、49.3% 。 另外 ， 有媒体统计 ， 以今年2月业绩为例 ， 泡泡玛特与TOP TOY各自业绩最好的两家店做对比：泡泡玛特北京王府井apm店月销售额约200万元 ， TOP TOY广州正佳广场店则接近400万元 ， 是泡泡玛特的两倍 。
快消行业新零售专家鲍跃忠表示 ， 从总体来看 ， 潮玩盲盒行业虽然市场够大 ， 但消费者是有限的 ， 随着玩家不断增加 ， 市场饱和 ， 盲盒企业初期的爆发式增长必然要有所放缓回落 。
就股价下跌、市值腰斩等情况 ， 北京商报采访人员对泡泡玛特进行采访 ， 但截至发稿未收到回复 。
IP瓶颈
2016年1月9日 ， 泡泡玛特创始人王宁发了一条微博：大家除了喜欢收集 Sonny Angel ， 还喜欢收集其他什么呢？
这些年 ， 潮牌成为资本追逐的对象和年轻人钱包的联合收割机 ， 美国地摊货champion沦落为1688的平台爆款 ， 至高无上的supreme也走下神坛 ， 而泡泡玛特的爆发有着明显的时代痕迹 。
在王宁的这条微博下留言最多的是当今的当家花旦Molly 。 随后 ， 王宁通过沟通、买断IP ， 并且负责开模、批量生产和宣传等流程 ， 将泡泡玛特推向消费者 。 而这条微博也被高管评价为“价值一个亿” 。
据泡泡玛特公布的财报来看 ， 2020年 ， Molly的销量为3.57亿港元 ， 占比14.2% 。 这个数据与2019年的4.56亿港元相比逊色不少 ， 作为主要收益来源的Molly销售额却下降了21.7% ， 这也从某种程度上佐证了泡泡玛特主要IP老化的趋向 。
【新浪科技综合|市值腰斩 泡泡玛特“挤泡泡”】在潮玩市场有一句话“成也独家IP ， 败也独家IP” ， IP是泡泡玛特业务的核心 。
数据显示 ， 2020年泡泡玛特共销售了超过5000万只潮玩 ， 但营收还是主要依靠前五大头部IP ， 占比达到51.1% 。 其中 ， Molly、Dimoo、BOBO&COCO以及SKULLPANDA四个核心IP ， 销量分别占总收入的14.2%、12.5%、2.7%以及1.6% 。
而非独家IP销售额从1.59亿元增长到4.44亿元 ， 占营收的比重从2019年的9.5% ， 上升到2020年的17.7% 。 与此同时 ， 自有IP占比只增长1.8% ， 独家IP则下降了7.1% 。
可见 ， 泡泡玛特对毛利率较低的非独家IP的依赖正在变大 ， 但其中的弊端是 ， 非独家的联名合作 ， 意味着谁都可以推出同质的相似产品 。
在泡泡玛特近200个IP中 ， 仍只有Molly独挑大梁 ， 并没有新的爆款IP支撑 。 从效果来看 ， 泡泡玛特也只有通过增加SKU试图增加营收 ， 但能否稳住盲盒潮玩的宝座 ， 还是一个巨大的问号 。
值得注意的是 ， 公司称其将IPO募集的18%资金用于IP研发领域 。 据财报显示 ， 公司2020年无形资产为9270万元 ， 2019年时这个数字还仅为1860万元 ， 这就意味着其IP拥有成本出现了大幅上涨 。
盲盒经济的焦虑
玩家急剧增加、规模不断扩大的盲盒市场在发展中也滋生了诸多的乱象 ， 随着部分企业问题出现 ， 消费者对盲盒的热情和信任似乎也在削减 。 如飞机盲盒大多数都是尾舱单程票、购买宠物盲盒收到病猫病狗、零食盲盒抽到过期食品、质量款式全凭运气的服装盲盒 ， 以及泡泡玛特频频出现的未发货不退款、盲盒商品缺失、商品破损存在瑕疵等问题 。 有数据显示 ， 截至目前 ， 黑猫投诉平台上 ， 有关泡泡玛特相关投诉累计达3377条 。
深圳市思其晟公司CEO伍岱麒分析称 ， 作为一个新产业 ， 盲盒市场相关的质量标准、检验标准可能尚不完善 ， 而且这类产品不属于进入大型超市销售的商品 ， 一般通过电商平台或线下自动贩卖机销售 ， 所以缺乏更为严格的入场质量要求和售后服务 ， 因而会发生质量方面问题和相关投诉 。 此外 ， 从事该行业的企业多数为新企业 ， 也可能缺乏很规范的经营 。 “这些问题的发生很可能导致用户流失、口碑下跌 ， 品牌资产难以积累建立 ， IP生命短暂 ， 不利于推动产业往良性发展 。 ”
乱象出现的同时 ， 高价盲盒是否在收智商税的质疑也在业内不断发酵 。 Mob研究院曾在《2020盲盒经济洞察报告》中指出 ， 泡泡玛特产品成本中 ， IP成本仅占4.4% ， 大头还是商品成本 。 反观泡泡玛特产品毛利率则高达64.8% 。 高售价下 ， IP作为核心竞争力其成本占比之低 ， 消费者不免质疑企业在溢价收割用户“智商税” 。
鲍跃忠表示 ， 盲盒潮玩领域并非主流消费领域 ， 受众只是较为小众的群体 ， 如果商家不通过创新、产品质量、服务留住用户 ， 那必然会流失一部分市场 。
值得一提的是 ， 随着监管层面的发声 ， 盲盒热有所降温并有望理性发展 。 此前新华社发文直指“盲盒热”所带来的上瘾和赌博心理在滋生畸形消费 ， 并呼吁监管部门应进一步规范盲盒经营模式 。 中消协也曾针对盲盒商家问题频发的现象表示 ， 目前盲盒商家存在过度营销、虚假宣传、产品质量难以保障和消费纠纷难以解决等问题 。
中南财经政法大学数字经济研究院专家盘和林分析称 ， 现阶段盲盒的玩法并不公平 ， 产品隐藏款的出品概率都在企业手中 ， 本身缺乏透明性 ， 这导致了消费者的疯狂烧钱及稀缺隐藏款炒作的行为 ， 甚至诞生了造假产业链 ， 盲盒潮玩企业发展的关键是玩法要规范 。 从监管层面来讲 ， 应该明确赌博和随机购买玩法之间的界线 。
北京商报采访人员 郭秀娟 张君花
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