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中国证券报 主板中小板合并 深市发展启新程

深交所主板与中小板今起正式合并 。 这是深市主板在时隔二十一年后恢复上市功能的高光时刻 ， 也是中小板在完成探索使命后光荣“退役”的历史性时刻 。
两板合并是资本市场全面深化改革的一项重要举措 ， 对于完善市场功能、夯实市场基础、提升市场活力和韧性、促进资本要素市场化配置具有重要意义 。
专家认为 ， 两板合并后 ， 深市板块结构得以优化 ， 将形成主板与创业板各有侧重、相互补充的全新发展格局 ， 将更好满足不同发展阶段企业的融资需求 ， 更好服务国家战略发展全局 。
板块功能定位进一步明确
中小板在设立之初即被赋予了探索的使命 。 2000年初 ， 深市主板暂停新股发行 。 2004年5月 ， 深交所在主板内设立中小板 ， 旨在拓宽中小企业直接融资渠道、分步推进创业板建设 。
多年来 ， 中小板不辱使命 ， 为中小企业进入资本市场开辟了新渠道 ， 在规范运作、信息披露、投资者保护、退市等制度建设方面探索创新 ， 为创业板顺利推出创造了条件 ， 积累了经验 ， 对优化经济结构、转换增长动能、建设现代化经济体系发挥了重要作用 。
但是 ， 深市主板和中小板在发展中也出现一些问题 ， 如板块同质化等 。 深交所方面表示 ， 中小板自设立起 ， 便定位于主板内设的板块 ， 在主板制度框架下运行 。 经过17年的发展 ， 中小板上市公司总体不断发展壮大 ， 在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同 。 两板合并是顺应市场发展规律的自然选择 ， 也是构建简明清晰市场体系的内在要求 。
“合并之后主板和创业板的定位和分工更为明确 。 ”招商证券研发中心首席宏观分析师谢亚轩认为 ， 深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展 ， 创业板主要服务于成长型创新创业企业 ， 共同为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务 ， 资本市场对中小企业的服务功能将不断增强 。
“深交所启动合并主板与中小板相关准备工作 ， 将形成以主板、创业板为主体的市场格局 ， 进一步厘清不同板块的功能定位 ， 有利于提升资本市场的活力和韧性 。 ”前海开源基金执行总经理杨德龙说 。
两板合并对市场影响有限
专家表示 ， 主板与中小板发展趋同 ， 也意味着两板合并涉及的规则变动、技术调整、监管变化程度及难度较小 ， 对市场整体影响有限 。
在规则制度层面 ， 深交所新闻发言人此前表示 ， 中小板自设立以来所遵循的法律法规、部门规章等与主板总体一致 ， 本次合并不涉及相关法律法规、部门规章等的实质性修订 。
3月31日 ， 深交所进一步明确 ， 在两板合并业务规则整合过程中 ， 深交所对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7件规则进行了适应性修订 ， 并废止《关于在部分保荐机构试行持续督导专员制度的通知》等2件通知 ， 主要涉及删除中小板相关表述、统一高送转定义、调整相关交易指标计算基准指数、取消持续督导专员制度等 。
具体到业务层面 ， 深交所此前明确 ， 本次合并对固收类、期货期权类产品和深港通业务基本没有影响 ， 涉及中小板的相关指数须进行适应性调整 。 目前不会对指数编制方法做实质性变更 ， 不会导致跟踪相关指数的基金产品投资标的调整 。
中证指数公司于3月17日做出相应调整 ， 即中证创业成长指数、中证创业价值指数的指数样本空间中“中小板”调整为“原中小板” ， 中华交易服务指数系列的指数样本空间中删除“中小企业板”表述 ， 编制方案其余部分保持不变 。
“此次合并应该对交易和投资的影响都比较小 。 ”光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东表示 ， 此次合并不会改变证券代码和证券简称 ， 只是对部分业务规则、技术系统和发行上市安排等进行适应性调整 ， 对市场运行和投资者交易影响较小 。
高瑞东认为 ， 虽然两板之间的平均市盈率有所不同 ， 但主要是行业因素导致的 ， 深市主板上市企业以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主 ， 中小板上市企业以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主 。 同时 ， 我国金融市场已日趋成熟 ， 机构投资者占比也越来越高 ， 两板合并后对个股估值的影响相对有限 。
不意味着市场会加速扩容
两板合并后 ， 深市主板将恢复上市功能 ， 但这并不意味着市场会加速扩容 。
“合并后主板仍然实行核准制 ， 没有降低上市门槛 ， 也没有新增上市通道 ， 不会直接导致市场短期内加速扩容 。 ”南开大学金融研究院院长田利辉表示 ， 相信监管部门将会把好市场“入口关” ， 从源头上提升上市公司质量 ， 并充分考虑市场承受能力 ， 科学把握投融资平衡 ， 市场对此不必过度担忧 。

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