格隆汇APP 扩产竞赛，共迎TWh时代！宁德扩产最大受益标的是谁？
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作者 | 研报掘金组
数据支持 | 勾股大数据
来源 | 格隆汇研究
宁德时代29日公告 ， 拟总投资390亿建设/扩建三大基地 ， 对应约130gwh新增产能 ， 资金来源为企业自筹 ， 宁德这次扩产大幅提速 ， 继续超市场预期 。
拆分来看 ， 1）江苏时代 ， 一期二期合计10gwh已经投产 ， 三期投资74亿拟建设产能24gwh 。 此次新增120亿投资建设四期 ， 预计规划产能40gwh 。 2）四川时代 ， 一期投资40亿规划产能12gwh ， 此次公布扩建项目投资100亿 ， 预计新增产能规划30gwh 。 3）福鼎基地新增一二期 ， 投资170亿 ， 预计规划产能约60gwh 。
规划产能增加3-4倍 ， 公司目前7大主要基地包括宁德章湾区（东桥/湖东/湖西）、宁德车里湾、宁德福鼎、溧阳基地、四川和青海基地、德国工厂 ， 合计规划产能接近400gwh；考虑目前合资产能 ， 公司产能规划近500gwh ， 在全球电池企业中规划产能最大（lg规划2023年产能达到230gwh） 。 20年底公司产能120gwh（独资100gwh） ， 21年底预计扩至190gwh左右 。 此前定增3个项目加车里湾基地 ， 此次再扩溧阳四期、宁德福鼎项目 ， 到2025年规划产能将接近500gwh ， 满足公司在手订单需求 ， 可支撑公司保持全球30%以上份额 。
【格隆汇APP|扩产竞赛，共迎TWh时代！宁德扩产最大受益标的是谁？】
宁德时代扩产加速 ， 是因为要满足动力电池未来5年复合40%+的增长需求 ， 尤其是从今年开始 ， 各大汽车厂商纯电动化平台密集推出 ， 新产品周期带动电动车toc端需求爆发 ， 导致锂电池需求集中爆发 ， 为了满足订单需求 ， 宁德时代今年也是大规模招标 ， 叠加此次公告大规模扩建计划 ， 为后续产能打下基础 。
而此次扩产对行业的震动不小 ， 预期其他电池厂为了保持市场份额 ， 也将开启扩产竞赛 ， 背后最大的受益方是锂电设备 ， 锂电设备明年或将供不应求 ， 并且此轮扩产由真实需求拉动 ， 扩产的电池厂比此前更高 ， 订单执行更有保障 ， 明年将是锂电池扩产大年 。
一、国内政策刺激叠加消费驱动 ， 2021年持续高景气度我国目前新能源汽车渗透率仅为4.60% ， 距离《新能源汽车产业发展规划2021-2035年》规划的2025年20%销量占比相距甚远 ， 潜在成长空间巨大 。 根据中汽协数据统计 ， 截至2020年10月我国新能源汽车销量为90.1万台 ， 同比下降7.1% 。 过去“补贴退坡+爆款车型断档”是目前国内新能源汽车销量面临的最大难题 ， 伴随2020年下半年自主品牌车型以及特斯拉、大众MEB等新车型的推出 ， 新能源汽车实现产销端双双反转 ， 逐步走上中长期成长阶段 。 《新能源汽车产业发展规划2021-2035年》规划要求2025年新能源汽车销量要达到20% ， 预计需达到500万辆以上 。
二、伴随动力电池成本下降 ， 消费级乘用车平价在即伴随动力电池成本下降以及能量密度提升 ， 消费级乘用车逐步接近平价 。 过去新能源汽车成本较高的原因主要在于电池成本居高不下 ， 伴随电池售价下降其在整车成本中的占比逐步降低 。
三、宁德时代是我国动力电池的领跑者2020年Q1-Q3国内实现动力电池装机量约34.15GWh ， 公司实现动力电池装机18.25GWh ， 市占率达到47.57% ， 位列行业第一 。
从当前各大锂电厂商产能规划来看 ， 除LG化学外 ， 宁德时代位于全球第二水平 ， 将有效配套下游大客户产能释放节奏 。 国信证券认为 ， 预计CATL2020年底产能将达到84.5GW ， 2023年将超过200GWh ， 产能投放处于高速增长期 。 其竞争对手中 ， LG化学产能扩张最为激进 ， 根据其2020Q3电话会议显示LG化学2020年底预计拥有产能120GWh ， 同时公司计划在欧洲、美国工厂再扩产能2023年底扩至的260gwh 。 松下、三星SDI及SKI产能扩张速度按次序排列 。
四、宁德时代扩产能 ， 最大受益方是谁？宁德时代今年四季度大规模招标叠加此次公告大规模扩建计划 ， 其他电池厂或将开启扩产竞赛：1）下游景气度高企电池厂本就要扩产；2）担心与宁德时代的差距进一步拉大；3）其他电池厂担心明年拿不到设备公司的产能 。 明年锂电设备或将供不应求 ， 设备公司直接受益 。 并且此轮扩产由真实需求拉动 ， 扩产的电池厂比此前更高 ， 订单执行更有保障 。 判断明年将是锂电池扩产大年 ， 设备需求或将超预期 。 并且在行业高景气度下 ， 电池厂确认收入将加快 。
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