黄金价格 “私募大佬”裘国根：研究快人一步，投资快人半步( 三 )
7.逆人性和顺人性考验
对于自有资本来说 ， 别人贪婪时我恐惧 ， 别人恐惧时我贪婪 ， 这句话一般不会出错 。 巴菲特被人讥笑 ， 往往是他要大赢的信号 。
而对于资产管理行业 ， 这句话要适当修正 ， 要在逆人性和顺人性中间找平衡 。 投资要选择差异化之路没错 ， 但客户的心理承受能力未必像基金经理一样强大 ， 且基金经理心中有底的策略 ， 客户未必心中有底 ， 这就要求基金经理在逆人性和顺人性中找到一个平衡 。
8.什么是理想投资标的
有四类投资标的：赢面大收益率高；赢面大收益率低；赢面小收益率高；赢面小收益率低 。 对于稳健或风险偏好度低的投资人 ， 1和2是优选 。 对于激进或风险偏好度高的投资人 ， 1和3是优选 。 无论如何 ， 4不是理性投资人的选择 ， 因为4不符合可逆原则 。
什么是理想投资标的？
其一 ， 是把握成长、周期和价值 。 不能简单将成长和价值两者严格区分 。 最好的价值是成长 ， 持续的成长必然体现价值 。 成长和周期也不能简单区分 ， 任何成长都是有周期的 。 短期看呈现出周期型特征的公司 ， 长期看也可能是成长的 。
其二 ， 是把握宏观与微观对接 。 宏观是整体 ， 微观是局部；宏观政策影响微观主体运行效果 ， 微观主体运行状况反衬宏观政策是否切中要害 ， 是否对症下药 。 在研究和投资上 ， 追求宏观和微观的对接 ， 自上而下和自下而上的对接 。
其三 ， 是制定差异化投资策略 。 当前中国资产管理行业 ， 策略同质化现象严重 ， 这也是导致此次股市异常波动的原因之一 。 而差异化策略一般是基于：资金的抗风险能力不同；资金的时间长度不同；资金的抗波动能力或风险偏好不同(是波动还是永久损失？)
最后 ， 要把握好确定性、流动性与收益率 。 确定性越高的证券 ， 其收益率越低 。 债券如此 ， 股票也是如此 。 在成熟市场 ， 流动性和收益率不一定呈同向波动；流动性好的证券 ， 收益率不一定高；收益率高的证券 ， 流动性不一定好 。 背后的原因是 ， 流动性一般代表大众对该证券的认可度 ， 该证券对应公司成为白马后 ， 其流动性必然提升 。
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