起帆电缆采销数据异常关联担保背后隐含风险报告期内

　　报告期内，起帆电缆的营业收入与财务报表披露的现金流量、应收款项等数据若从财务勾稽角度分析，均存在不匹配现象。除此之外，在企业经营中，起帆电缆在资金方面还存在较大压力，虽然公司大股东在其融资过程中予以了关联担保，但其背后隐含的风险却是需要警惕的。

　　上海起帆电缆股份有限公司（简称“起帆电缆”）主要生产电力电缆和电气装备用电线电缆，长期以来由周供华、周桂华、周桂幸兄弟三人控制，在经历了二十多年的发展，如今公司也走到了IPO的节点。从起帆电缆近日发布的招股说明书申报稿来看，公司拟在上海证券交易所公开发行5000万股新股。

　　值得注意的是，报告期（2016年至2019年1~6月）内，起帆电缆的营业收入与财务报表披露的现金流量、应收款项等数据若从财务勾稽角度看，均存在一定的不匹配现象。而在企业经营中，因企业发展需要，起帆电缆在资金方面存在较大的压力，虽然期间使用了各种办法融得资金，特别是周氏三兄弟的关联担保起到了很大作用，但一旦企业获批上市后，这种关联担保背后是否会存在间接互保、连环担保或者暗保的风险，却是需要警惕的。

　　营业收入数据存疑

　　招股书披露，起帆电缆在报告期内每年度的营业收入规模均超过了30亿元，在这个收入规模之下，理论上，公司财务报表中应有相应规模的现金流量等相关财务数据对其予以支持，但是《红周刊》采访人员分析其财务数据后发现，起帆电缆营收方面数据是存在一定异常的。

　　招股书披露，起帆电缆2019年1~6月合计录得营业收入34.38亿元，其中来自国外的销售收入有0.28亿元（如表1所示）。一般情况下，我们只需要考虑剔除国外收入之后的那部分收入的增值税问题。因此，以今年上半年前三个月按16%税率，后三个月按下调之后的13%税率计算增值税情况，则其销项税额达到了4.94亿元。进而也推算出， 2019年上半年含税营业收入达到了39.32亿元。

　　同期，合并现金流量表显示，起帆电缆上半年“销售商品、提供劳务收到的现金”有31.91亿元，在剔除预收款项新增569万元影响后，与39.32亿元含税营业收入进行勾稽，则有7.47亿元含税营业收入未能收。理论上，这将在财务报表中的资产负债表中体现为相同规模的应收款项新增。

　　在起帆电缆的合并资产负债表中， 2019年6月末，起帆电缆的应收票据有0.31亿元、应收账款有10.53亿元，两者合计形成的应收款项金额达到了10.84亿元。同期，起帆电缆还有0.95亿元的坏账准备。因此，在综合核算后，今年6月末的应收款项余额达到了11.79亿元，与年初10.55亿元应收款项相比，新增了1.24亿元，很显然，这一结果与理论增长值相差了6.23亿元，即有6.23亿元的含税营业收入既没有收现，也没有体现为应收款项增长与之相匹配。考虑到招股书中并没有具体披露票据背书等可能影响因素，因此这就让人无法理解这6亿多的收入是从何而来的。