视点·观察 跟风买基金的年轻人，赚的钱又被风吹走了( 二 )
@看见什么吃什么：只要我不卖 ， 就永远不会亏钱 。当年4600点买的基金 ， 我也能熬到回本 。
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▲微博网友评论
“跌跌不休”是为啥？
据统计 ， 牛年春节以来 ， 已经有基金跌幅接近30% ， 百亿级基金也有不少回撤超过20% 。
一位基金经理告诉中新经纬 ， 昨天（8日）A股放量高开低走 ， 说明有人确实割肉离场 ， 从目前能看到的数据 ， 基金赎回和融资余额偿还不明显 ， 北上资金净流出虽有增加但规模也较小 ， 所以判断应该是中小投资者卖出较多 。
此次向下调整还有多少空间和时间？上述基金经理解释称 ， 在目前时点 ， 判断底部或者真正的调整幅度到底会有多大确实很困难 。在他看来 ， 白酒、新能源等板块即使回调这么多 ， 但估值仍然较贵 ， 而且一旦形成“基金下跌—基民赎回—基金被动减仓、基金再下跌”的负反馈 ， 还会形成连锁反应 ， 所以很难判断短期内底部在哪 。
不过 ， 他同时指出 ， 货币政策收紧是因为经济复苏 ， 经济复苏代表企业盈利能力上升 ， 也就说明企业相比过去有更好的投资价值 。“如果你的买入逻辑是公司优秀的盈利能力 ， 那跌下来就是再次加仓的机会 ， 只不过大家情绪不好的时候 ， 需要用时间换空间 ， 需要更多的耐心 。”上述基金经理称 。
值得一提的是 ， 深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在近日微博中指出 ， A股基本面没有特别的变化 ， 只是涨多了 。“这次调整与2015年及2018年的情况应该不一样 ， 基本面没有特别的变化 ， 只是涨多了 ， 部分企业高估 ， 这两年机构赚钱太多 ， 顺势调整一下而已……过去两个牛年都是大年 ， 这个牛年也许先低后高 ， 牛年结束时应该也不错！”
后市咋样？
对于近期市场回调 ， 不少机构认为 ， 主要是10年期美债攀升 ， 对高估值权益资产形成重压 。
东海证券在研报分析中指出 ， 上周美联储主席鲍威尔拒绝提及可能采取的针对性打压美国长期国债收益率的措施 ， 促使美债继续走高 。3月1日-5日 ， 10年期美债收益率上涨11个BP 。近两周 ， 债券收益率上涨速度较快 ， 降低了全球股市的吸引力 ， 估值较高的科技成长股继续承压 。
中欧基金指出 ， 在估值偏高等背景下 ， 市场本身具有较大的脆弱性 。其分析 ， 沪深300当前静态16.2倍的PE仍高于过去五年均值（12.9倍） ， 同时申万一级行业的估值离散度也处于2015-2016年水平 。在估值偏高且行业间估值差异仍较大的背景下 ， 市场本身具有较大的脆弱性；偏散户化的开放式基金持有人结构 ， 容易对市场资金面产生较大影响 。较专业机构相比 ， 个人投资者的情绪因素表现更强 ， 或加大了基金申购赎回的频率 ， 这也在一定程度上助涨了近期机构重仓股的调整幅度 。
中央财经大学绿色金融国际研究院研究员、健康金融实验室主任任国征在接受中新经纬采访时表示 ， 基金作为有价证券 ， 其净值走势经常呈现正常的周期更迭 。从目前看 ， 基金主力正从大盘抱团股调仓到小盘优质股票等 。
在任国征看来 ， 证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的集合投资方式 ， 具有方向性和长期性 ， 投机性相对较弱 。“和市场经济规律一样 ， 基金永远围绕主轴上下来回波动 ， 主轴是看国家经济发展是否稳定向上 。随着机构主力寻找新的发力点 ， 或将再次启动新的一波上涨周期 。”
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