投资者网 钟睒睒隐退万泰生物台前 押注新冠疫苗急需＂生死时速＂
《投资者网》蔡俊
亚洲新晋首富、万泰生物（603392.SH）的前董事长钟睒睒 ， 深藏功与名 。 今年1月14日 ， 万泰生物公告 ， 董事长钟睒睒因个人原因辞去公司一切职务 ， 现任总经理邱子欣接任董事长职位 。
2020年12月 ， 福布斯实时富豪排行榜显示 ， 手握农夫山泉、万泰生物等两家上市公司的钟睒睒以795亿美元（约5189.32亿元）身价 ， 超越马云成为亚洲新晋首富 。
不过 ， 隐退的钟睒睒仍为万泰生物的实际控制人 。 钟睒睒的职业经历颇为传奇 ， 没有生物医药经验 ， 但带领万泰生物成功押注诊断试剂、HPV疫苗 ， 创下千亿市值 。
东吴证券在一份研报中 ， 认为万泰生物的合理市值为1349亿元 。 截至今年1月21日 ， 万泰生物总市值1338.48亿元 。 如今 ， 万泰生物正押注第三次机会 ， 即鼻喷新冠疫苗 ， 与厦门大学的研发合作也在今年面临续签挑战 。
市值千亿的逻辑
荣登新首富 ， 钟睒睒的过往也被放到聚光灯下 。 他曾是采访人员 ， 也做过娃哈哈的代理 ， 之后创立了闻名遐迩的农夫山泉 ， 并悄无声息地入局医药生物 。
2001年 ， 钟睒睒受让香港新维国际持有的万泰生物股权 。 到目前为止 ， 钟睒睒持股万泰生物75%；接任者邱子欣 ， 仅持有万泰生物4.38%股权 。
2020年4月 ， 万泰生物登陆上交所 ， 之后市值迅速突破1000亿元 。 东吴证券在一份研报中指出 ， 诊断试剂和HPV疫苗是万泰生物千亿市值的基础 。
根据2020年半年报 ， 万泰生物营业收入、净利润分别为8.44亿元、2.44亿元 ， 同比增幅高达61.13%、186.73% 。 其中 ， 诊断试剂、HPV疫苗分别贡献收入5.47亿元、0.81亿元 。
不到10亿元的收入 ， 撑起1000多亿元的市值 。 机构看涨的预期 ， 除了因疫情催生的试剂需求爆发 ， 更关键的 ， 还在于万泰生物的疫苗管线 。
2020年5月 ， 由万泰生物开发的二价HPV疫苗正式上市 。 作为唯一的国产HPV疫苗 ， 万泰生物定名"馨可宁" 。 东吴证券在研报中透露 ， 2019年葛兰素史克的同款疫苗 ， 国内批签发量200万支 ， 对应市场规模11.6亿元 。
11.6亿元蛋糕 ， 让机构集体看涨万泰生物 。 同时 ， 万泰生物还在觊觎一块更大的蛋糕 ， 即九价HPV疫苗 。
【投资者网|钟睒睒隐退万泰生物台前 押注新冠疫苗急需"生死时速"】 二价与九价的区别 ， 在于覆盖的病毒种类 。 数字越大 ， 覆盖的种类越多 。 东吴证券在研报中透露 ， 2019年默沙东在国内上市的九价HPV疫苗 ， 批签发量356万支 ， 对应市场规模46.2亿元 。
根据2020年半年报 ， 万泰生物的九价HPV疫苗已完成1、2期临床试验 ， 3期正在筹备中 。 不过 ， 智飞生物代理了默沙东上市的同款疫苗 。 2020年上半年 ， 该款疫苗的批签发量366万支 ， 超过2019年总量 。
等到万泰生物进入这个市场 ， 必然要付出更高的销售成本 。 2020年上半年 ， 万泰生物因推广馨可宁导致销售费用大增 ， 达到2.1亿元 ， 同比增长45.09%；对应的销售费用率达到24.88% ， 远超同期智飞生物的6.12% 。
对此 ， 《投资者网》就九价HPV疫苗上市后是否会大大加重销售费用等问题向万泰生物求证 ， 对方未予置评 。
豪赌鼻喷新冠疫苗
毫无医药生物的经验 ， 钟睒睒却带领万泰生物成功押注HPV疫苗、诊断试剂 。 钟睒睒的下一个目标 ， 锚定了鼻喷新冠疫苗 。
今年1月14日 ， 万泰生物公告称 ， 以5400万元购买位于北京的工业用地及其厂房 ， 用于鼻喷新冠疫苗生产线建设 。 经初步测算 ， 该项目总投资4.69亿元 ， 建设周期计划1年 。
万泰生物的测算 ， 仅包含建设费用和铺底流动资金 ， 研发费用暂未计入 。 虽然万泰生物一直与厦门大学有研发合作 ， 但也要支出研发成本 。 再计入生产成本 ， 上市前的鼻喷新冠疫苗支出 ， 或超过5亿元 。
2020年上半年 ， 万泰生物的货币资金6.61亿元 。 对比之下 ， 鼻喷新冠疫苗成了万泰生物的一场"豪赌" 。 赢了 ， 不仅业绩增长 ， 市值也会再创新高；输了 ， 不仅资金压力陡增 ， 管线布局也会重构 。
赢和输的节点 ， 在于该款疫苗能抢占到多少市场份额 。
兴业证券在研报中预测 ， 今年底我国新冠疫苗产能将突破20亿支 。 按照每人2支/年测算 ， 国内每年市场容量在25亿支左右 。 因此 ， 到今年底 ， 新冠疫苗的竞争就可能进入红海 。 谁的进度更快 ， 谁就抢占先机 。
到目前为止 ， 万泰生物的鼻喷新冠疫苗处于临床2期试验阶段 。 国药中生所、北京科兴的新冠疫苗已经上市 ， 并分别预计今年底实现产能10亿支 。 换言之 ， 谁的新冠疫苗不能在今年上市 ， 谁就错失国内市场机遇 。
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