你的梦想是什么？灿星文化眼含热泪只想IPO( 二 )
灿星文化在2016年收购梦响强音100%股权，交易价格为20.80亿元，形成商誉19.68亿元。2020年4月，灿星文化根据商誉追溯评估报告，对梦响强音追溯减值3.48亿元商誉并计入2016年中，剩余商誉账面价值仍高达16.36亿元。
针对此行为，发审会上灿星文化被要求说明收购价格的公允性、报告期内未计提商誉减值的原因及合理性，以及追溯调整2016年末的商誉减值是否符合企业会计准则的相关规定。
而且，近年来梦想强音公司签约歌手相继离开、业绩出现大幅度下滑，或将再次面临商誉减值，这将对灿星文化的经营造成不小影响。
【你的梦想是什么？灿星文化眼含热泪只想IPO】另外，灿星文化和荷兰Talpa公司、唐德影视、MBC等多家公司都涉及法律版权纠纷。招股书显示，截至2020年10月底，灿星文化作为被告的未决诉讼及仲裁共8件，累计被请求金额约2.3亿元。
不得不提的还有应收账款的高企。2017年末、2018年末、2019年末，灿星文化应收账款分别为7.07亿元、8.81亿元、10.36亿元，占流动资产的比例分别为63.28%、67.18%、58.12%，现金流状况堪忧。并且在2019年，应收账款坏账损失高达5323.96万元。
可能发生的高额诉讼赔偿和坏账损失，对利润逐年下降的灿星文化来说无疑是雪上加霜。
还会再冲刺吗？
屡战屡败的灿星文化是否还会再次谋求上市？答案是肯定会。
最核心的原因是，灿星文化急需募集资金打造优质节目，重新夺回行业标杆的地位。
招股书显示，灿星文化拟发行股票数量不超过4260万股，占发行后总股本的比例不低于10%，拟募集资金15亿元，将用于补充综艺节目制作营运资金项目。
2018年首次申报IPO前，灿星文化进行了最后一轮定增。此时入场的是阿里巴巴和腾讯两大互联网巨头，分别通过阿里巴巴创投和齐鸣音乐投资2亿元、1.6亿元，成为灿星文化第七和第九大股东。
尽管阿里巴巴和腾讯给灿星文化带来了一定资源上的支持，决定其发展前景的依然是能否持续产出优质内容。而近年来，灿星文化在综艺制作上的竞争力一路下行，核心IP持续衰落，新内容无以为继，借鉴多于创新。
《中国好声音》从2012年7月面世至今已近9年，中途改名为《中国新歌声》后又改回《中国好声音》，几经波澜。9年时间里，节目持续不断地为灿星文化带来巨额营收。
即使在风头不似从前的2017-2019年，《中国新歌声》、《中国好声音》系列节目仍对公司总收入有重要贡献，创造营收6.65亿元、5.45亿元、4.62亿元，占总营收比分别为32.33%、32.96%及26.67%。
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但不得不承认的是，该系列节目营收、毛利率、收视率持续下降，已无法和2015年同日而语。2017-2019年，该系列节目平均收视率已不足2%，距第一季决赛夜5.234%的收视率相去甚远。
灿星文化也在招股书中直言，公司目前制作节目中收入、毛利和平均收视率最好的节目，仍然为《中国好声音》、《中国新歌声》系列节目。如果未来监管政策、市场环境等外部环境出现变化导致该系列节目无法正常制作和播出，而公司又没有制作出可以替代其收入水平的新节目，可能导致公司的经营业绩下降。
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图源：灿星文化招股书
综N代节目已无法继续支撑增长，而灿星文化还没有找到新的爆款。
创新不足、同质化严重，是近些年观众对许多网综的吐槽。《这！就是原创》、《一起乐队吧》等节目就被评价为缺乏新意，和《中国好声音》是一样的配方、相同的赛制逻辑。芒果TV《乘风破浪的姐姐》爆红之后，灿星文化紧赶着推出《追光吧！哥哥》，但几乎完全借鉴、十足翻版，也是令人尴尬不已。
“过去很长一段时间，中国综艺的模式是全球什么火就做什么，取得效果就做第二季。但是现在也没什么新模式了，欧美、日韩我们都模仿过了，大家又开始变得浮躁和茫然。”
灿星文化创始人田明曾公开表示，中国综艺行业的瓶颈源于短视频冲击下版权价值的衰退和自身原创驱动力的缺失。灿星文化遇到的问题，某种程度上也是行业整体陷入转型困境的一个缩影。
而近些年影视行业的上市之路，更是步履维艰。影视行业的特殊性和风险性、政策监管的严苛、资本对二级市场影视板块的冷淡等因素，使得影视公司上市成功的案例屈指可数，2018年-2019年甚至为0。
自身高光时刻已过，又陷入行业周期低谷，多位业内人士认为灿星文化显然已经错过了上市的最佳时机。
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