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金融投资报 机会集中在局部 科技与顺周期板块站上风口( 二 )


从产业来看 ， 春节以来的价格轮番上涨 ， 反馈的是终端需求超预期 。 兴业证券分析师朱玥指出 ， 硅料实属战略物资 ， 2021几无新增产能投放 ， 产业链抢料囤货心态严重；下游旺盛的需求推动全产业链顺导硅料涨价 ， 产业链价格战利空已经破灭；本轮涨价前后 ， 硅料环节毛利率 ， 硅片 ， 电池 ， 组件价格均有不同程度上涨 。
对于后续展望 ， 朱玥表示 ， 今年有限的硅料和充沛的硅片、电池、组件产能构成鲜明对比 ， 一体化公司的抗风险能力将脱颖而出加剧行业分化 ， 行业开工率也将大幅度拉开差距 ， 选择有产业链议价能力和格局边际向好、掌握定价权的环节 ， 例如硅料和组件龙头 。
虽然行业高度景气 ， 但产业链将大幅度分化 ， 龙头调整过后抱团将更加坚决 ， 朱玥继续首推隆基股份、通威股份 ， 看好福斯特、晶澳科技、福莱特、阳光电源等 ， 关注固德威、锦浪、亚玛顿等 。
潜力股精选
隆基股份(601012)市占率持续走高
公司全年硅片出货约59GW ， 同比增长62.1% ， 测算市占率在45% ， 同比提升5% ， 预计2021年出货量将同比增长60% ， 测算市占率在50% ， 同比持续提升5% 。 2021年1-2月电池、组件降价背景下 ， 公司各尺寸报价维持原价 ， 盈利能力持续超预期 ， 测算当前时点硅片毛利率仍维持约25-30% 。 东吴证券指出 ， 公司2020年全年组件出货量超过22GW ， 同比增长160% 。 公司2020年首登全球光伏组件第一 ， 测算市占率在15% ， 同比提升8% ， 2021年龙头地位持续强化 ， 预计2021年一季度组件出货超过9GW ， 约为行业第二名出货规划的1.6倍 。
通威股份(600438)龙头地位巩固
公司现有硅料产能8万吨 ， 稳居行业第一梯队 ， 且仍在持续扩产 ， 规划2021、2022、 2023年产能分别扩至11.5-15万吨、15-22万吨和22-29万吨 ， 龙头地位将持续巩固 ， 受益于行业的可持续增长 。 华西证券指出 ， 据2020年中报 ， 公司多晶硅平均生产成本3.95万元/吨 ， 其中新产能平均生产成本3.65万元/吨；我们预计新产能生产成本将进一步下降 。 另外 ， 全球光伏发展趋势明确 ， 新增装机有望持续攀升 ， 但近两年硅料新增有效产能有限 ， 预计后续硅料将继续保持供应偏紧格局 ， 公司有望显著受益 。
福斯特(603806)产能将逐步释放
公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加5.83亿元左右 ， 同比增加61%左右；扣除非经常性损益后与上年同期相比增加6.87亿元左右 ， 同比增加85%左右 。 公司2020年度预告业绩超市场预期 。 中银国际证券指出 ， 截至2020年三季度末 ， 公司新建2亿平POE胶膜一期、2.16亿平感光干膜等产能已完工转固 ， 同时公司公告拟于嘉兴投资2.5亿平光伏胶膜与1.1亿平光伏背板项目 。 此前公司可转债已发行完毕 ， 募投项目滁州年产5亿平方米光伏胶膜产能预计将逐步建设释放 。 同时随着电子材料业务后续有望逐步放量 ， 对业绩增长形成一定支撑 。
晶澳科技(002459)稳健运营穿越周期
公司成立至今超过15年 ， 是极少数历经多轮周期仍维持一线地位的组件龙头 。 稳健是公司的关键词 ， 深耕光伏、布局全面、扩张匀速 ， 财务稳健使得公司成为行业的长跑健将 。 东方证券指出 ， 公司处于全球组件市场的第一梯队 。 产业链布局上 ， 一方面公司纵向延伸 ， 硅片和电池产能约为组件的80%-100%；另一方面横向布局胶膜、电池浆料、石英坩埚等；公司毛利率自 2017 年以来也持续改善 。 随着公司回A 打开融资渠道 ， 资产负债率有所优化 ， 产能加速扩张；同时公司毛利率、ROE等指标也仅次于组件龙头隆基股份 ， 竞争力十足 。
C
消费电子迎来黄金十年
从PC-Notebook手机的消费电子发展历程来看 ， 智能终端的小型化、便携化、网络化是驱动发展的核心因素 。 安信证券分析师马良指出 ， 现在手机的全球销量已经达到一个相对稳定的量级 ， 未来数量的突破点在于非洲等新兴市场的发展 ， 战场更多聚焦于局部创新带来的ASP提升 ， 比如屏下摄像头、液态镜头等光学部件创新、提升充电速度或者便利性的快充、无线充电部件创新、5G、WiFi、蓝牙、UWB等通信部件创新等 。 从产业大势上面来看 ， 5G、WiFi、蓝牙、UWB等通信技术的不断迭代发展将会让以TWS、智能手表、VR、AR、智能家居为代表的可穿戴、AIOT产品的创新性和实用性越来越高 ， 成为驱动消费电子发展的下一个黄金十年的核心产品形态 。
展望2021年 ， 中金公司认为 ， 站在十年新周期的起点 ， 2021年可能类似2008-2010年笔电回暖+智能手机进入爆发前夜 ， 盈利、估值都有望进入扩张周期 。 第一 ， 手机等销量回暖 ， 驱动盈利改善及AR、VR等创新动能 ， 看好歌尔声学、立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、信维通信等系统组装、零部件龙头 ， 以及小米等品牌崛起+出海趋势 ， 关注领益智造、传音控股；第二 ， 汽车电动化、智能化迅速推进 ， 有望复制过去10年智能手机的辉煌 ， 看好德赛西威、华阳国际、斯达半导、长盈精密等；第三 ， LED及元器件 ， 受益于景气上行与需求周期共振 ， 看好利亚德、三安光电等LED龙头 ， 及三环集团、顺络电子等元器件龙头 。

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