泰利森 差点倒在风口的天齐锂业，死里逃生了吗？( 二 )
于交易前 ， 天齐拥有泰利森的51%股权以及TLK的100%股权 。 交易后 ， 天齐将剩下泰利森约26%股权 ， 以及TLK的51%股权 。
完成增资扩股后 ， TLEA的投后估值为 29.09 亿美元（约190元人民币）
按重组后的模拟数据 ， 2019年营收和归母净利润分别为36亿和6.6亿 ， TLEA收购价相当于静态PE 29x 。
由于TLK奎纳纳氢氧化锂工厂还未投产 ， TLEA利润都是来自泰利森 ， 而且其财务数据极其优秀 ， 营运利润率60%以上 ， 现金流好 。
最重要的是 ， 泰利森拥有目前世界上正开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿 - 西澳大利亚格林布什矿（Greenbushes） ， 其化学级锂精矿于全球生产成本更是最低 ， 过去5年的现金成本约250美元/吨 。
可预期随着锂价格复苏 ， 未来盈利能力也会更好 。
因此基于这点 ， 天齐也尽可能地获得了一个相对较好的谈判地位和估值 ， 而且泰利森仍纳入天齐的合并报表范围 。
当然 ， 当中也包括了一些不利条款 ， 就是天齐不享有锂精矿优先购买权 。
其中 ， 公告明确了TLK从泰利森购买的锂精矿优先满足 TLK 需求 ， 剩余量满足天齐锂业国内工厂和代加工需求 ， 投资者不享有锂精矿优先购买权 。
而根据已披露信息 ， 泰利森的锂精矿原本只销售给天齐及美国雅保两个股东 。
事实上 ， 这条款对天齐在集团层面影响不大 ， 只是对中国来说 ， 这优质锂辉石矿从此以海外优先 ， 不再是国内的战略储备资源 。
不过 ， 这样泰利森和TLK的利益才会更与IGO绑定 ， 而IGO才会因此提出了长远的发展计划 ， 未来泰利森总产能将翻倍至250万吨/年 ， TLK产能达到9.6万吨/年 。
另外 ， TLK的奎纳纳氢氧化锂工厂一期其实已经完工并且已历经一年的调试周期 ， 只是天齐考虑到公司严重缺乏海外工程建设管理经验和专业人才团队 ， 才会放缓项目节奏 。
目前引入了地头蛇IGO ， 这项资产将会得到盘活 。
按IGO预期 ， 工厂将于下年开始生产氢氧化锂 ， 预期第一期于2024年Q4达产 ， 产能为2.4万吨/年 。
于去年的时候 ， 天齐已先后与 SKI、Ecopro、LG 化 学和 Northvolt 等客户签订供货协议 ， 约定的单一年度销售量合计占到公司氢氧化锂建设项目达产后年产能的 41%-50% 。
总括而言 ， 对天齐来说 ， 虽然泰利森的权益被摊薄一半至26% ， 但盈利仍能并表 ， 同时 ， 公司债务问题得到缓冲 ， 另外的资产也活了 。
这次与IGO的交易毫无疑问是一个双赢的局面 。
值得留意的是 ， IGO是一家规模不大的公司 ， 目前市值约46亿澳元（约35亿美元） 。
对于收购款项14亿美元 ， IGO主要通过配股融资7.66亿澳元以及11亿澳元的银团贷款筹集 ， 其实有点像当初天齐的影子 。
而IGO的加入 ， 其实也使得泰利森的股东关系更加复杂 ， 未来或许会影响天齐的控制权 。
二.仍然掌握两大王牌资产
交易完成后 ， 天齐仍然为一间拥有垂直一体化产业链的综合性锂业集团 。
上游资源方面 ， 控制着储量最大、品质最好的锂辉石矿格林布什矿（泰利森） ， 以及全球最优质卤水锂资源Atacama盐湖（SQM） ， 另外还拥有甘孜雅江措拉矿场以及西藏扎布耶盐湖作储备资源 。
加工方面 ， 现阶段主要依托射洪天齐、江苏天齐和重庆天齐提供碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂产品 ， 中期锂化工产品规划产能合计超过11万吨/年 。
在锂储量方面 ， 天齐的权益碳酸锂储量约1435万吨 。
参考一下 ， 赣锋锂业的权益资源量约2059万吨 。
推荐阅读
- 张哲瀚 杜天宇、常华森认明星童年照：分不清龚俊和张哲瀚；对王俊凯和千玺和称呼太好笑
- 江西 陕西一“森林景区”走红，森林覆盖率高达96％，景区之内有大熊猫
- 电子音乐 《向往的生活5》：黄磊情商两度下线，何炅都差点救不回来
- 童年照 杜天宇、常华森分不清龚俊和张哲瀚；对王俊凯和千玺的称呼太好笑
- 公司 中国的“波音之父”曾力荐学生钱学森，为中国制造第一架轰炸机！
- 梁森 《王牌对王牌》下期未播先火，只因《青3》选手，收视率稳了
- 地球 人类永远遗忘不了，1994年木彗相撞事件，使得人类差点毁灭
- 教授 除了钱学森外，还有谁令美国惧怕不已？日本：有一位，能抵10个师
- 乐言 宁王是乐言的理想型？拿到“嘴强键盘侠”都顶不住，差点要换座位
- 彭长老 黄蓉吃过三次大亏，一次被人迷魂一次差点失身，却都因祸得福！