证券市场周刊 天坛生物33亿元定增争议( 二 )
对比可以发现 ， 天坛生物研发投入资本化比例高于华兰生物、上海莱士和卫光生物 ， 仅比博雅生物低一些 。
研发投入资本化可以增厚净利润和净资产 。 天坛生物2019年研发投入资本化金额3764万元 ， 占当年净利润的比例为6.16%；2020年前三季度开发支出期间增加金额7022万元 ， 占当期净利润的比例为14.13% 。
研发投入资本化背后 ， 天坛生物业绩增长出现颓势 。 2020年前三季度 ， 公司实现收入26.36亿元 ， 同比增长4.62%；净利润4.97亿元 ， 同比增长6.42% 。
2021年1月9日 ， 公司发布2020年度业绩预告 ， 净利润预计增加2168万元 ， 同比增加3.55%左右 ， 扣非净利润预计增加816万元 ， 同比增加1.34%左右 ， 业绩低于市场预期 。
2020年 ， 天坛生物人血白蛋白（10g）批签发443万瓶 ， 同比增长4%；静注人免疫球蛋白（2.5g）批签发319万瓶 ， 同比增长9%；破伤风人免疫球蛋白（250IU）批签发96万瓶 ， 同比下降31%；狂犬病人免疫球蛋白（200IU）批签发67万瓶 ， 同比下降40% 。 光大证券认为 ， 破伤风人免疫球蛋白和狂犬病人免疫球蛋白等小品种的终端需求主要受到社会活动限制和医院常规客流量下降的影响而有所下滑 。
经营效率有待提升
2017年 ， 天坛生物通过出售旗下疫苗子公司北生研和长春祈健的全部股权 ， 剥离了疫苗业务 ， 随后又于2017-2018年间 ， 由子公司成都蓉生药业有限责任公司先后收购国药集团上海血液制品有限公司、国药集团武汉血液制品有限公司、兰州兰生血液制品有限公司以及贵州中泰生物科技有限公司100%股权 ， 重组成为国内最大的血制品公司 。
截至2020年12月 ， 公司拥有的浆站（含分站）数量达59家 ， 其中在营浆站约55家 ， 在浆站数量上稳居行业第一 。
同时 ， 公司浆站分布覆盖的区域广阔 ， 遍布全国13个省自治区 ， 是浆站覆盖省份最多的血制品公司 。
天坛生物血制品规模虽稳居第一 ， 但是单站采浆水平却是弱于同行 。 据国元证券统计 ， 天坛生物2019年所有浆站的单站采浆量为32.81吨 ， 而处于第一梯队的泰邦生物和华兰生物单站采浆量分别为53吨、40吨 。 根据国元证券估算 ， 天坛生物旗下几大子公司中 ， 成都蓉生本部所属浆站的单站采浆水平相对较高 ， 其他四大血制单站采浆水平在重组后都有不同程度的提升 ， 但仍然存在一定差距 。
与此同时 ， 天坛生物的人均创收能力也要弱于同行 。 2019年年末 ， 天坛生物员工总数3415人 ， 当年创造了32.82亿元收入和10.47亿元营业利润 ， 对应单人收入和营业利润分别为96万元、31万元 。
同行华兰生物2019年年末员工总数2417人 ， 当年创造了37亿元收入和16.15亿元营业利润 ， 对应单人收入和营业利润分别为153万元、67万元 。
此外 ， 天坛生物的同业竞争事项也值得关注 。 天坛生物核心资产为控股69.44%的成都蓉生 。
财报显示 ， 成都蓉生2019年年末总资产52.13亿元 ， 净资产39.96亿元 ， 2019年全年实现营业收入 32.76亿元 ， 净利润9.26亿元 。
2020年10月 ， 天坛生物增资25.9亿元扩大对成都蓉生持股比例 ， 增资完成后持股比例达到74.1% 。 成都蓉生其余25.9%股权分别由上海生物制品研究所有限责任公司、兰州生物制品研究所有限责任公司、武汉生物制品研究所有限责任公司所持有 ， 三大生物研究所属于控股股东中国生物旗下的企业 ， 与天坛生物构成关联关系 。
对于三大研究所持有的成都蓉生25.9%股权 ， 控股股东中国生物至今仍未给出明确的解决方案 。
【证券市场周刊|天坛生物33亿元定增争议】 《证券市场周刊》采访人员给天坛生物发去了采访函 ， 截至发稿未收到上市公司回复 。
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