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投资者网 力高集团的喜与忧：年销售额突破400亿 却因高扩张引600亿负债缠身( 二 )

2018年、2019年和2020年6月30日 ， 力高集团存货周转天数分别为1039天、1651天、1292天 ， 在整体存货日渐增大的情况下 ， 公司存货周转天数却在波动下调 ， 这将进一步影响项目去化节奏 ， 而存货一旦未能转化为销售额或现金流 ， 则公司整体面临着较大偿债压力 。
资金承压靠高息发债"续命"？
"房企快速扩张的过程中 ， 容易出现短期债务风险 ， 在这时 ， 房企可以通过加强销售回款、低利率融资等方式来应对风险 。 "诸葛找房资深分析师王小嫱向《投资者网》如是说 。
投资者网 力高集团的喜与忧：年销售额突破400亿 却因高扩张引600亿负债缠身
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来源：公司财报
不过 ， 力高集团并未采用上述方法 ， 反而选择发债融资的方式 。
截至2020年6月30日 ， 力高集团在一年内需偿还的短期借款为98.08亿元 ， 现金及现金等价物为100.86亿元 ， 现金短债比为1.03 ， 触碰到"三道红线"中规定的现金短债比小于"1"的要求 ， 这表明 ， 力高集团的短期偿债压力不容小觑 。
而为了缓解债务压力 ， 力高集团开始频繁发债 。
据《投资者网》不完全统计 ， 2020年以来 ， 力高集团曾多次高息发债：5月20日 ， 力高集团发行的2023年到期的1.5亿美元、利率13.0%优先票据；6月10日 ， 力高集团获5000万美元、利率10%的定期贷款融资；7月31日 ， 力高集团发行2022年到期的2.2亿美元、利率11.0%优先票据；11月23日 ， 力高集团以5147.6万美元现金要约购买2021年到期的9.875%优先票据 。
中国指数研究院数据显示 ， 前二、三季度房企的平均利率分别为4.3%、5.69% ， 相比之下 ， 力高集团高达9.8%~13%的融资利率明显高于同行 。
"由于资本市场对大型房企认可度高 ， 融资相对具备优势 ， 相反 ， 中小房企资信评级相对较低 ， 资本市场整体支持力度弱 ， 不得以选择高息发债的方式 。 "对于力高集团高息发债原因 ， 王小嫱向《投资者网》如是表示 。
谈及中小房企的融资成本是否有望降低时 ， 王小嫱却认为"概率很低" ， 她强调 ， "强者恒强的局面下 ， 融资新规'三道红线'的试点房企正在扩围 ， 而中小房企的生存只会愈发艰难 。 "
对小房企如何破局高成本融资难题 ， 陈以文认为 ， "需要减少拿地、出售资产来增加流动性 ，这也会为大型房企提供机会 ， 加速行业整合 。 "
王小嫱则认为 ， "一方面 ， 房企需要寻找差异化的经营特征、管理模式和运营模式；另一方面 ， 可以选择战略突围 ， 比如：在中小房企公开拿地不具备优势的情况下 ， 可以寻求并购拿地的方式 ， 甚至与大型房企开展战略合作 。 "（思维财经出品）■

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