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中国证券报 半月中五签心发慌 可转债打新不再躺赚

“这半个月我连中5只可转债 ， 该算运气好还是运气差？”张柯林无奈地说 。 如果在去年发出这样的疑问肯定会被定义为“凡尔赛” ， 但眼下恐怕能引起不少人共鸣 。
可转债打新今时不同往日 。 中国证券报采访人员梳理发现 ， 今年年初以来 ， 在上市首日跌破面值的可转债数量已超过去年全年 ， 可转债打新收益率整体下降明显 ， 个券间分化加大 。 机构人士表示 ， 可转债交易和定价趋向理性 ， 投资策略应从“广撒网”转变为“精准出击” 。
理财神器出“故障”
可转债打新在去年名声大噪 ， 吸粉无数 。 它门槛不高且操作简便——无需市值 ， 不用预交申购款 ， 更能一键顶格申购 。 当然 ， 被奉为“理财神器”关键靠的还是“躺赚” 。 据统计 ， 2020年共上市公募可转债204只 ， 上市首日收盘价平均为119.1元 ， 最高收盘价达159.3元 。
张柯林就是这样爱上可转债打新的 。 “以前我逢新就打 ， 上市当天就抛 ， 中一签能赚200多元 ， 几乎没失手过 。 ”他说 ， 现在不知道该不该打了 ， 担心遇上破发 。
今年以来 ， “国民爆款”渐渐有些失宠 。 95后王雅尔告诉中国证券报采访人员 ， “之前靖远转债亏本40元卖了 ， 立讯转债亏了90多元 ， 上银转债只赚了11块钱 。 以前是‘躺赚’ ， 现在是‘买盲盒’ ， 运气不好会砸在手里 。 ”
【中国证券报|半月中五签心发慌 可转债打新不再躺赚】 统计发现 ， 今年以来 ， 共有9只可转债上市首日收盘价低于面值100元 ， 比2020年全年还多 。 其中 ， 1月有7只 ， 2月、3月各有1只 。 破发现象在年初比较集中 ， 近期有所缓和 。 另外 ， 全部42只新上市公募可转债首日收盘价平均为108.7元 ， 较去年低了不少 。
王雅尔说 ， 有券商朋友告诉她 ， 由于可转债表现不如以前 ， 现在打新人数减少 。 数据显示 ， 今年以来 ， 可转债网上中签率仍然很低 ， 但较去年四季度动辄低于万分之零点五已有所回升 ， 平均为万分之零点八 ， 2月一度达到千分之一点五 。
中国证券报采访人员注意到 ， 今年上市的可转债中 ， 韦尔转债首日收盘价达172.2元 。 在首日涨幅整体下降的情况下 ， 可转债之间的分化加剧 。
投资氛围渐理性
“投资者的参与热情主要取决于赚钱效应 。 ”某券商自营部门投资总监告诉中国证券报采访人员 ， 今年可转债市场震荡特征明显 ， 同时新券发行上市频繁 ， 赚钱效应下降 。
开源证券首席经济学家赵伟发现 ， 可转债走势与股市表现在大多数时候密切相关 。 进入2021年 ， A股出现调整 ， 波及可转债市场 。
据中泰证券固收首席分析师周岳统计 ， 今年一季度可转债跌多涨少 ， 137只个券上涨 ， 228只个券下跌 。
除了来自股市的压力 ， 今年可转债市场一度出现主动压缩估值的现象 。 赵伟说 ， 一部分可转债在正股震荡走平或小幅下行的情况下 ， 受溢价率收缩牵引而持续下跌 。
他分析 ， 原因可能有：市场下调对股票资产的收益预期 ， 信用风险开始影响转债定价 ， 以及可转债系列新规落地抑制市场过度炒作 。
去年 ， 可转债市场多次上演个券暴涨暴跌行情 。 为防范和抑制过度投机 ， 证监会、沪深交易所连续出台举措 ， 完善制度规则 ， 从交易行为、信息披露等方面加强监管 。
值得一提的是 ， 今年3月可转债市场炒作现象一度重新抬头 ， 但很快引来干预 。 3月上半月 ， 联泰转债遭遇大肆炒作 ， 在经历停牌核查后涨势终结 。
此外 ， 今年可转债保持较高发行频率 ， 一季度可转债发行总额758.92亿元 ， 比去年一二三季度的单季度发行规模都要大 。 “供给稀缺性下降 ， 会对可转债估值造成影响 。 ”市场人士表示 。
“打新收益率下降 ， 个券间分化加剧 ， 固然受到行情大势影响 ， 但在一定程度上反映出当前可转债市场交易和定价正趋向理性 。 ”前述券商投资总监说 。
精选个券成关键
王雅尔告诉中国证券报采访人员 ， 在接连踩中多只破发券后 ， 她参与可转债打新会看个券情况 ， “比如 ， 发行人经营表现、信用评级水平、机构定价预测 ， 避开资质太弱的 。 ”
分析人士认为 ， 参与可转债交易应注重对标的的选择 ， 精选个券成为今后一个时期的关键 ， 投资策略要从“广撒网”转变为“精准出击” 。
东吴证券固收首席分析师李勇表示 ， 近期可转债市场跟随正股进一步调整 ， 行业间估值分化加剧 。 可转债性价比一般 ， 但精选个券仍可在保证安全边际的前提下获取超额收益 。

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