易坊好文馆

  1. 首页 > 玩科技 >

独角兽早知道|新能源汽车股半年暴涨2466%，是泡沫，还是颠覆？

是泡沫 还是颠覆


独角兽早知道|新能源汽车股半年暴涨2466%，是泡沫，还是颠覆？
文章图片
图1/1

编辑 | Arti
近期 ， 新能源汽车板块在龙头特斯拉带领下股价走高 ， 这让很多投资人认为新能源汽车的股价虚高 ， 也有一部分人说觉得 ， 新能源车未来要朝着智能车方面发展 ， 股价上涨也会为未来估值带来更大的空间 。
11月27日下午4:30 ， 我们邀请到了独角兽早知道和昊阳资本的研究团队 ， 围绕着新能源汽车是否被高估这一点 ， 从两个不同的立场来解读 。
下面是本次辩论的部分精华内容 。
Jerry（正）：大家好 ， 我方认为存在高估 ， 我主要从以下几个角度分析一下：
1、财务方面
从PEG来看 ， 特斯拉的PEG是9.07 ， 是汽车行业PEG平均值的9倍 ， 远远高出了行业平均水平 。 此处即使特斯拉视为一家科技公司 ， 按照科技公司估值 ， 比起纳斯达克公司平均2.5的PEG水平 ， 特斯拉仍旧高估了3倍多 。 而且科技公司都有个特点就是winner takes all ， 如google ， facebook, 每个人都用facebook, google ， 但你们能想象未来每个人都开特斯拉出门吗？
2、从市场占有率上看
目前特斯拉市值5400亿美金 ， 相当于传统内燃机汽车公司市值总和一半 ， 这意味着 ， 未来会获得全球汽车市场至少50%的份额 。 但是 ， 以欧洲市场为例 ， 今年有12款新电动车进入欧洲市场 ， 市占率一下降至10%左右 。 我方预计 ， 特斯拉的最终市场占有率的理想情况在10%-20% 。
3、自动驾驶技术
未来的汽车市场很大程度取决于自动驾驶技术 ， 但特斯拉的自动驾驶技术是目前参与者中较差的 。 最好的是谷歌Waymo ， 其次是Cruise、因特尔买的Mobileye、现代公司合作的Aptive等 。 特斯拉称其达到完全自动驾驶(L5) ， 但实际上 ， 我方认为 ， 特斯拉的自动驾驶能力可能只有L2.5级别（辅助自动驾驶） 。
综上所述 ， 我方认为特斯拉现在的股价被严重高估 。
Maggie（反方）：大家好 ， 我方的观点是 ， 没有被高估。 首先 ， 在陈述我方观点之前 ， 有两个大前提需要明确：
一是：中国和欧洲乃至全世界对于新能源汽车政策的大方向不改变 。
二是：低利率和量化宽松带来了流动性泛滥 。
基于两个大前提要用新的方式看待估值 。
1、从财务角度分析
据推测 ， 特斯拉2030年对应销量在400万辆左右 ， 平均每辆车5w元的净利润来估算的话 ， 特斯拉净利润预计达2000亿元 ， 约300亿美金 。 特斯拉销量预期加上其消费和科技的属性 ， 30-40倍的PE ， 特斯拉市值将超万亿美金 。 估值前置的形势下 ， 特斯拉年初至今5倍的涨幅也是可以接受的了 。
2、从估值修复角度分析
2019年蔚来经历了自燃事件、CFO离职 ， 融资迟迟无法确定资金链濒临断裂 ， 再加上补贴退坡等因素 ， 股价从上市时的10美金左右跌至2美金 。 今年以来合肥政府英雄救美 ， 发行可转债等举措使蔚来现金流问题得到了解决 ， 蔚来销量也不断取得突破 。 因此 ， 蔚来年初至今涨幅当中 ， 有一部分是估值的修复 ， 剔除估值修复之后的涨幅是由于业绩驱动、政策继续利好、美股流动性以及特斯拉领头效应带动 。
3、造车新势力的安全空间
整体来看 ， 造车新势力的安全空间为3000亿美金 。 目前造车三宝的市值约为特斯拉的三分之一 ， 特斯拉还在不断拓宽世界对于新能源汽车的想象力上限 ， 最近又在研发续航1000公里的电动车 。 因此按特斯拉万亿级别的市值预期来看 ， 造车新势力第一梯队预期有3000亿美金的安全空间 。
当然 ， 安全性也是目前新能源汽车整体面临的问题 。 转向更慢的传统车企优势在于他们的零部件安全性是更好的 ， 因为有更成熟的生产经验和质量把控 。 这一点是新势力当前所欠缺的 。 因此不必过分着眼于当下几家造车新势力 ， 因为一旦出现严重电池自燃或零部件缺陷等问题后品牌维护不当 ， 新势力的股价可能出现断崖式下跌 ， 但是安全性问题并不改整个赛道的估值 。
综上所述 ， 我们认为新能源汽车行业兼具“消费+科技”属性 ， 单从卖车角度来讲 ， 特斯拉和造车新势力是远远不值这么多钱的 ， 而科技发展所带来的智能化带来了更大的想象空间 ， 估值前置的情况下 ， 市场愿意给予这些突围的公司更高估值 。 所以不局限于个股 ， 不局限于当下几家造车新势力 ， 新能源汽车赛道股票整体我们认为是没有被高估的 。
主持人：接下来 ， 我们进入提问环节：
Q1：新能源领域除了新势力和传统车企 ， 你们认为未来有哪些其他的势力是有机会跑出来的？
正方：
我们认为未来垂直细分市场潜力巨大 ， 比如IGBT领域 。
IGBT目前我国90%靠进口 ， 中高端的大量都是欧美和日本等国家垄断 ， 目前国产化的趋势明显 ， 国产替代空间极大 。 所以未来这个领域是极具潜能的 ， 如现在已经在做芯片的几家本土公司有：士兰微 ， 华微电子 ， 台基股份 ， 捷捷微电 ， 扬杰科技等 。
反方：
我方更看好这些公司：
1、威马汽车
据统计 ， 威马今年1-10月的交付量跟小鹏是不相上下的 ， 跟小鹏差距只有200-300辆 ， 也有消息放出 ， 他们预计于明年在科创板上市 。
2、拥有核心技术的公司
比如宁德时代 ， 长安 ， 华为 ， 三方都由宣布要进军高端智慧平台 ， 这三家是各有优势 ， 如果三者合作 ， 会给行业带来新的创新 。
Q2：近期华为也开始了布局 ， 华为带来了5G ， 拓宽了智能化的空间 ， 强势进军会对未来新能源汽车产业链产生怎样趋势性的变化呢？
正方：综合来看 ， 车企会在多方面做出调整 ， 比如有自己的研发、重视自我创新 ， 注重产品专利 ， 往智能化的方向走 。 另外 ， 市场战略也可能会调整 ， 直接to C端的消费者 ， 让消费者满意 。 总体还是朝着智能化、网联化、电动化、共享化 。
Q3：华为进来后 ， 是一个开放式的平台提供给众多新能源汽车来使用 ， 特斯拉有自己独立的系统 ， 那大家会不会觉得非常类似手机iOS和安卓系统呢？
反方：华为目前以智能化软件 ， 智能化部件的提供为主 ， 未来会有越来越多厂商使用 ， 有机会成为Google和安卓系统 ， 但是特斯拉和其他系统会出现分化 ， 特斯拉会有自己的平台和系统 。 而且 ， 我方认为相比单纯的造车 ， 华为未来打算把自己变成智能汽车的大脑 。
【独角兽早知道|新能源汽车股半年暴涨2466%，是泡沫，还是颠覆？】（本文仅为信息交流之用 ， 不构成任何交易建议）

    推荐阅读


    上一篇：IT|F1巴林站严重事故：赛车解体车手大火中安全走出全靠这个救命装置

    下一篇：新浪科技综合|嫦娥五号将择机着陆月球！