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通信运营商 电信和联通“合”起来，能否超越中国移动？( 二 )


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2020年中国移动的产品销售收入724亿，比电联的478亿多了246亿；但对应这部分销售收入的产品成本，中国移动是731亿，电联是423亿，可以看出中国移动是补贴了7亿人民币在终端等产品上，电联虽然从终端等产品销售上盈利了55亿，但基本都是微利，这主要是因为三大运营商的通信产品销售多以捆绑套餐等促销方式为主，目的是为了吸引或留存客户而不以产品自身盈利为目标 。产品销售收入在三大运营商的整体营收中占比均低于10%，属于附带性的边缘业务 。
其次，看营运支出 。
良好的成本管控是提高盈利水平的必由之路，也是三大运营商在2020年的业绩发布中都重点强调的 。
加总起来看，电联2020年的营运支出总额为6756亿，与中国移动的6553亿不相上下；考虑到上文所说的产品销售收入对于三家运营商而言基本是微利或负利，对整体盈利水平影响不大，所以统一扣除这部分产品销售（采购）成本后再看，电联的营运支出总额为6153亿，而中国移动则只有5822亿；如上文所上述电联在通信服务业务收入上比中国移动少了460亿，但在营运成本上却比移动高出了331亿，这明显可以看出电联的成本管控要远远差于中国移动 。
通信运营商 电信和联通“合”起来，能否超越中国移动？
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逐项对比双方的各项成本，可以看到除了网络运维成本因为中国移动的网络规模更大而支出比电联高出194亿外，其他支出均是电联高于中国移动 。
通信运营商 电信和联通“合”起来，能否超越中国移动？
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特别是销售费用的差距最为显著，电联总和759亿，比中国移动的499亿高出了260亿；其中中国电信的销售费用为454亿，与中国移动的499亿大体相当，但中国移动的业务收入却是中国电信的1.95倍，可见中国移动营销投入效率之高 。换个角度看，中国移动投入的每1元销售费用带来了15元的业务收入，而中国联通和中国电信仅能带来10元和9元的业务收入，所以如何推进营销转型、强化线上集中运营从而降低获客和留客成本，电联需要向中国移动学习取经 。
雇员薪酬、福利等人工成本，电联比中国移动高出153亿 。三大运营商2019年年报披露上市公司的在职员工人数分别为中国移动45.6万，中国电信28.1万，中国联通24.4万；电联比中国移动多出6.9万名员工 。平均折算其薪酬福利，中国电信人均23.47万元，略高于中国移动的23.33万元和中国联通的22.86万元 。按照人均创收水平折算员工的劳动生产率，中国联通仅为125万元，中国电信是140万元，中国移动无疑最高，为168万元 。
最后，看税前利润 。
营运收入减去营运支出可得出营运利润，反映的是企业日常经营活动所创造的盈利 。
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电联总和6974亿的收入减去6576亿的支出，录得的营运利润为398亿；中国移动7680亿的收入减去6553亿的支出，录得1127亿的营运利润，从绝对值上看是电联的2.8倍；从营运利润率上看，中国移动是15%，而电联仅为6%，特别是中国联通的营运利润率只有4%，所以如果电联能通过合并，在保持业务收入不变的同时大幅削减重合成本，则不失为提升公司营运利润水平的捷径 。
营运利润加上营业外收支即可得出企业的税前利润 。营业外收支主要包括企业的财务费用、利息收入、投资收益及其他利得等，反映的是企业的“财技”，从如下分项列表来看中国移动的“财技”最强，而中国电信的“财技”最差 。
通信运营商 电信和联通“合”起来，能否超越中国移动？
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中国移动财力强大，其2020年的自由现金流高达1271亿，充沛的现金流为中国移动贡献了143亿的利息收入，同时其在中国铁塔、浦发银行和科大讯飞等联营公司以及中移创新产业基金等合营公司的对外投资也在2020年增加了127亿的股权投资收益，加上金融资产的股利收入等56亿的其他利得，最终实现296亿的营业外收入 。
中国联通则是借助2017年的混合所有制改革，一举增发750亿人民币，大大改善了其负债水平和资金状况，其2020年的自由现金流为379亿，14亿的利息收入和17亿的财务费用相抵产生了-4亿人民币的财务收支净额，但其在中国铁塔和招银消费金融有限公司的24亿投资收益和29亿的金融资产收益，最终实现了49亿的营业外收入 。

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