电子商务 被严重误读的好公司!2个核心优势,3倍投资赔率!

电子商务 被严重误读的好公司!2个核心优势,3倍投资赔率!

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电子商务 被严重误读的好公司!2个核心优势,3倍投资赔率!

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南极电商肿么了?
去年底谦和屋兄来南京 , 参加大视野冬季投资分享会 , 晚上几个嘉宾在一起吃饭聊天 , 沟通最近发现的投资机会 , 他在宴席上给大家提到了一个公司 , 说最近正在看 , 感觉挺有戏 , 就是南极电商 。

谦和屋兄 , 19年下半年来南京 , 在我办公室聊天的时候 , 给我推荐了东方雨虹 , 解答了很多我在东方雨虹上的疑惑 , 后来我自己又看了一些深度的研究报告 , 也投资了东方雨虹 , 从350-400亿到突破1200亿 , 只有1年多时间 , 也增强了我的投资收益率 。

谦和屋这次在南京的分享 , 有很多的干货 , 我印象非常深刻的几个词 , 与其他嘉宾分享内容也有显著差异的地方 , 他强调要构建一套能够长寿的投资体系 , 心态和情绪上千万不要捏把 , 其次要获得投资中的好运气 , 就要多多与运气好的人在一起 。 我听了频频点头 , 非常在理 。 所以 , 这次他提了南极电商以后 , 我纳入了自选股开始关注 。 在关注以后 , 股价又进一步地大幅下跌 , 公司启动了数亿的回购计划 , 于是我就燃起了非常大的兴趣 , 来好好研究一番了 。
股价的波动就是逻辑的演绎 , 股价的持续暴跌 , 背后一定是在演绎着某些负面的逻辑 。 通过复盘看 , 从2020年10月到2021年1月 , 短短3个月时间 , 股价直接腰斩 。 这里面主要的原因是阿里的流量政策发生了变化 , 从原来的“人找货”转变为“货找人” , 南极人在阿里渠道GMV占比较大 , 原来走的也是爆款的模式 , 这种变化以后 , 短时间内 , 的确阿里渠道GMV增速不太理想 。 我猜测原来投资南极电商的机构投资者是在密切跟踪GMV数据变化的 , 他们提前知道了流量政策变化 , 对GMV有冲击 , 所以在财报披露之前 , 有避险的考虑 。 机构清盘式的卖出 , 导致股价短时间内 , 呈现了恐怖的下跌趋势 。


然后 , 在这种背景下 , 互联网上将若干年前 , 某券商ppt怀疑南极电商这个商业模式有造假嫌疑的文章 , 给冷饭热炒 。 我们也知道 , 现在自媒体非常发达 , 在股价持续下跌的通道中 , 这种疑似造假嫌疑的文章被迅速传播 , 又导致了很多不明真相的投资者 , 先卖出回避 。 机构投资者有内部股票池的风控机制 , 对于有嫌疑的公司 , 很多机构是不能入池的 。
4月15日 , 年报披露:公司在各电商渠道可统计的GMV达402.09亿元 , 同比增长+31.58% , 但归属于上市公司股东的净利润118798.97万元 , 同比减少1.50% 。 也就是说 , GMV依然高速增长 , 但是归母净利润却小幅度下滑 , 说明货币化率下降了 。 年报出来以后 , 有些机构看到货币化率下降了 , 认为基本面已经恶化 , 于是选择了卖出 , 又导致了股价进一步下行 。 5月7日 , 这轮调整市值创了新低至195亿 。
那么 , 投资南极电商首先要排除的问题就是:财务造假 。 于是 , 我们俱乐部成立了研究南极电商的小组 , 其中有位是从事电商生意的 , 也就是说他既懂投资 , 也懂电商生意 , 与南极电商内部也有朋友 , 所以让他来把关南极电商的财务报表 , 到底有没有问题?
根据审慎地分析 , 结合具体的商业模式来看财报 , 他的专业角度判断 , 财务造假的可能性不大的 , 这个商业模式与财务报表的特征是可以匹配的 。 这就吃了定心丸 。
然后 , 谦和屋那边也反馈 , 他那边财务总监也认为报表造假的可能性不大 , 这样就交叉验证了 。
1月13日 , 公司公告:关于媒体报道的澄清公告 。 逐条回复了网上流传的质疑公司体外循环造假的PPT 。 大概率排除财务造假 。 那么 , 市场因为担心财务造假而抛售 , 可能就存在了负面逻辑的充分演绎 。
然后 , 要关注流量政策的变化 , 对南极电商的基本面到底有没有冲击?公司分别在1月份和4月份组织了电话会议 , 我把录音文件反复听了多遍 。 爬牛首山、紫金山的时候 , 戴着耳机 , 听张总在详细地聊公司的经营战略 。 多次学习以后 , 给我的非常直观的感受是 , 南极电商绝对不是简单地卖吊牌的生意 , 它其实是产业链的服务商 , 通过大数据的服务能力 , 赋能供应商和经销商 , 一起做大南极电商的生态圈 。

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