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城投债和政信类信托有何不同 政府背书是什么意思

引言：说到我国金融市场相对安全边际最高的金融产品 ， 大家很容易想到有“政府背书”或者“粘带”政府背景的融资项目 。比如：政府债、城投债、政信信托产品、政府项目定融等 。2020年经济仍然可能在低谷中徘徊 ， 但是随着政策逆周期调节加强 ， 地方政府平台仍是最值得投资人信赖的投资类型 。今天我们就来看看城投债是什么？和我们常见的政信信托有何不同？

城投债和政信类信托有何不同 政府背书是什么意思

文章插图
一.城投债是什么？
我们国家发债主体主要有两类 ， 一类是政府 ， 一类是企业 。在我国 ， 有一类企业比较特殊 ， 叫城投公司 。那么顾名思义城投公司发行的债券就是城投债 。而关于城投公司我们之前也已经详细介绍过做了那么多政信产品 ， 你真的了解平台公司吗？
【城投债和政信类信托有何不同 政府背书是什么意思】城投债一直是债券品种非常重要的一类 ， 也是中国特有的一类债券 。城投债是根据发行主体来界定的 ， 涵盖了大部分企业债和少部分非金融企业债务融资工具 。一般是相对于产业债而言的 ， 主要是用于城市基础设施等的投资目的发行的 。城投债 ， 又称“准市政债” ， 是地方投融资平台作为发行主体 ， 公开发行企业债和中期票据 ， 其主业多为地方基础设施建设或公益性项目 。从承销商到投资者 ， 参与债券发行环节的人 ， 都将其视为是当地政府发债 。
二.城投债与地方政府债
很多投资者肯定有疑问 ， 城投债是地方债吗？
城投债并不属于地方债 ， 与政府信用相关的债券大致可分为四类：国债、政策性金融债、地方政府债、城投债 。可见城投债与地方债属于另种不同性质的债券 。
三.城投债与地方债的区别
1、发行主体不同
城投债的发行主体为省市县各级政府控股的融资平台 ， 这类平台的名称中一般带有“城投”、“建投”、“交投”、“水务”等简称 ， 城投债其本质上属于企业债和非金融企业债 。地方债的发行主体为省、直辖市、计划单列市的财政部门 。
2、发行目的
城投债和地方债的都是以融资为发行目的 ， 不过城投债募集的资金主要用于城市基础设施建设和公益性项目 ， 因此城投债也被视为是地方政府的隐性债务 ， 有政府信用做背书 。地方债是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的 ， 地方政府债分为一般债券和专项债券两种类型 ， 前者用于纯公益性事业 ， 后者用于具有一定收入的公益性事业 。说到我国金融市场相对安全边际最高的金融产品 ， 大家很容易想到有“政府背书”或者“粘带”政府背景的融资项目 。比如：政府债、城投债、政信信托产品、政府项目定融等 。
了解了城投债之后 ， 不少投资者又提出疑问了 ， 政府债、城投债、政信信托产品、它们之间都有哪些区别呢？今天咱们就来了解一下它们的概念和性质 。
01
政府债与政府债务
首先要区分几个概念 。就【政府债券】和【政府债务】而言 ， 政府债券属于显性的政府债务 ， 对应的债务人一定是各级政府 ， 包括国债和地方政府债 。其中 ， 国债大家都熟悉；地方政府债则分为一般债券和专项债券 。地方政府债一般期限为3/5/7/10年 ， 也不是想发就发 ， 而有一套严格的审批流程 。一般由地方财政部门在发债前一年上报额度需求 ， 由省级部门上报财政部 ， 由财政部汇总再经国务院报全国人大批准 。政府债有严格的统计数据 ， 据2019年1月23日财政部公布数据显示 ， 2018年全国发行地方政府债券41652亿元 。收益率根据时间有所不同 ， 大致在3%~4.5%这个区间 。一般投资者可以通过银行或券商购买 。
02
城投债与城投债务
与之相同的是 ， 【城投债券】和【城投债务】也是不同的概念 ， 城投债 ， 又称“准市政债” ， 是地方投融资平台作为发行主体 ， 公开发行企业债和中期票据 ， 其主业多为地方基础设施建设或公益性项目 。作为公募债 ， 城投债的发行也有一系列严苛的流程 ， 除满足相关主体资质外 ， 还需要三方审计机构、律师、评级机构出具相应报告 ， 报地方发改委审批 ， 经人民银行、证监会批准后 ， 才能正式走分销和发行流程 。
2018年 ， 我国债券市场共发行2,841只城投债 ， 累计发行规模为24,709.66亿元 ， 城投债基准利率根据主体评级、发行期限等因素差别较大 ， 目前大约在4~6.5%区间 。
03
政信类信托
就目前的市场而言 ， 政信信托特指以国有城投融资平台为融资主体的信托项目 ， 以债权项目为主 ， 债务人大多为当地重点城投（排名前三位） ， 投资起点为100万 ， 目前年化收益区间在7%~9.5%左右 。部分贫困县、偏远地区较小城投公司300万收益可以到10% 。
其次 ， 了解完它们的概念 ， 下面咱们再来说说它们的区别：
01
发行门槛与监管力度
政府债基本可以看做无风险 ， 这里不做讨论 。城投债作为公募债券 ， 发行门槛较高 ， 除企业本身有财务基本面的要求 ， 还需要通过律所、会计事务所的三方审计 ， 最后还需要经地方发改委上报、央行审批 。因此 ， 城投债发行门槛最高 ， 能够成功发行公募债券的城投全国不过数百家 ， 县级以下更是寥寥无几 。
而信托相对而言就属于较为市场化的行为 。信托公司业务规范由银保监会监管 ， 但信托公司选择与哪家城投平台合作是自主行为 ， 无需行政部门审批；尽管如此 ， 由于信托公司内部风控压力 ， 且业务门槛较高 ， 一般能够与信托公司合作的城投平台均为当地重点城投公司 。
02
企业违约成本
企业违约成本是债权项目中不可忽视的一点 ， 违约成本越高 ， 企业越会积极维持融资链条 ， 出现兑付危机后也会更主动地解决 。
那么 ， 从违约成本来看 ， 城投债无疑还是违约成本最高的 ， 城投债一旦违约 ， 通常马上面临企业信用评级下调 ， 银行等其他金融机构停止发放贷款或要求提前还款 ， 其他渠道融资成本骤然上升等问题 ， 另外 ， 由于城投债经过了政府部门的审批 ， 债务违约时审批部门也会承担相应压力 ， 这些都导致了城投债轻易不会违约 ， 违约后也会尽快协商解决 。就实际情况而言 ， 2018年上半年城投债出现违约后预冷 ， 但下半年就陆续解决 ， 最终兑付率达到了100% ， 因此 ， 2019年年初 ， 城投债市场又重新火爆起来 。
其次是政信类信托 ， 政信类信托违约后 ， 信托公司要承担管理人职责 ， 通过采取冻结融资方资产、向担保方追偿、抵押物变现 ， 向法院提起诉讼等措施 ， 要求融资方尽快还款 。另外 ， 同一个融资方通常在多家信托公司有额度 ， 一旦违约后 ， 如果合同有交叉违约条款 ， 触发交叉违约后其他信托公司也会迅速收紧信贷 ， 融资方再融资能力会严重受损 。因此 ， 融资方从自身利益考虑 ， 出现违约后也会尽快解决 。
03
社会监管力度
我国目前“金融维稳”的大环境下 ， 社会对企业的监管也是促使企业守约还款的重要力量 。公募债一般因为规模较大并且大多是金融机构参与认购 ， 违约后媒体报道力度最强 ， 城投债一旦违约几乎可以立即登上媒体头条；而信托项目中 ， 由于受银保监会严格监管 ， 信托公司往往“树大招风” ， 媒体的报道重点往往集中在管理方身上 ， 项目违约后常常有“XX信托公司踩雷”这种负面宣传 。

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