文/公众号：铁拳何处击
主笔：知非
【还款|何处击：1.3亿官司蒸发千亿市值，恒大的危机有多大？】编辑：何处击
来源：观察者网guancha.cn
1945年7月16日 ， 美国成功试爆了世界上第一颗原子弹 ， 将整个地球带入生存危机 。
原子弹的原理是核裂变产生的链式反应 。 当1个中子轰击铀235原子核 ， 铀235会衰变成其他元素和3个中子 ， 3个中子继续轰击其它原子核 ， 产生9个中子……每一次反应都会引发更多的反应 ， 产生吞噬一切的巨大能量爆发 。
其实 ， 这样的现象在生活中无处不在 ， 比如恒大 ， 就面临着自己的“核裂变”时刻 。
01 一则裁定引发的惨案
2021年7月19日的一则法院裁定书 ， 让恒大系的四家上市公司的总市值两天蒸发了超过1000亿 。
起因是广发银行宜兴支行近日向法院提起“诉前财产保全”申请 ， 要求冻结恒大1.32亿元财产 ， 已获得法院准许 。
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消息传出后 ， 港股恒大系股票瞬间暴跌 。
截止到当天收盘 ， 中国恒大（HK：03333）跌幅16.22% ， 市值蒸发211亿港币 。
恒大汽车（HK：00708）跌幅19.10% ， 市值蒸发371亿港币 。
恒大物业（HK：06666）跌幅13.38% ， 市值蒸发112亿港币 。
恒腾网络（HK：00136）跌幅11.76% ， 市值蒸发50亿港币 。
今天 ， 中国恒大继续暴跌10.23% ， 两天加起来跌了24.8% 。 整个恒大系这两天的总市值损失 ， 达到1023亿港币 ， 约合847亿人民币 。 （数据来源：choice）
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其实在这两天暴跌之前 ， 恒大股价已经一路走低了
这样的跌幅是什么概念？去年11月3日 ， 蚂蚁集团中止上市 ， 阿里巴巴当天跌了7.54% ， 第二天拉回；12月24日 ， 阿里巴巴遭到反垄断调查 ， 股价两天跌了15.45% 。
最近滴滴被下架 ， 股价当天跌了19.58% 。
恒大好歹也是几千亿资产的公司 ， 为什么法院冻结个1.32亿 ， 就把市场吓成这样 ， 跌得比实打实面临退市风险的滴滴还惨？
因为这根导火索一旦点燃 ， 等待恒大的恐怕将是一场核爆 。
我们先来看一下 ， 广发和恒大 ， 到底在打一场什么样的官司 。
据《21世纪经济报道》 ， 恒大旗下的项目公司恒誉置业 ， 曾在广发银行借款3.7亿元 ， 合同到期日为2022年3月27日 。 截至目前恒大已经还了2亿多 ， 还剩下1.32亿没还 。
现在 ， 两家对于剩余金额的还款日期产生了争议 。
广发认为 ， 借款合同中有一项规定 ， 只要相关楼盘的销售进度达到70% ， 恒大就应该提前归还剩下的1.32亿 。
恒大则公开声明 ， 贷款到期日为2022年3月27日 ， 银行方面是滥用诉讼前保全 ， 公司将依法起诉 。
另据界面新闻报道 ， 双方借款合同中确实有上述提前还款的条款 ， 但恒大认为该条款尚未触发 ， 因为尽管楼盘的销售进度达到了70% ， 但回款进度还没达到 。
所以 ， 看上去这是一起关于合同细节的法律纠纷 ， 究竟谁占理还不好说 。
而且 ， 恒大用房产对这起贷款提供了担保 ， 区区1.32亿 ， 还不上的概率还是挺小的 。
所以 ， 事情越发蹊跷 ， 1000亿的市值损失怎么可能由这点点合同纠纷引发呢？
02 提前讨债的法律依据
但是资本市场不是傻子 ， 恒大股价出现如此激烈的反应 ， 说明事情并非看上去这么简单 。
为了搞清楚这个问题 ， 老何咨询了一位对银行合同类纠纷比较有研究的律师 。
北京安博（上海）律师事务所程金海律师认为 ， 银行是否有权利要求提前还贷 ， 并不仅仅取决于上述“70%”条款 ， 还取决于恒大是否构成“预期违约” 。
根据《民法典》第五百六十三条第（二）款规定 ， 银行在两种条件下 ， 有权要求恒大提前还贷：一是贷款人明确表示不履行债务 ， 二是贷款人“以自己的行为表明不履行债务” 。
这个“以自己的行为表明不履行债务” ， 主要是指经营状况严重恶化、丧失商业信誉、有丧失或可能丧失履行债务能力的其他情形、转移财产、抽逃资金以逃避债务等情形 。
因此 ， 如恒大构成“预期违约” ， 银行依法有权提起诉讼 ， 请求解除合同 ， 要求恒大提前还款 ， 并采取诉前保全措施 ， 并根据《民法典》第五百七十八条的规定 ， 追究恒大的违约责任 。
当然 ， 如果经法院审理认为 ， 恒大未构成“预期违约” ， 银行不具备法定的合同解除权 ， 其保全不当给恒大造成的直接经济损失应予赔偿 ， 银行在诉前保全时 ， 法院已要求银行提供了财产担保 。
这段法律解释是什么意思呢？按照老何的理解 ， 就是恒大处在非常不利的地位上 。
如果银行是真的想让恒大提前还款 ， 根本不需要去纠缠合同细节 ， 只要证明恒大的偿债能力有问题就行了 。
03 恒大的“核裂变”时刻
那么我们假设恒大输了这场官司 ， 区区1.32亿 ， 会给恒大带来多大影响呢？
恐怕是性命攸关的影响 。
最近 ， 许家印老板拼命要解决的一件事 ， 就是男人的终极难题——证明自己没问题 。
老何之前讲过 ， 去年开始 ， 中国政府给房地产商套上了“三道红线”的紧箍咒 ， 分别是：
剔除预收款的资产负债率不得大于70%；
净负债率不得大于100%；
现金短债比不得小于1倍 。
恒大把三道红线全踩了一遍 ， 有息负债一度达到8700多亿元 ， 是净资产的1.5倍还多 。
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市场也拿利率投票 ， 表达着对恒大偿债能力的担忧 。 去年恒大的融资成本已经高达10% ， 远超TOP50房企的平均值6% 。
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债务越高 ， 利率越高 ， 这个恐怖的正反馈一旦循环起来 ， 就会要了一个企业的命 。
有券商统计 ， 现在恒大的商票利率更是高达36% 。 也就是说 ， 有债主宁愿打个六四折 ， 来找人接盘恒大的债务 。
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