证券日报 刑法修正案（十一）为注册制改革保驾护航
完善资本市场违法犯罪刑法规制体系
刑法修正案（十一） 为注册制改革保驾护航
本报采访人员 吴晓璐
刑法修正案（十一）（简称“修正案”）将于3月1日起正式施行 。 市场人士认为 ， 刑法是其他法律的“保障法” ， 此次刑法修改大幅提高资本市场违法成本 ， 体现了从严打击资本市场违法犯罪的决心 ， 有助于全方位完善资本市场违法犯罪的刑法规制体系 ， 预计将对资本市场中的违法犯罪行为起到明显的威慑作用 ， 为推进资本市场注册制改革保驾护航 。
发行上市审核中
问询回复亦属于发行文件
据了解 ， 此次刑法修改坚持问题导向、突出重点 ， 以防范化解金融风险、保障金融改革、维护金融秩序为目标 ， 与以信息披露为核心的注册制改革相适应 ， 大幅提高了欺诈发行、信息披露造假、中介机构提供虚假证明文件和操纵市场等四类证券期货犯罪的刑事惩戒力度 。
其中 ， 为了适应实践需要 ， 关于欺诈发行股票、债券罪方面 ， 修正案新增“等发行文件”的表述 。 修改前的本罪只规定了“招股说明书、认股书、募集办法” ， 仅为发行人向主管部门提交或者向投资者披露文件的一部分 ， 难以覆盖发行过程中涉及的所有文件 。 如在科创板发行上市审核过程中 ， 上交所出具问询函后 ， 发行人及相关中介机构会向上交所提交回复意见 ， 并通过上交所网站对社会公众及投资者公开 。 这些文件是投资者判断公司价值的重要依据 ， 也属于发行文件 。
从整体来看 ， 华东政法大学刑事法学研究院院长刘宪权对《证券日报》采访人员表示 ， 此次刑法修改 ， 主要有三大亮点 ， 第一 ， 注重与证券法修改的联动性 。 新证券法的修改内容 ， 在此次修正案中有较多的体现 ， 如在证券法强化信息披露制度的情况下 ， 本次修正案加大了对欺诈发行股票、债券罪和违规披露、不披露重要信息罪的惩戒力度等 。 第二 ， 提高了部分证券犯罪的法定刑 ， 主要包括提高了欺诈发行股票、债券罪 ， 违规披露、不披露重要信息罪的法定最高刑 ， 体现了从严惩治资本市场违法犯罪的决心 。 第三 ， 明确了“关键少数”的刑事责任 ， 包括保荐机构提供虚假证明文件的刑事责任 ， 控股股东、实际控制人组织、指使公司实施欺诈发行股票、债券和违规披露、不披露重要信息行为的刑事责任等 。 这些均有助于全方位完善资本市场违法犯罪的刑法规制体系 。
中国人民大学法学院教授肖中华对《证券日报》采访人员表示 ， 为了维护资本市场秩序和中小股东及社会公众的利益 ， 并为新证券法的实施提供有力的保障 ， 此次修正案对有关罪刑规范进行了较大修改补充 。 其中值得关注的有三点：一是把公司、企业的控股股东、实际控制人作为欺诈发行股票、债券罪和违规披露、不披露重要信息罪的犯罪主体予以突出 ， 让这些特定身份人履行社会责任 。 二是提高了量刑的主刑幅度和罚金刑额度 ， 同时加大自由刑和财产刑的惩治力度 。 三是丰富、细化了犯罪对象、手段和方式 ， 扩大了处罚范围 ， 并为行政执法和刑罚处罚相衔接提供了更加有力的法律依据 。
大幅提高违法成本
补齐制度短板
据悉 ， 自1997年全面修订刑法以来 ， 在此次刑法修改前 ， 先后通过了一个决定、十个刑法修正案和十三个有关刑法的法律解释 ， 及时对刑法作出修改、补充和明确适用 。 其中 ， 与资本市场相关的修正案共有三个,分别是1999年的刑法修正案、2006年的刑法修正案（六）、2009年的刑法修正案（七） ， 而此次刑法修改为与资本市场相关的第四次修改 。
此次刑法修改 ， 大幅提高了欺诈发行、信息披露造假等证券期货犯罪的刑事惩戒力度 ， 对于进一步提高违法成本具有重要意义；补齐了证券期货领域刑事犯罪成本过低的制度短板 ， 是建设中国特色社会主义法治体系的重要制度安排；也为推行注册制改革提供重要的法治保障 。
刘宪权认为 ， 本次法修正案对资本市场主要意义有两点：一是能够对资本市场中的违法犯罪行为起到明显的威慑作用 ， 尤其是提高部分犯罪的法定刑等内容 ， 客观上能够起到净化资本市场的效果 。 二是有助于推进资本市场注册制改革 。 本次刑法修改中存在不少配合注册制改革的内容 ， 例如强化欺诈发行股票、债券罪和违规披露、不披露重要信息罪的刑事责任等 。 此时进行必要的刑法修改 ， 对推进注册制改革无疑是一个有益的举动 。
“资本市场在社会主义市场经济发展中具有不可替代的作用 ， 党和国家对资本市场的重视程度也是空前的 。 在法律界和法学界 ， 一直有一种错误的观念 ， 那就是认为经济越发展、社会越进步 ， 民商法律就应该扩张 ， 而刑法就要所谓‘谦抑’ 。 ”肖中华认为 ， 事实上 ， 随着市场经济的不断发展变化 ， 刑法作为唯一能够规定犯罪和刑事责任的法律 ， 应该积极有为 ， 适应资本市场的发展需要 ， 加大对证券犯罪的惩治力度；刑法应当满足实践的需要 ， 及时调整罪刑规范 ， 包括合理地扩大处罚范围、合理地加大惩治力度 。 没有刑法的积极作为 ， 证券法等非刑事法律法规的实施就没有坚强的保障 。 从这个意义上说 ， 刑法是其他法律的“保障法” 。
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