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星话大白 全面分析拜登1.9万亿美元，为何将压垮美债市场( 二 )


这个也很好理解 。
你手上持有两年前的十年期国债 ， 是票面利率2% 。
而这个时候新发行的十年期国债 ， 是票面利率只有1% 。
一个投资者 ， 如果买新发行的十年期国债 ， 买1万美元 ， 每年只有100美元的利息 。
但如果买你的十年期国债 ， 买1万美元 ， 每年就有200美元利息 。
看到没有 ， 你手上的十年期国债会比新发行的十年期国债 ， 获得更多利息 ， 那么凭什么要按照你当初买入的价格卖掉呢？
于是 ， 你手上的十年期国债价格就上升了 。
市场投资者如果想要花钱买入你的十年期国债 ， 就需要花比100元的债券面值更高的价格 ， 去买入你手里的债券 。
所以 ， 在国债交易的二级市场上 ， 就有“到期收益率”和“债券价格” 。
这里面 ， 到期收益率就是投资者一直持有到期时可以获得的年平均收益率 ， 相当于债券的实时利率 。
因此通常来说 ， 只要国债到期收益率持续上涨 ， 国债的债券价格就会持续下降 ， 债券市场走熊 。
因为后买入的投资者 ， 持有的债券每年获得的利息 ， 都会比之前买入的人高 ， 那么之前买入的债券价格就会下跌 。
反之 ， 国债收益率持续下降 ， 国债的债券价格就会持续上涨 ， 债券市场就会走牛 。
因为后买入债券的人 ， 每年获得的利息越来越低 ， 那么前面利息高的债券价格也就会越来越贵 。
实际的债券价格计算公式比较复杂 ， 我这里就不进一步介绍 ， 上面只是简单介绍一下为何收益率和债券价格会是反向关系 。
简而言之就是 ， 债券价格已经提前兑现了你买入债券时候的收益率 ， 跟当前收益率之间的利差所带来的盈亏关系 。
所以 ， 实际上 ， 市场很多债券投资者 ， 基本都不是为了持有债券到期去吃那点利息 ， 而只是为了能够从债券价格波动 ， 去吃到价格差 。
由于债券交易市场都是加杠杆的 ， 特别是国债交易市场更是如此 ， 所以只要国债价格稍微出现一些波动 ， 那些加几十倍甚至上百倍杠杆的交易者 ， 就会出现巨大的利润或者亏损 。
另外还有就是不管债券价格中间如何波动 ， 只要你持有到期 ， 就跟你没有什么关系 。
举个例子 ， 假如你用100元面值买入某个债券 ， 但过程中这个债券价格跌到了50元 ， 债券收益率出现大幅度上升 。
这种情况 ， 一般是这个债券别后的公司出现了信用违约风险 ， 也就是投资者担心即使持有到期 ， 也没办法拿回本金 ， 才会这样不惜一切代价去抛售手里的债券 。
如果你在债券价格跌到50元的时候才卖到你手里的债券 ， 等于你只能拿回你一半的本金 ， 你投资1万元 ， 就只剩下5000元 。
假如你持有债券到期 ， 公司没有债务违约如期按照100元面值偿还你1万元本金 ， 那么你就不会有任何亏损 ， 还能拿到相对应的利息 。
反之 ， 假如你持有债券到期 ， 公司发生了债务违约甚至破产 ， 那么你这1万元的本金就打水漂了 ， 这个债券的面值几相当于从100元跌成0元 。
很多炒作垃圾债的人 ， 投资思路就是这样 。
找一些有债务违约风险的债券 ， 比如债券面值从100元跌成10元 ， 这个时候他按照10元的价格买入 ， 如果持有到期 ， 公司按照100元兑付债券 ， 他就相当于涨了10倍 。
但是如果公司违约 ， 10元买入这个债券多少钱 ， 都会打水漂 。
其实就是赌公司会不会破产 。
这是企业信用债的风险 。
而国债就不一样了 ， 国债的发行方就是国家 ， 是以国家信用背书 ， 像美国和中国这样体量的国家 ， 基本是不可能发生债务违约风险 。
说不好听点 ， 像美国这样的国家如果出现债务违约风险 ， 美联储也会通过自印自买的方式来解决债务问题 。
但这样做就会导致这个国家的货币信用崩溃 ， 会出现货币大幅度贬值现象 。
所以 ， 国债是信用等级最高的债券 ， 基本不用担心债务违约风险 ， 因此美国的十年期国债才会被称为无风险收益 。
理解上面这些债券的基本知识后 ， 我们再来看看 ， 为何这1.9万亿美元的经济刺激计划通过后 ， 会加速美债收益率上涨 。
（2）美债收益率上涨为何加速上涨
首先 ， 大家要理清一个概念 。
就是美国发债 ， 并不完全对应着美国印钞 。
由于美国发行国债是在市场公开拍卖的 ， 假如美联储不参与购买的情况下 ， 实际上美国发债并不意味着印钞 。
只有美联储下场亲自购买国债 ， 才相当于在印钞 。
当美联储亲自购买国债 ， 就意味着美联储的资产负债表扩大 ， 也就是我们经常听到的“扩表” 。

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