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国际金融报 易会满谈A股波动、注册制、IPO排队现象等 干货满满( 三 )


（二）结构 。 结构转变是从量变到质变、从规模扩张到质量提升的关键一环 。 制约当前资本市场高质量发展的因素很多 ， 我认为最突出的还是结构性问题 ， 这里面主要包括融资结构、上市公司结构、中介机构结构、投资者结构、资金总量和期限结构 ， 等等 。 我们始终坚持系统论、辩证法 ， 注重用改革的思路和手段去破解结构性难题 ， 以结构的可持续实现发展的可持续 。 实践证明 ， 抓住了结构 ， 就抓住了根本 。 比如 ， 市场杠杆问题 。 市场波动很正常 ， 我认为 ， 只要没有过度杠杆 ， 就不会出大事 ， 关键是要有一个合理的资金结构 。 这几年 ， 我们深刻汲取股市异常波动的教训 ， 关注场内场外、境内境外、各类市场主体 ， 坚持看得清、可穿透、管得住 ， 通过一系列措施控制好杠杆资金规模和水平 。 目前 ， A股市场杠杆风险总体可控 。 再比如 ， 提升专业投资的占比问题 。 这两年公募基金、阳光私募、券商资管发展比较迅速 ， 投资者购买基金的比例在快速提升 ， 这是很好的趋势性变化 。 但资管行业能否适应财富管理的新趋势新要求 ， 需要我们认真评判 ， 尽量解决不平衡 ， 缩小供需质量缺口 ， 不能反复走弯路 。 今后重点是要立足中国国情 ， 促进行业端正文化理念、提升专业能力、改善业绩考核、优化业务结构 ， 体现差异化发展路径 ， 真正取得投资者信任 ， 做到自身价值和投资者价值共成长 ， 为投资者结构改善作出更大贡献 。
（三）生态 。 资本市场是一个复杂的生态系统 。 生态好了 ， 大家才会对这个市场有信任有信心 ， 资源配置、财富管理、提高直接融资比重等功能才能有效发挥 。 我认为 ， 监管就是要创造良好生态 ， 维护公开公平公正的市场环境 ， 让各方都愿意来、留得住 。 一方面强化“零容忍”的震慑 ， 让做坏事的人付出惨痛代价 。 我们一直致力于推动完善证券执法司法体制机制 ， 构建行政执法、民事追偿、刑事惩戒的立体追责体系 。 比如 ， 信披违法罚款上限从60万元提高到1000万元；欺诈发行最高刑期从5年提高到15年；建立了“明示退出、默示加入”的证券纠纷特别代表人诉讼机制 ， 进一步畅通了投资者依法维权渠道 。 再如 ， 对发行人和中介机构“一案双查” ， 实施中介机构资金罚和资格罚并重 ， 加大中介机构追责力度 。 另一方面加快推动市场各方归位尽责 。 坚持“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险 ， 发挥各方合力”的监管理念 ， 引导上市公司诚信经营、守正创新 ， 大力弘扬“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化 ， 积极倡导理性投资、长期投资、价值投资的理念 ， 各方共建共治共享的发展格局正在逐步形成 。
（四）定力 。 资本市场外部环境复杂多变、参与主体诉求多样、市场行情有涨有跌 ， 监管者往往面临着多元目标、两难甚至多难选择 。 我们必须保持足够耐心和定力 ， 保持平常心、独立性 ， 要坚持全面、辩证、专业、客观地看问题、做决策 ， 尊重市场规律 ， 按规律办事 ， 不能人云亦云、似是而非 。 当然 ， 要做到这一点难度很大 ， 这两年我们坚持“九字方针” ， 扎扎实实办好自己的事 ， 保持住了定力 。 一是树立正确的监管观 。 坚持监管姓监 ， 坚定履行好法定职责 ， 坚决防止监管真空 ， 要让所有的金融活动都纳入监管 。 要精于监管、严于监管 ， 敢于动真碰硬 ， 不为噪音杂音所扰 。 二是贯彻“不干预”的理念 。 科学把握政府与市场、放和管的关系 ， 把该放的放到位 ， 把该管的坚决管住 。 要毫不动摇坚持市场化法治化方向 ， 避免不必要的行政干预 。 三是提高监管透明度和可预期性 。 保持政策的连续性稳定性 ， 对看准的事不因市场一时的变化而左右摇摆 ， 坚持一步一个脚印 ， 积小胜为大胜 。 坚持阳光用权 ， 坚持“公开为常态、不公开为例外” ， 自觉接受监督 ， 做到廉洁用权 ， 减少自由裁量 。 四是持续提升监管专业能力 。 坚持科学监管、分类监管、专业监管、持续监管 ， 透过现象看本质 ， 通过个性找共性 ， 辩证把握事物规律 。 坚守初心使命 ， 倡导专业精神 ， 按照实质重于形式的原则把握监管目标 ， 实现最优效果 。
三、稳步推进股票发行注册制改革
注册制改革是这一轮全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程 。 我们坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征的三原则 ， 从科创板试点注册制起步 ， 再到创业板实施“存量+增量”改革 ， 注册制改革已经取得突破性进展 。 总的看 ， 注册制的相关制度安排经受住了市场的检验 ， 市场运行保持平稳 ， 市场活力进一步激发 ， 达到了预期的效果 ， 各方总体是满意的 。 注册制改革作为新事物 ， 我们一直非常关注市场的反映 ， 始终保持向市场学习的态度 ， 认真倾听、持续完善 。 我们也感到 ， 关于注册制的内涵和外延还需要市场各方进一步深入讨论 ， 去伪存真、增进共识 ， 确保改革行稳致远 。 这里我想就几个问题再谈些看法 。

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