中国经济网—《经济日报》 新股发行“排长队”大为减少
【中国经济网—《经济日报》|新股发行“排长队”大为减少】 自8月24日首批创业板注册制新股上市以来 ， 截至11月26日 ， 创业板注册制改革落地已逾3个月 。 深交所创业板发行上市审核信息公开官方网站统计显示 ， 创业板注册制下深交所累计受理IPO、再融资、重大资产重组分别达449家、239家和13家 ， 其中 ， 注册生效的分别有60家、96家和2家 。
创业板注册制是A股市场从增量改革向存量改革迈出的第一步 ， 也是新股发行注册制全面推广的重要突破 ， 创业板实施注册制后 ， A股市场生态发生了较大变化 ， 主要体现在新股发行和股票交易两个层面 。
在新股发行市场方面 ， 创业板注册制实施后 ， 新股发行效率显著提升 ， 传统IPO核准制和审核制出现过的“堰塞湖”现象几乎难觅踪影 。 Wind资讯统计 ， 创业板注册制新股从受理日到发审委审核通过公告日的时间仅为50余天（最短IPO个案不足1个月 ， 最长5个多月） ， 远低于2019年以来470余天的新股审核时长 ， 也低于科创板平均约160天的时长 ， 过去动辄排队一两年才可上市的现象日趋减少 。
平安证券分析师魏伟认为 ， 新股发行市场规模增大 ， 促使“无形之手”发挥配置资源的决定性作用：一是创业板注册制下 ， 新股发行平均市盈率出现正常范围波动 。 截至11月26日 ， 创业板注册制下已有48家企业上市 ， 平均发行市盈率为34倍 。 其中 ， 首批18家企业发行市盈率平均值为39.3倍 ， 此后上市的30家企业发行市盈率平均值为30.9倍 。 二是新股定价分化加大 ， 在股票的一二级市场中均出现大市值企业获得流动性溢价现象 ， 部分企业IPO申请“被否” 。 三是市场在加大新股供给的情况下 ， 集中解禁和减持的压力增大 。
从股票交易市场看 ， 随着更多优质企业上市 ， 存量市场的上市公司“壳”价值大幅降低 ， 部分长期绩差企业面临退市风险 。 对于已上市的公司来说 ， 注册制带来的新股供给增大 ， 改变了二级市场投资者用资金“投票”的偏好 ， 过去在年末、季末流行的炒小、炒差、“炒壳”现象明显降温 ， 优质公司获得更高市场定价和投资者追捧 。 截至11月26日 ， 创业板注册制下已有48家企业上市 ， 这48只股票主要分布在专用设备制造业、计算机通信业、生态保护和环境治理等行业 ， 股价平均上涨252% 。
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示 ， 注册制本身不支持“炒新”行为 ， 因为注册制有可能对新股供求关系产生影响 。 新股炒高并不意味着新股有很高价值 ， 仅代表在流动性充裕背景下 ， 二级市场投资人情绪和看法比较乐观 。 在创业板注册制下 ， 未来新股上市涨幅会越来越趋于理性 。 好公司会获得更高溢价 ， 不被市场认可的公司则出现破发可能性也会提升 。 市场要发挥资源配置优化的作用 ， 就需要市场化区别劣币和良币 。
创业板注册制实施3个月来 ， 市场对中介机构的要求也远高于过去 ， 承销能力、定价水平、投行业务能力等成为券商未来转型的发力方向 。
魏伟表示 ， 对于承销商来说 ， 新股发行市场业务规模扩大对券商板块整体业绩增长形成助推作用 ， 但在个股分化背景下 ， 新股销售难度也随之加大 ， 能力较强的券商有望获得承接大项目的机会 ， 券商投行的马太效应将愈发显著 ， 同时销售能力较强的券商也将显现一定优势 。 除此之外 ， 新股发行市场发行规模扩大的虹吸效应 ， 对股票交易市场流动性形成压力 ， 进而导致二级市场个股分化 ， 头部公司将获得更多资金青睐 。
对于投资者尤其是个人投资者而言 ， 创业板注册带来的变化为选股、确定股票买卖时机增加了不小难度 。 华泰证券分析师林晓明认为 ， 创业板注册制改革使投资者选择空间变大 ， 也在一定程度上增加了投资风险 。 不论投资者准入门槛设置、交易规则变化 ， 还是入市退市条件变更 ， 都起到了引导投资者向专业化方向发展的作用 。
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