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市盈率 炒股不会给股票估值？看看巴菲特和格雷厄姆是怎么给股票估值的( 三 )


3）安全边际
扩大安全边际 ， 就像建筑设计师 ， 在计算出建筑可以承受的重力后 ， 再乘以一个安全系数1.2 ， 就是扩大建筑设计的安全边际 。
在投资决策中扩大安全边际 ， 就是在你计算出 ， 某只股票的绝对估值后等待更低的价格买入 。 比如：经过计算你给中国平安100元的目标价 ， 现在是90块 ， 那么安全边际就很小；到70块买入 ， 安全边际就会很大 。
相对估值法买房子 ， 你可以参照周边小区相同户型、相同朝向、相同楼层的房子多少钱；买手机 ， 你可以参照其他品牌相同性能、配置、功能的手机多少钱 。 那在股市中 ， 应该参照什么呢？
如果已经接触股市的知友 ， 应该就会经常听到“市盈率”这个词 。 是的 ， 市盈率就是我们相对估值法最重要的参照物信息 。
一、什么是市盈率？
市盈率就是上市公司的总市值除以公司年度净利润的比值；比值代表你此刻买入公司股票后 ， 在公司每年盈利状况不变的情况下 ， 投资回本的时间 。

举个例子：此时贵州茅台 ， 股价是1988元/股 ， 市盈率是53.48 ， 净利润是466.97亿元 。 如果你花1988元买一股茅台的股票 ， 如果茅台保持每年466.97亿元的利润 ， 53.48年可以回本 。
二、相对估值法的运用
相对估值法：某只股票的市盈率与所在行业中所有股票的“市盈率”进行比较 ， 然后做出合理的估值判断 。
举个例子：现在山西汾酒的市盈率是90倍；贵州茅台的市盈率是58倍；五粮液的市盈率是55倍；泸州老窖的市盈率是50倍；洋河股份的市盈率是33倍；白酒整个行业的平均市盈率是55.86倍 。 如果不考虑其他因素 ， 就按照相对估值法决定买入哪只股票 ， 最适合的买入的股票就是“洋河股份” 。

这种估值方法 ， 就是巴菲特的老师格雷厄姆所创 。 他在《聪明的投资者》这本书中就指出 ， 在他20年的投资生涯中 ， 美国市场中市盈率最高的那些公司平均收益率是6.64% ， 而市盈率地的公司平均市盈率是16.26% ， 相差10%的收益 ， 二十年累计下来 ， 就能相差8倍的收益 。
三、相对估值法的误区
千万不能误认为 ， 买股票就是哪只股票市盈率低就买哪只股票 。 为什么以格力、美的为代表的家电企业市盈率只有20倍左右 ， 而中芯国际的市盈率却有100倍的市盈率？
因为市盈率除了代表投资回本时间以外 ， 也意味着市场资金对这个企业发展空间的看好程度 。 市场认为 ， 家电行业成长空间有限 ， 业绩相对稳定；而科技公司的成长空间更大 ， 一旦研发出某个科技产品 ， 利润可能就是好几倍的增加 。 利润大幅增长 ， 总市值不变的情况下 ， 市盈率就大幅下降 ， 投资回本反而更快了 。 反之 ， 你也能理解 ， 为什么夕阳行业的市盈率那么低还没人买的原因了 。

所以 ， 千万不要把市盈率当成一个静态的数字 ， 它是一个动态的概念 。 公司股价每天都会波动 ， 净利润每个季度 ， 每年的业绩都会变化 。
股价下跌、净利润上升都会导致市盈率下降 ， 就像苹果公司一样 ， 2006年到2012年 ， 保持了超过50%的增长 ， 市盈率就从47下降到了13 。 所以盈利预期高的行业或者公司 ， 市盈率会相对高一些 。 反之 ， 市盈率就会低一些 。
当然 ， 高市盈率的板块也会经常出现“泡沫” 。 “美国互联网泡沫”指的就是1995年至2001年间的互联网投机泡沫 ， 随便做个PPT股价就能暴涨一波 。 在2000年3月10日纳斯达克指数达到5048.62点为顶峰 ， 之后一路暴跌 。
四、善用相对估值法
1、市盈率估值的原则：
1）在其它条件都一样的情况下 ， 尤其是盈利增速相当的情况下 ， 选市盈率比较低的股票；
2）如果一个公司的盈利增长特别快 ， 市盈率高一点没有关系；
3）回避市盈率过高的公司 。
PS：对于我来说 ， 我会非常注重第三点：回避市盈率过高的公司 。 就是那种需要公司业绩几倍增长或持续大幅增长才能拉低市盈率的公司 。
正如：巴菲特就是不买微软、苹果、亚马逊等科技公司 ， 尽管被人讽刺说已经落后于时代了 ， 但他一直要等到苹果的市盈率下降以后才买 。 所以 ， 我觉得这也是投资里面很重要的一个原则——你看不懂的机会永远不叫“错失的机会” 。
2、市盈率是一个非常有用的指标 ， 但市盈率里面也有很多坑：
1）市盈率的分母是利润 ， 但是利润这个财务数据是比较容易被操纵的 ， 所以会导致市盈率失真；
2）当公司的盈利会为负 ， 市盈率就会失去意义；

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