爱回收万物新生招股书财务角度深度解读 _深度

中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生(爱回收)集团已正式提交招股书，万物新生(爱回收)集团招股书介绍集团、集团业务、集团财务状况等详细介绍，最值得关注的是财务状况，今天就招股书数据显示的财务状况的财务状况。

根据招股书的资料，财务稳定状况下的交易规模和收益急速增加是万物新生的基本盘平台服务收入的快速增加和收益中的快速增加，已经成为万物新生发展的新引擎。根据行业特征建立的一体化平台形成飞轮效应，加速发生。

招股书显示，2021年第一季度，万物新生集团成交GMV比上年增长106.7%，收入比上年增长118.8% 。截至2021年3月31日的LTM(过去12个月)，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万件(不含京东备件库业务)，以消费电子产品为主，同比增长46.6% 。同期，公司全平台GMV为228亿元(不含京东备件库业务)，同比增长66.1% 。同期，公司总收入56.80亿元，比上年增长49.4% 。

特别是2020年Q1疫情缓和后，万物新生集团收入增长加快。从2020年Q2到2021年Q1的4个季度，公司的核心业务收入比去年增加了45.6%、47.5%、50.9%、135.8% 。

平台服务收入是万物新生集团的重要增长亮点。招股书显示，万物新生集团服务收入增长趋势明显，集团整体收入比例也迅速提高。2020年集团平台服务收入6.14亿元，2019年平台服务收入2.02亿元，比上年增长204.5%以上，平台服务收入2018年至2020年复合年平均增长627.7% 。其中，2018年平台服务收入为0.4%，2019年为5.1%，2020年为12.6% 。从2020年Q2到2021年Q1的4个季度，万物新集团平台的服务收入比去年增加了650.4%、167.3%、86.7%、136.8% 。

【爱回收万物新生招股书财务角度深度解读】招股书公布的2021年第一季度摄影平台服务收入为0.95亿，平台佣金比率为4%左右，2021年第一季度摄影第三方业者GMV数据约为24亿左右，自营收入约为14亿的12%也通过摄影销售，2021年第一季度摄影(B2C)的总销售额约为25.7亿万物新生2021年第一季度GMV总体为62亿人，2021年第一季度，拍摄业务的2C销售GMV总体GMV约占41% 。

按照41%的比例，预计2020年拍摄的业务GMV约为82亿人，这个规模在二手B2C零售领域也领先。拍摄的业务主要发生在京东商业街，而不是拍摄独立的APP 。据了解，京东商城上的拍拍业务DAU超过200万，这也正是82亿年交易量的主要流量来源。

从招股书来看，万物新生在2018年-2020年的净亏损分别为2.1亿元，7亿元，4.7亿元。但是，专业投资者更关注正常的经营利润，即Non-GAAP调整后的经营利润。2019年收购摄影业务，公司每年有很多资产费用。从会计准则来看，这笔费用已经提前发生，公司股票价值已经薄弱。因此，除了股票费用后的Non-GAAP经营利润外，还反映了公司经营的本质，专业投资机构也主要关注该指标。

招股书显示，公司2020年Non-GAAP调整后，经营损失为1.04亿元(消除4000万一次性费用后)，损失幅度不大。另外，经过分析，2020年的大部分赤字(1.19亿元)发生在疫情的影响下的第一季度，也表明在经营利益水平上，疫情流行后，公司实际上实现了基本的损益平衡。

另一个因素也不容忽视。经分析，万物新生在2018年和2019年的亏损，主要来自于对拍机堂平台业务的战略性投入，这也正好应证了公司对外所讲的在拍机堂平台上投入超过1亿美金。随着摄影堂平台业务的成熟，平台费用率逐渐上升(2018年0.5%，2019年2.4%，2020年4.1%，2021Q1门4.25%)，集团平台服务收入从2020年Q1的8610万元增加到2021年Q1的2.039亿元，增幅为136.8% 。平台服务收入的迅速提高，不仅将整体毛利率迅速提高到2021年Q1的27.6%，履约毛利率从2019年的2.5%提高到2020年的12.0% 。

总的来说，万物新生(爱回收)的财务状况并不完美，但现在的企业也非常健康。在这个巨大的市场上，由于二手3C产品的高度非特性，行业难以规模化和标准化，市场一直处于极度分散的状态。万物新生开放近十年积累的供应链能力，为业者提供标准化的质量检查、等级、价格等服务，使交易更加透明方便，也为万物新生带来了新的成长引擎。

坚持不懈行业基础供应链能力的构建，使万物新生(爱回收)具有今天的成绩，万物新生(爱回收)敲钟，祝愿良好的开始和辉煌的未来。