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国际金融报 白酒股估值过高 相关主题基金还能买吗

作为大消费领域中的重要组成板块 ， 白酒在市场上的关注度依旧高涨 。 但与低估值的周期股相比 ， 市场对于白酒股的投资价值出现明显分歧 。
有着中国食品和酒类行业“晴雨表”之称的全国糖酒商品交易会（下称“糖酒会”）于4月7日至9日在成都举行 ， 到会的专业观众多达30万人 ， 参会展商超过4000家 。
本届展会不仅吸引了国内外多家知名企业参展 ， 也吸引了招商中证白酒基金经理侯昊、鹏华酒基金经理张羽翔等基金经理和二级市场机构人士的注意 。
从一些业内人士对糖酒会的调研感受来看 ， 白酒行业基本面趋势向好 ， 供需两旺 ， 消费明显回暖 。 但目前市场的分歧在于 ， 白酒行业的合理估值究竟在哪 ， 行业何时达到或走出筑底区间 。
白酒呈高端化趋势
“举目望去 ， 大家品酒的品酒、谈业务的谈业务 ， 很热闹 。 ”这是招商中证白酒基金经理侯昊在本届糖酒会上的感受 。 本届糖酒会让他对白酒行业未来的趋势更加有信心 ， 他认为 ， 高端化、品牌化、集中化以及量的增长会在未来一段时间内随着行业景气度而提升 ， 这是一个非常好的方向 。
正如侯昊所言 ， 如期而至的第104届糖酒会代表着中国食品和酒类行业最高水平的展会 ， 更是贵州茅台、五粮液、泸州老窖等众多名酒难得集中亮相的大好机会 。
多位业内人士直言 ， 本次糖酒会更加体现出酒类行业的高端化趋势 。 招商证券研报指出 ， 渠道调研反馈行业整体需求向好 ， 高端白酒景气度高 ， 春节开门红兑现概率大 。 次高端整体好于春节前预期 ， 消费升级明显 ， 场景持续回补 ， 需求处于反转爬坡期 ， 个别产品表现亮眼 。 行业整体呈供需两旺特点 。
招商证券指出 ， 酱酒（酱香型白酒）热潮持续 ， 成为讨论度最高的话题 。 从糖酒会各会场走访情况看 ， 本届参展的酱酒酒厂数量明显提升 ， 且关注度高 ， 场面较为火爆 ， 经销商纷纷寻找酱酒合作机会 。
【国际金融报|白酒股估值过高 相关主题基金还能买吗】 奶酪基金董事长、基金经理庄宏东向《国际金融报》采访人员表示：“高端白酒的确是一门难得的好生意 ， 毛利高、竞争格局良好 ， 现金流稳定 ， 特别是品牌力强的酒企 ， 长期供不应求 ， 具备强大的市场定价权 。 如果站在长期投资的角度 ， 深度回调后可以考虑介入 。 ”
白酒股估值仍偏高
本届糖酒会前后 ， 食品饮料行业在二级市场的表现尚佳 。 截至4月8日收盘 ， 食品饮料行业近一周上涨3.2% ， 在28个申万一级行业指数中排名第四 。
即便短期出现回暖 ， 但有关食品饮料板块 ， 尤其是白酒板块的估值是否便宜一直是热议话题 。
鹏华酒基金经理张羽翔观察到整个白酒板块的估值异动情况 。 他认为 ， 2020年白酒板块估值持续上移 ， 指数的估值上升较高 ， 不断创下历史新高 。 以茅台为例 ， 其最高估值达到70倍 ， 确实有些偏高 。 但是经过一段时间的下杀 ， 当前估值在50倍左右 。 按照他的分析 ， 预测2021年茅台的估值大概在40-45倍 。
张羽翔认为 ， 白酒行业还有很大的市场空间 。 同时 ， 白酒行业的竞争格局比较特殊 ， 在各个酒类价位的竞争范围都有相应的龙头 。
君创基金投资总监商维岭在接受《国际金融报》采访人员采访时认为 ， 春节之后白酒板块遭遇连续下跌 ， 板块估值得到阶段性调整 ， 虽然绝大多数公司短期看估值回归到合理水平 ， 但是板块内的分化仍然较为激烈 ， 这也给投资者带来了较大的投资压力 。
东方财富Choice数据显示 ， 截至4月8日 ， 有10只白酒股股价自春节之后（2月18日）出现超10%的较大幅度回调 。 其中 ， 洋河股份股价下跌超30% ， 贵州茅台股价下跌超20% 。
春节后一个多月里 ， 白酒股价的持续下探重挫了不少抱团基金的业绩 ， 也重伤了一部分基民的投资情绪 。 当前白酒估值是否继续下探 ， 或重新凸显投资价值仍有待观察 。
私募排排网未来星基金经理胡泊向采访人员分析称 ， 当前白酒龙头的整体估值水平仍然处于历史相对高位 ， 考虑到眼下流动性充沛的情况 ， 部分的溢价也可能是一个合理的水平 ， 但若是投资者悲观情绪继续升温 ， 不排除白酒板块会有继续探底的可能性 。 当前白酒整体处于一个估值相对合理但又并不便宜的状态 ， 若继续下跌 ， 其投资价值肯定会得到进一步凸显 。
庄宏东也认为 ， 当前白酒板块经过调整释放了部分风险 ， 但板块估值依旧偏贵 。

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