中顺洁柔 卫生纸企业的江湖：心相印、维达、洁柔，个个都是10倍大牛股
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文章来源：财经锐眼
投资大师彼得林奇说过 ， 寻找好的投资机会要从身边开始 。
这句话的意思 ， 锐眼哥理解就是 ， 要聚焦身边的消费品对应的上市公司的投资机会 。 比如 ， 中国人厨房里的一桶油、一瓶酱油、一个电热水壶、一口炒菜的锅等等 ， 除此之外还有手边用的餐巾纸、卫生纸 ， 甚至是女性用的卫生巾等 ， 这些大众消费品里面经常出一些大牛股 。
说到这 ， 想问一下大家 ， 你们用的餐巾纸或卫生纸是哪个牌子的？心相印、清风、维达 ， 还是洁柔？
这几大生活用纸品牌分别对应的公司分别是恒安、金红叶、维达和中顺洁柔（002511.SZ） ， 其中恒安和维达在港股上市 ， 中顺洁柔在A股上市 ， 金红叶未上市 ， 已经上市的这三家生活用纸公司 ， 其股价自其各自上市以来涨幅都超过了10倍 。
恒安国际自1998年上市以来最大涨幅68倍 ， 维达国际自2007年上市以来最大涨幅22倍 ， 中顺洁柔自2010年上市以来最大涨幅10倍 。 也因此 ， 中顺洁柔被称为A股的“纸茅” 。
（中顺洁柔历史股价走势截图 ， 前复权）
由于中顺洁柔是在A股上市的 ， 所以今天就重点跟大家聊聊中顺洁柔的情况 。
市场份额第四 ， 毛利率第一中顺洁柔是一家从事高档生活用纸产品、无纺布制品及卫生用品研发、生产、销售的企业 ， 主要产品包括洁柔Face系列、Lotion系列、自然木系列、新棉初白系列、朵蕾密系列、太阳系列、金尊系列和湿巾产品 ， 旗下拥有洁柔、太阳、朵蕾密三大品牌 。
2019年 ， 公司实现总营收66.35亿 ， 其中 ， 生活用纸产品营收65.62亿 ， 占比达98.89%；个人护理产品营收321.86万 ， 其他产品营收6915.99万 ， 合计占比不足2% 。 公司的核心产品为生活用纸 ， 在中国生活用纸“十强企业”中排名第四 ， 仅次于恒安、维达、金红叶 。
（数据来源：中国产业信息网）
虽然中顺洁柔的市场份额不及前三 ， 但中顺洁柔在前四大生活用纸品牌中的盈利能力却是最强的 ， 生活用纸毛利率达到39.95% ， 远高于竞争对手维达和恒安 。
（数据来源：万联证券研报）
可以看到 ， 自2016年以后 ， 中顺洁柔的毛利率始终高于竞争对手维达国际和恒安国际 ， 这主要得益于公司从2015年开始的一系列变革 ， 具体涉及产品和渠道两个方面 。
产品方面 ， 公司持续优化产品结构 ， 推出Face、Lotion、自然木、新棉初白等高端、高毛利产品 。 同时 ， 2019年6月公司还推出了全新个人护理品牌朵蕾密 ， 进军个人护理领域 ， 进行品类扩张 。
从2015年到2019年公司持续进行研发投入 ， 研发人员从154人增加到438人 ， 复合增速超过29% ， 研发人员占比也从3.59%提升到7.25% 。
（数据来源：锐眼哥整理）
渠道方面 ， 经过过去5年的变革 ， 公司在传统经销商渠道的基础上 ， 拓展了大卖场、商用消费、电商、新零售以及母婴5个新渠道 ， 目前已形成六大渠道齐头并进的局面 。
经销商渠道公司已经开始将渠道下沉 ， 采取直销到县的策略；大卖场通过与大润发、家乐福、沃尔玛、华润万家等大型商超合作 ， 以提升品牌渗透率；商用消费渠道则与中石化、中移动、中国邮政等建立合作关系；电商渠道则是与天猫、京东、拼多多、唯品会等主流电商平台合作 ， 采用“自营+代理运营”的模式 ， 得益于中国电商的发展 ， 过去几年电商渠道成为公司增长最快的渠道 。
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