投资者网 力高集团的喜与忧：年销售额突破400亿 却因高扩张引600亿负债缠身
2021年刚至 ， 力高集团（01622.HK）可谓喜忧参半 。
1月4号 ， 力高集团宣布"集团销售额突破400亿元" ， 在新冠疫情肆虐的2020年 ， 能交出这么一份"绩单" ， 多少显得还算不错 。
不过 ， 欢喜过后 ， 力高集团的忧虑也逐渐显露 。 自2018年加速扩张以来 ， 虽然力高集团的销售额不断增长 ， 但快速扩张过后 ， 公司陷入盈利增长放缓的困局 。
时下 ， 力高集团仍在积极寻求扩张的机会 ， 但日渐高涨的债务和高昂的融资成本 ， 却令公司发展面临重重阻力 。
深陷成本高企且利润增长乏力困局
2021年1月4日 ， 力高集团交出了一份亮眼"绩单"：截至2020年底 ， 公司合约销售约为409.75亿元；期内建筑面积约475.62万平方米 ， 同比分别增长49.5%、83.8% 。
据克而瑞统计数据统计 ， 2020年 ， TOP100房企累计全口径销售额同比增长12.4% ， 权益销售金额同比增长10.8% ， 高于2019年的6.5% ， 但远不及2017年的40.5%和2018年的35.1% 。
相比之下 ， 力高集团的主要业绩指标跑赢了多数同行 。
不过 ， 随着销售额的不断增长 ， 集团的销售成本、拿地成本也逐渐上涨 。 据公司2020年中报显示 ， 力高集团的销售成本较去年同期大增505.9%至53.02亿元 ， 同时 ， 公司的平均土地收购成本也从每平方米1829元猛增至4531元 。
成本走高进一步压缩利润空间 ， 力高集团陷入了利润增长乏力的困局 。
回顾过去三年 ， 力高集团利润增速出现逐年放缓的迹象：2017年—2019年力高集团营收分别为67.34亿元、67.36亿元、86.02亿元；归母净利润分别为 8.62亿元、9.91亿元、10.35亿元 ， 增速分别为91.29%、14.9%、4.46% 。
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尤其在2020年中期 ， 公司营收指标大增345.86%之后 ， 其归母净利润增长却只有56.91% ， 同时 ， 在净资产收益率（ROE）、毛利率、净利率等衡量房企盈利能力的指标方面 ， 也出现逐渐走低的趋势 。
据公司财报和同花顺iFinD数据显示 ， 截至2020年6月底 ， 公司毛利率指标较2019年同期巨滑近20个百分点至20.9% ， 创下三年以来最低水平 ， 净利润率较2019年同期下滑18个百分点至6.6%；同时 ， ROE指标也由2017年25.89%下降至21.65% 。 由此看出 ， 公司的盈利能力正在逐渐走弱 。
《投资者网》就此联系力高集团品牌部门问询原由 ， 但公司一直未就相关问题予以回应 。
惠誉评级大中华房地产评级联席主管陈以文向《投资者网》表示："利润率收窄已经成为房地产行业新常态 。 过去几年 ， 居高不下的地价和限价政策 ， 令房企利润收窄 ， 而行业利润也不太可能回到2-3年前较高的水平 。 "
陈以文进一步称 ， "随着地价和房价的预期趋稳 ， 开发商囤地、惜售的诱因也会减低 ， 预期房企可能会逐渐减低土储年限 ， 加快存货周转以节省融资成本 。 "
快速扩张换来近600亿债务缠身
1996年 ， 力高集团在福建省泉州市开发了第一个地产项目 ， 挣得第一桶金；2005年 ， 力高集团开始寻求业务扩张 ， 进驻了安徽省省会城市合肥；之后 ， 集团顺势布局了江西省省会城市南昌 。
2012年 ， 号称"全国化扩张"的力高集团决定将总部迁至深圳 ， 而实际上 ， 集团真正扩张的脚步一直迟迟未迈出 。
直到2018年 ， 力高集团开始攻城拔寨 ， 大量拿地扩储 。
统计数据显示 ， 2018年力高集团的土储面积为999.64万平方米 ， 同比增长104.58% ， 从土储数据可见力高集团加速扩张的步伐之快 。
2019年 ， 持续扩张的力高集团土储面积达到1456万平方米 ， 同比增长45.7% 。
即便在2020年受到新冠疫情的冲击 ， 力高集团扩张热情仍然不减 。
公开资料显示 ， 2020年6月以来 ， 力高集团接连斩获4宗土地:6月8日 ， 获取烟台开发区10.15万平方米地块；6月11日 ， 以4.2亿元竞得宁波余姚一幅商住地；6月18日 ， 竞得合肥肥东县总价5.65亿元地块；6月23日 ， 获取江门国家高新区6.53万平方米地块 。
截至2020年6月30日 ， 力高集团总土地储备仍在不断增加至1790万平方米 。
不过 ， 随着力高集团扩张加速 ， 其负债规模亦"水涨船高" 。 截至2020年6月30日 ， 力高集团的总负债逼近600亿元 ， 达到599.71亿元 ， 较2019年增加22.6%；至此 ， 自正式扩张以来 ， 公司总负债从2018年的284.81亿元上涨约1倍多 。
总债务逐年激增 ， 又面临低去化率问题 ， 力高集团承受较大的偿债压力 。
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