社保基金 净利润下降99%，市值腰斩！永辉超市的困境与希望
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1.永辉的困境
2021年一季度 ， 永辉超市营业收入263.34亿 ， 同比下降9.99% ， 净利润2331万 ， 同比下降98.51% ， 市场愕然 ， 股价在经历了一整年的漫漫下跌后 ， 再吃一记跌停 ， 从去年最高点算起 ， 股价已经累积跌幅达-49.59%。
机构显然早已预感到业绩的不妙 ， 以兴全基金为代表的机构们大幅减持 ， 2020年三季报显示 ， 兴全趋势投资持有2.0亿股 ， 而兴全新视野持有1.65亿股 ， 二者合计持有3.74亿股 ， 而到了2021年一季度 ， 仅剩兴全趋势还持有不到8000万股 ， 半年时间累计减持近3亿股 ， 剩余的8000万股预计也会进一步减持；而私募基金代表希瓦的守护 ， 曾在2020年一季度重仓看好 ， 随后也快速调转方向而去 。 机构抛弃的同时 ， 永辉的股东数却迎来了大增 。 2020年一季报显示股东户数为10.64万户 ， 到2021年一季报 ， 股东户数大增至26.38万户 。
在此期间 ， 永辉为了维护市值 ， 也做出了诸多努力 ， 比如2020年10月30日公司公告将在未来12个月内回购不超过1.5亿至3亿股或27亿元 ， 截至2021年4月13日 ， 公司已累计回购2.855亿股 ， 耗资21.12亿 。
除了回购 ， 创始人兼董事长张轩松也在2021年2月2日发布公告 ， 将在未来6个月内增持公司股份7500万股-1.5亿股 ， 截至3月30日 ， 张轩松极其一致行动人已累计增持6841万股 。
诡异的是 ， 张轩松董事长在增持公司股份的同时 ， 又在大宗交易市场大幅转让了自己的股份 ， 具体方案是张轩松将转让不超过3.5亿股给私募基金产品喜世润旗下6款私募基金产品 ， 同时签订一致行动人协议 ， 上述私募基金产品股份所对应的投票权仍然委托给张轩松董事长 。 通过查询大宗交易记录 ， 截至目前已经转让约1.91亿股 ， 对应成交均价在7元附近 。
我不清楚张轩松董事长和喜世润有什么关系 ， 个人猜测应该是张董搬来的救兵 ， 目的依然是维护公司的市值 。
昔日的生鲜王者 ， 如今显然是遇到困境了 。 是什么原因造成现在的局面？未来是否还有转机呢？
营收下滑 ， 利润下降
时间回到2020年10月30日 ， 永辉超市发布了三季报 ， 营收726.7亿 ， 同比增长14.36%；净利润20.28亿 ， 同比增长31.86% 。 乍一看 ， 三季报的业绩增速还是很优秀的 ， 但是其实已经出现了明显的问题 ， 这个问题我当时在一个永辉群里咨询过大家的看法 ， 结果也没有得到一个满意的答案 ， 事实上兴全机构显然也是看到了问题的 ， 因为那之后兴全就开始了大幅减持 。
这个问题就是 ， 三季度的单季度营收是221亿 ， 而2019年三季度的营收是224亿 ， 一年间 ， 永辉新增门店100+家 ， 营收却不增反降了！这意味着同店比是大幅下滑的 ， 超市本就是微利行业 ， 轻微的边际营收下降 ， 足以对利润产生毁灭性的打击 。
由于最近几年我的永辉的跟踪不是特别细致 ， 所以最初我以为是统计口径出现了改变 ， 比如对一些子公司的并表是否发生了改变之类的 ， 但是最后并没找到确切的证据 ， 我只能得出一个同店比大幅下滑的结论 。 期间有雪友咨询过我对永辉的看法 ， 我当时的答复是：三季度同店比下滑很大 ， 我不知道原因 ， 还需要等年报再确认一下 。
年报出来后 ， 看到2020年4季度营收205亿 ， 比2019年4季度的213亿减少了8亿 ， 降幅不仅没收窄 ， 反而有所扩大 ， 同店比继续在恶化 。
去年下半年数据的糟糕 ， 还能在上半年优异的数据掩护下 ， 显得不那么刺眼 ， 到了今年一季度 ， 数据就已经无处隐藏了 ， 随着今年一季度同店比的大幅下滑 ， 终于给了市场一记惊雷 。
很多人会给今年一季度业绩不好找各种理由 ， 比如新租赁准则侵蚀了利润 ， 云创并表带来了亏损 ， 超市主体的利润还是不错的 ， 诸如此类 。 但我认为 ， 这并不是市场下跌的真正原因 。 市场下跌的原因只有一个 ， 机构的眼睛是犀利的 ， 那就是：同店比的大幅下滑 。
我统计了下近三年的单店营收和坪效数据 ， 如下：
从坪效数据看 ， 2020年还创了新高 ， 但分季度看其实问题是很明显的 ， 那就是一季度坪效爆高 ， 之后逐季度下滑 。 所以全年的数据把下半年的问题给隐藏了起来 。 如果我们看今年一季度的数据 ， 就会发现问题非常严重 ， 如下：
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