长江商报 温氏股份四季度亏损8.3亿“猪王”跌落 智能化养殖落伍毛利率20%远低同业
长江商报采访人员魏度
国内畜禽养殖龙头温氏股份（300498.SZ）仍然面临着抵御周期性风险难题 。
创立于1983年的温氏股份原本以肉猪养殖为主 ， 为了抵御周期性风险 ， 公司积极布局产业多元化 ， 坚持以养猪为主的同时 ， 积极拓展至鸡鸭鹅等禽类养殖 ， 希望借此平抑猪周期 。
然而 ， 养猪养鸡难两全 ， 肉猪、肉鸡价格基本上没有同时出现在高位 。 温氏股份发布的业绩快报显示 ， 2020年 ， 公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为74.11亿元 ， 同比下降46.94% 。 原因就是 ， 鸡鸭利润出现较大幅度亏损 。
曾经 ， 温氏股份因其较强盈利能力被称为“猪王” 。 如今 ， 其已从宝座跌落 。
【长江商报|温氏股份四季度亏损8.3亿“猪王”跌落 智能化养殖落伍毛利率20%远低同业】 值得一提的是 ， 近年来 ， 国内肉猪养殖企业纷纷进行大规模扩产 ， 延伸产业链 ， 迈入智能养殖时代 ， 不断降低养殖成本 。 温氏股份依旧采取公司+用户农户养殖模式 ， 相较自繁自养模式下效率可控的优势 ， 存在短板 。
净利腰斩或不仅因禽类售价下降
在猪肉价格高位运行之际 ， 养殖龙头温氏股份盈利能力大幅下滑 ， 远超市场预期 。
2月19日晚 ， 温氏股份发布2020年度业绩快报 ， 公司实现营业收入749.35亿元 ， 同比增长2.45%；净利润为74.11亿元 ， 上年为139.67亿元 ， 同比减少65.56亿元 ， 下降幅度高达46.94% 。
这一经营业绩大幅低于市场预期 。 2020年度 ， 猪肉价格持续高位运行 ， 肉猪养殖企业大多赚翻了 。 根据披露 ， 2020年度 ， 牧原股份预计盈利270亿元至290亿元 ， 同比增长超3倍 。 傲农生物预计盈利6.2亿元至7.2亿元 ， 同比增长20倍至23倍 。 天邦股份预计盈利31.50亿元至33亿元 ， 同比增长超30倍 。 正邦科技预计盈利56亿元至61亿元 ， 同比也增长了2倍多 。 此外 ， 唐人神、新五丰等净利润均预计大幅增长 。
2019年 ， 温氏股份净利润为139.67亿元 ， 高居行业榜首 。 2020年 ， 公司被牧原股份大幅反超 ， 牧原股份预计实现的净利润下限就达270亿元 ， 是温氏股份净利润的3.64倍 。
同行净利润均在倍增 ， 温氏股份的净利润为何会大幅下降？公司解释称 ， 主要是受活禽市场供给过剩和新冠肺炎疫情等因素影响 ， 活禽销售价格较上年同期大幅下降 。 去年 ， 公司销售肉鸡10.51亿只（含毛鸡、鲜品和熟食） ， 肉鸭5692.80万只（含毛鸭、鲜品） ， 毛鸡、毛鸭销售均价分别同比下降21.79%、32.94% ， 养鸡、养鸭业务利润同比大幅下降 ， 出现较大亏损 。
实际情况或许并非仅仅如此 。 2020年三季报显示 ， 温氏股份实现营业收入554.56亿元 ， 同比增长14.80% ， 净利润为82.41亿元、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为75.56亿元 ， 同比增长35.44%、47.11% 。
其中 ， 去年三季度 ， 公司实现的营业收入为194.89亿元 ， 同比增长9.04% ， 净利润为40.88亿元 ， 同比变动-13.06% ， 扣非净利润为33.39亿元 ， 同比变动-25.90% 。 相较一二季度 ， 三季度净利润、扣非净利润均为负增长 。
温氏股份曾在去年三季报业绩预告中称 ， 受活禽市场供给过剩、新冠肺炎疫情及餐饮消费恢复低于预期等因素影响 ， 活禽销售价格较上年同期大幅下降 。 自7月份以来 ， 受消费需求回暖的影响 ， 活禽价格止跌回升 ， 但尚未达到上年同期水平 。 前三季度 ， 公司毛鸡、毛鸭售价同比分别下降22.96%、31.47% ， 养禽业务利润同比大幅下降 ， 出现较大亏损 。
对比全年业绩快报及三季报 ， 四季度 ， 公司实现营业收入194.79亿元、净利润-8.30亿元 。
根据前三季度业绩预告及全年业绩快报的说明 ， 四季度的营业收入跟三季度基本持平 ， 毛鸡、毛鸭销售均价在四季度并无大幅波动 ， 三季度盈利40.88亿元 ， 四季度亏损8.30亿元 ， 差距达49.18亿元 。
据此推断 ， 四季度亏损 ， 不只是因为毛鸡、毛鸭销售均价下降 ， 可能存在资产减值、计提费用等吞噬净利润的事项 。 目前 ， 由于公司未具体披露 ， 尚难以判断 。
智能化养殖落后一步
温氏股份净利润大幅下滑 ， 表明公司抵御周期性风险能力仍然有待提升 。
受市场供求关系影响 ， 养殖业存在较为明显的周期性特征 。
2015年11月2日 ， 温氏股份在中小板挂牌上市 ， 2015年至2019年 ， 公司实现的净利润分别为62.05亿元、117.90亿元、67.51亿元、39.57亿元、139.67亿元 ， 同比变动130.77%、89.99%、-42.74%、41.38%、252.94% ， 2017年、2018年连续两年大幅下滑 ， 就是因为遭遇猪周期 ， 猪肉价格处于周期低谷 。
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