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顺丰、申通双双巨亏 ， 昔日表现优异的快递白马股如今为何频现业绩地雷？未来的快递行业又将向何处发展？
作者 | 斟酒
编辑 | 何缘
快递行业你死我活的拼杀 ， 或许比想象中的还要惨烈 。
顺丰控股Q1业绩预告显示 ， 2021年第一季度预计亏损9亿至11亿元 ， 而去年同期则是拥有9.1亿元净利润 ， 导致其第二天开盘后即一字跌停；
继“一哥”顺丰之后 ， 申通快递同样遭遇业绩“黑天鹅” 。 申通2021一季度业绩预告显示 ， 预计亏损7000万元-1亿元 ， 而去年同期为盈利5836万元 ， 净利润由盈转亏 。
昔日表现优异的快递白马股如今为何频现业绩地雷？由顺丰与“三通一达”占据大部分市场份额的快递行业 ， 是否将重新划分蛋糕？未来的快递行业 ， 又将向何处发展？
顺丰、申通双双巨亏
“三通一达”表现如何？
为什么市场对顺丰第一季度业绩预告反映如此剧烈？核心原因就是投资者对顺丰的期望很高 。
顺丰控股是全球第四大快递公司 ， 是国内快递行业龙头企业 ， 在多个细分领域占据领先地位 ， 因其赛道优质、业绩成长确定性强等特征被投资者寄予厚望 ， 而顺丰此前的表现也充分证明了自己的高估值溢价 。
据2020年财报显示 ， 顺丰实现营收1539.87亿元 ， 同比增加 37.25%；实现归母净利润73.26亿元 ， 同比增加26.39% ， 股价涨幅超139% ， 是快递概念股中少有大涨的上市公司 。
但顺丰业绩并未超过市场预期 。 3月17日晚顺丰公布财报后 ， 股价便一路下跌 。
不过在此次顺丰暴挫之前上市的快递公司 ， 申通、中通、圆通、韵达均已经历了数月下跌 ， 并且目前股价仍然处于探底的过程中 ， 而且“三通一达”去年股价表现也均不及顺丰亮眼 。
据申通快递2020年业绩快报 ， 2020年全年营收215.65亿元 ，， 同比下降6.60%；营业利润1.18亿元 ， 同比下降93.62% ， 利润总额1.07亿元 ， 同比下降94.19% ， 归母净利润0.37亿元 ， 同比下降97.36% 。
若算上今年一季度的预亏表现 ， 则申通自2019年上半年净利润同比出现下滑以来 ， 已连续7个季度出现净利润同比下滑 。
受顺丰、申通业绩“暴雷” ， 本就业绩下滑的中通、圆通和韵达更是雪上加霜 。
快递行业连番暴雷
背后有哪些原因？
顺丰主要依托国内稀缺的航空资源构成了自身最大的护城河 。 同时凭借其优质服务 ， 顺丰主打高端市场 ， 与其他快递公司错开竞争 ， 以往工商业重要的文件资料、发票合同等绝大多数业务都被顺丰承接 ， 然而这一业务正面临严峻考验 。
顺丰董事长王卫在股东大会上发言 ， 承认顺丰B2B商务件（工商业快递）是主要收入和利润来源 。 在该类市场上 ， 顺丰几乎是垄断型地位 ， 2020年 ， 文件类业务在顺丰时效件（工商件）业务中仍占比逾40%
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然而随着科技的进步和信息化的普及 ， 包括邮寄发票等需求正在逐渐减少：2020年4月起 ， 北京、上海、广州、深圳、重庆、杭州等城市均开始了增值税电子专用发票试点工作；而且可预见的是 ， 随着电子签约、合同领域的法大大、e签宝等厂商的崛起 ， 电子合同的出现也触手可及 ， 顺丰将面临业务量下降的严峻考验 。
然而即使这部分业务开始缩减 ， 也将是一种持续的趋势 ， 不会导致顺丰一季度的盈利从同期的9.1亿 ， 断崖下跌至浮亏9-11亿的局面 。 另外通过对照申通此次披露的信息 ， 申通在发票、合同领域的竞争优势本不及顺丰 ， 但是却承受了相当于双倍的断崖式亏损 。 显然 ， 顺丰、申通等快递公司业绩下滑另有玄机 。
在顺丰和申通分别对一季度业绩下滑的解释中 ， 除了由于春节期间各家快递纷纷“不打烊” ， 快递业务单量分散 ， 以及支付留岗人员补贴投入超出预期外 ， 顺丰与申通都不约而同地提到了快递的成本问题 。
以低价吸引客户 ， 待占领市场、培养用户习惯和粘度之后 ， 再把价格提高 ， 这种打法早年的“通达系”如出一辙 ， 而且他们几乎都验证了这个模式的可行性 。 事实上 ， 快递业的“价格战”刚休战不久 。
各家快递公司上市后对于业务量格外饥渴 ， 因此快递业“价格战”愈演愈烈 ， 成本在2-3元之间的电商件 ， 申通甚至一度将价格降到了9毛／单 。 在这场恶仗中 ， 二三线快递公司奄奄一息 ， “通达系”同样元气大伤 。 最终各家坐上谈判桌 ， 谈妥了统一的价格 。
然而“价格战”对于快递行业的伤害正不断显现：从各大上市快递公司公布的经营报告中可以看出 ， 快递单票收入同比下降十分明显 。 “增量不增收”意味着快递企业将承受更多的运力负荷和更低的利润率 。 如果按照这一趋势继续发展 ， 未来甚至还会出现揽收快递量越来越多 ， 但收入却不增反减乃至亏损的恶性循环 。
与此同时 ， 快递行业本身正面临整体升级趋势 。 数字化运营、智慧物流等概念开始流行 ， 自动仓储、无人快递车等设施也逐渐成为各家快递公司的标配 ， 这就要求有更多利润回报用以支撑以上环节的改造投入 ， 然而“价格战”会导致快递企业资金链严重承压 ， 无力进行相应创新和发展 ， 从而陷入低水平、同质化的低价竞争泥沼中无法自拔 。
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但如今“价格战”重新燃起烽火 ， 而且远胜往昔 。 刚刚在低端市场布局没多久的顺丰率先败下阵来 ， 独守快递业的申通快递 ， 虽然不如“老大哥”顺丰业务生态丰富 ， 但“敢打敢拼”的态势仍然令申通在国内快递业占据一席之地 。 但过去冲锋在“价格战”第一线的申通 ， 这次也不得不认输 。
一只来自东南亚的“兔子” ， 蛮横而不讲道理地挤上牌桌 ， 在顺丰和“通达系”占据半壁江山的快递业撕开了一道“口子” 。
极兔再掀价格战
能否撼动快递圈旧格局？
【内卷|顺丰申通“血亏”、极兔“搅局”，内卷的快递行业如何重塑格局？】2020年3月 ， 成立于东南亚的极兔速递 ， 通过收购老牌快递公司龙邦速运后入局 。 不到一年 ， 极兔日单量已经稳定在2000万单 ， 这是顺丰和通达系花费10年方才达到的量级 。
这样的成绩与极兔速递不断掀起的价格战不无关系 ， 因此国内多家快递公司还曾“围堵封杀”极兔 ， 义乌管理局甚至还关闭了极兔部分转运中心 。 然而为了保住已有市场份额 ， 顺丰、圆通、申通、中通、韵达等多家快递公司却不得不降价应战 。
2021年1月快递服务业务经营数据显示 ， 顺丰、圆通、申通、韵达的快递业务单票收入分别为17.26元、2.38元、2.51元、2.23元 ， 同比降幅达到12.4%、19.3%、23.9%、22% 。 在海外上市的中通虽未单独披露单票收入 ， 但有关负责人表示 ， 2020年中通也将单票价格下降了约20% 。
极兔速递的强势切入 ， 与拼多多也有着微妙的关联 。 据媒体报道 ， 极兔目前90％以上的单量来自于拼多多 。 虽然拼多多发声明与其划清界限 ， 然而极兔速递创始人李杰与拼多多创始人黄峥都曾是步步高(002251,股吧)集团董事长段永平的门徒 ， 这很难不让人浮想联翩 。
而“通达系”也与互联网巨头关系匪浅 ， 虽然极兔入场后分别瓜分了其它快递公司的部分市场份额 ， 但通过阿里电商平台的“通达系”仍然能够获得源源不断的订单 。 只有向来单打独斗的顺丰 ， 显得有些独木难支 。
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另一方面 ， 据企查查APP显示 ， 4月7日 ， 极兔速递完成一笔18亿美元的融资 ， 由博裕资本领投5.8亿美元 ， 红杉资本和高瓴同时跟投 ， 投后估值78亿美元 。
随着新的竞争对手加入 ， 快递行业再次进入低价竞争的赛道 ， 为了保障市场份额 ， 短期内还将会继续维持竞价的模式 ， 业态也将依旧处于“丰产不丰收” 。 但是 ， 随着竞争的推进 ， 以及合规监管力度的不断增强 ， 无底线的价格战现象将进一步受到制约 ， 快递行业的服务差异化会越来越明显 。 凭借独有的优势 ， 顺丰也许将继续占据干线业务 ， 而其他公司可能将专注电商领域 ， 各参与主体将在细分领域发挥各自优势 。
此外 ， 各大快递公司在低端市场互相博弈的同时 ， 其它快递企业也开始进军高端市场 。 背靠京东商城的京东物流已经向资本市场发起冲击 。 在招股书中 ， 京东物流提及了仓储、运营和服务能力 ， 还承诺“次日达” 。 外界认为 ， 这与定位中高端市场的顺丰有业务重合 ， 顺丰或迎来新挑战 ， 快递行业大洗牌将不可避免 。
结语
快递业的本质上属于服务业 ， 做好服务才是重中之重 。 除低价外 ， 极兔暂时还没在技术和效率等服务方面表现出明显优势 。 但毫无疑问 ， 极兔在巨头输血之下 ， 已经在国内市场上站稳了脚跟 。 虽然今年一季度顺丰和申通业绩滑坡与极兔搅局不无关系 ， 但就目前看 ， 快递行业依然具备很强“规模壁垒+网络壁垒” ， 尤其是类似顺丰航空的差异化服务 ， 新玩家想要进入快递市场仍较为困难 。
当价格战终结之后 ， 快递行业仍然是一个极具投资吸引力的领域 ， 无论是行业龙头还是有竞争优势的公司 ， 都是值得投资者密切关注 。 但那时 ， 或许快递行业格局已经变天 。
来源：松果财经
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