视点·观察 携程赴港镀金：老企业能迎来价值重估吗？
时隔近18年，携程再一次敲响了上市的钟声，这家在线旅游行业的老牌企业迎来了新的发展节点 。携程此次港交所IPO发行价为268港元，今日开盘价281港元，较发行价上涨4.85% 。以此计算，携程港股市值为1777.9亿港元（约合228.8亿美元） 。
作为国内最大的OTA企业，携程的GMV也连续3年居全球在线旅游行业第一 。但此前携程的市值一直被认为处于低估状态，不及Booking等海外竞争对手 。此次在港上市，也被外界认为是其价值重估的好时机 。不过此时全球旅游业仍未摆脱疫情的冲击，携程海外收入还不明朗；在复苏的国内市场，又能否依靠内容战略构建夯实护城河？
价值被低估？
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携程创立于1999年，2003年正式在美国上市，可谓是国内老牌互联网企业 。
截至2021年4月16日美股收盘，携程股价36.51美元，总市值219.45亿美元 。相比国内OTA企业，携程在市值上是老大哥，但从全球范围内来看，携程在OTA行业的市值并不算高 。
根据携程公布的2020年财报，2020年携程GMV达到3950亿元，连续3年居全球在线旅游行业第一，超过Booking和Expedia 。
但相比之下，截至2021年4月16日美股收盘，Booking股价2476.9美元，市值为1014.58亿美元；Expedia股价173.91美元，市值为250.19亿美元 。也即是Booking和Expedia的GMV虽不及携程，但在资本市场上的价值却更受认可 。
携程在营收规模上与两家企业还有差距 。以2020年为例，携程全年营收为183亿元，Booking为68亿美元（约合人民币443亿元），Expedia则为52亿美元（约合人民币339亿元） 。
在美国对中概股监管趋严等外部环境下，阿里、百度、京东、B站等中概股企业纷纷回港上市 。而2020年以来，携程回港上市的传闻也不断出现，如今靴子落地，携程迎来了新的价值重估的机会 。
此次赴港二次上市后，携程也成为了全球首家同时在美国和香港上市的在线旅游企业 。
业绩仍待复苏
自2019年底新冠肺炎疫情爆发以来，旅游业是遭受冲击最大的行业之一 。包括携程在内的OTA企业们不仅面临着旅游需求的停滞，更要承受众多订单退款的巨大资金负担 。
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携程2020年第一季度财报展示了旅游业的惨状 。财报显示，携程2020年第一季度营收为47亿元，同比下降42%；归属于公司股东的净亏损为54亿元，而去年同期归属于公司股东的净利润为46亿元 。
2020年第二季度，携程营收为32亿元，同比下降64%；归属于公司股东的净亏损为4.76亿元，与去年同期归属于公司股东的净亏损4.03亿元相比有所扩大，不过相比第一季度亏损环比大幅收窄 。
这主要得益于第二季度国内疫情得到了一定程度的控制，也促进了国内旅游市场的复苏 。根据携程方面披露的数据，第二季度的几个月，携程在国内酒店和航班的预订量均实现正增长 。
良好的外部环境，以及积极自救下，从2020年第三季度开始，携程逐步走出了亏损的泥潭 。
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不过从营收上来看，携程仍未完全走出困境 。2020年第三季度，携程营收为55亿元，同比下降48%；第四季度营收为50亿元，同比下降40% 。
这主要是海外疫情影响所致 。携程在2019年第二季度披露的数字是，其海外业务收入占总收入约35%以上 。
2020年第四季度，携程的国内机票业务、国内酒店GMV均实现正增长，这反映出中国国内业务的持续复苏，但被国际业务的减少所抵消 。
携程CEO孙洁当时表示，回归盈利得益于效益提升和严格的成本把控 。接下来携程将通过不断努力保持精简高效的运营，为国际市场的复苏做好充分准备 。
在日前的一场发布会上，她提到，尽管全球疫情形势依然不容小觑，但从去年底开始全球疫苗接种量快速增加，迄今已超过3亿剂 。据中国旅游研究院预测，入出境旅游市场有望在下半年有序启动 。彼时，携程将带着在国内市场积累的经验继续征战国际市场 。
国内市场攻守战
进入2021年，国内旅游市场的复苏趋势更为明显 。今年清明节，作为春节后首个小长假，国内用户此前积压已久的旅游、返乡、探亲等需求得以释放 。
根据携程发布的数据，携程清明节总预订量同比增长300%，多项业务首达今年顶峰甚至超越2019年同期 。今年清明节，携程国内机票订单对比2019年已实现双位数增长；酒店订单量相较于2019年增幅过两成；景区门票预订量对比2019年增长232% 。
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