一家牙科医院做成了千亿级公司，这个精明的浙江人不得了
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文/ 韩璐 编辑/ 陈晓平
在医疗的各大专科里 ， 有句俗语叫“金眼银牙” ， 说的是 ， 口腔生意的盈利能力仅次于眼科 。
最近 ， 牙科隐形矫治器制造商“时代天使” ， 准备赴港上市 ， 公布的净利润率即达25% 。 在A股 ， 有一家唯一的口腔上市公司 ， 其盈利能力和市值表现更加惊艳 。
总部在杭州的通策医疗 ， 2007年上市 ， 在刚去的1月 ， 股价一度升至328元 ， 市值突破1000亿 ， 而2018年1月 ， 其最低股价为31.6元/股 。 换言之 ， 如同投资人选中通策 ， 长期持股 ， 3年能有10倍收益！
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有投资人形容 ， 作为浙江上市公司逆袭的一个典型 ， 其走势稳如茅台 ， 这家公司的激励结构也非常“浙江化”——机制灵活、利益捆绑 。
按照公开数据 ， 2019年 ， 通策医疗共有医生1000人 ， 营收18.9亿元 ， 平均每一个医生产值约为190万元 ， 个别出色院区的医生个人产值可达到千万 。
难得的是 ， 通策采用了一种独特的合伙人制度 ， 这也部分解释了这家浙商企业的成长性 。
暴利的口腔赛道
通策医疗现任董事长吕建明 ， 1965年出生 ， 他在1995年注册成立“通策” ， 本是一名地产开发商 ， 通策集团现在依然保留了地产业务 。
通策医疗的诞生 ， 则是一次财务投资的结果 。
2006年 ， 杭州市口腔医院进行改制 ， 这家1987年成立的医院 ， 是浙江最大的口腔专科医院 ， 吕建明看好医疗前景 ， 通过旗下公司“宝群实业”拍下医院100%的股权 ， 公开的中标成交价为1亿零211万元 。
第二年 ， 利用德隆系当年控股的一个壳资源 ， 宝群实业将杭州口腔医院100%股权全部注入 ， 通策医疗曲线上市 。
从口腔行业看 ， 上游多在器械、耗材制造 ， 比如时代天使 ， 中游为口腔医疗机构的信息管理平台 ， 下游则是口腔医疗服务机构 ， 包括综合医院口腔科、口腔专科医院、连锁口腔诊所、个体口腔诊所 。
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通策医疗专攻下游的口腔专科医院 ， 自上市后业绩一路开挂 ， 2007年营收约为9100万元 ， 此后营收稳步增长 。
2019年总营收达到18.9亿元 ， 口腔医疗服务收入17.8亿元 ， 占到94.2% ， 口腔医疗门诊量 212.12 万人次 ， 据此推算 ， 其口腔服务的客单价为839元 ， 定位相对中高端 。
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在其核心业务中 ， 医疗儿科医疗服务2.93亿元 ， 种植医疗服务2.97亿元 ， 正畸医疗服务3.82亿元 ， 同比增幅均在22-30%左右 。 一份官方报价表显示 ， 种牙之类的服务动辄万元起步 。
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2020年前三季度 ， 通策医疗营业收入14.49亿元 ， 净利润为3.96亿元 ， 利润率高达27.3% 。
口腔恰是一个典型的“量价齐升”的赛道 。 根据中航证券的估算 ， 2018年 ， 综合医院口腔科及口腔专科门诊数量（不含连锁口腔诊所及个体口腔诊所门诊人数）为1.56亿人次同比增8.69% ， 门诊客单价为453.03元 ， 同比增长9.90% 。
就目前而言 ， 通策医疗的市场渗透率大概为1%左右 ， 具有非常可观的增长空间 。
浙江化的激励运营
通策医疗的核心业务在浙江 ， 其扩张集中在浙江 ， 激励上也有着浙江民企特有的灵活性 。
深耕浙江的扩张模式 ， 也与连锁品牌布局方式略有不同 ， 采取的是“区域总院+分院”模式 ， 大力投资打造有影响力的院区作为核心盈利医院 ， 以此为根据地 ， 采用自建、并购等方式拓展分院 ， 形成群聚效应 。
在杭州 ， 通策医疗以杭州口腔医院为总院 ， 设立平海路一号、西溪谷一号双总部 。
杭州口腔医院平海院区是体系内单体面积最大、营业收入最高的口腔医院 ， 联系分院包括湖滨分院、庆春分院、萧山分院等 。
杭州口腔医院城西区域总院则是单张牙椅产出最高 ， 单体营收规模排名第二的医院 ， 联系分院为城北分院、骋东分院、湖州分院等 。
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这两家医院在2019年净利润分别为2.55亿和1.1亿 ， 净利率为41.1%和27.9% 。
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