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光大证券|光大证券：新游同比表现疲软进入存量市场 关注下一批游戏版号下发机会

【光大证券|光大证券：新游同比表现疲软进入存量市场 关注下一批游戏版号下发机会】光大证券|光大证券：新游同比表现疲软进入存量市场 关注下一批游戏版号下发机会
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智通财经APP获悉 ， 光大证券发布研究报告称 ， 22年5月27日 ， 伽马数据公布2022年4月新游戏流水榜单、中国游戏产业市场规模等跟踪数据 。 22M4中国游戏市场实际销售收入229.9亿元 ， 环比增长1.9% ， 同比下滑3.4% 。 该行认为国内游戏进入存量市场 ， 监管趋严 ， 海外市场方兴未艾 ， 坚持内容精品化研发路线的全球化公司有望胜出 。 游戏版号下发已于22年4月重启 ， 有望推动游戏行业产品线进展加速 ， 贡献业绩增量 ， 关注新一批版号下发进展 ， 维持互联网传媒行业“买入”评级 。 推荐关注：腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、三七互娱(002555.SZ) 。
手游：高质量新游较少导致同比下滑 ， 新活动推动下环比小幅提高 。 根据伽马数据 ， 22M4 ， 中国移动游戏市场实际销售收入169.6亿元 ， 环比增长2.4% ， 同比下滑5.3% 。 1)环比增长主要由于 ， 腾讯《和平精英》国际主播公开赛PSI开启 ， 玩家热度维持 ， 3周年活动推出全新主题玩法“空投行动”对流水有提振作用 。 该行认为 ， 22年疫情反复造成部分城市的居家办公情况 ， 客观上对游戏用户回流有一定促进作用 ， 高用户量产品如《和平精英》在22Q2后续流水有望有所回暖 。 2)同比下滑主要由于 ， 新游戏表现不及21年同期 。 根据伽马数据 ， 22M4新游首月流水榜单TOP5中 ， 仅有两款游戏首月流水预估超过1亿元 ， 首月流水榜单第一的新游《深空之眼》 ， 首月流水预计超2亿元 。 作为对比 ， 21M4新游首月流水榜单TOP5中 ， 有三款游戏首月流水预估超2亿元 ， 22M4新游IP质量不及去年同期 ， 流水表现欠佳造成手游行业市场规模同比下滑 。 该行认为 ， 22年后续中国手游市场收入同比上升需重磅新游贡献增量 ， 重点关注22M6网易《暗黑破坏神》上线情况 。 《暗黑破坏神》截至22年5月20日预约已破3500万 ， 具备全球IP、精良的美术制作、经验证的玩法 ， 有成为爆款、推动中国手游市场规模同比增长的潜质 。 IP游戏具备明确的受众群体 ， 用户流量转化率高 。 根据伽马数据 ， 22M1-M4已有3款IP新手游首月流水过亿 ， IP分别来自小说和客户端游戏 。
端游：同比持稳 ， 头部端游新活动带动环比改善 。 根据伽马数据 ， 22M4 ， 中国客户端游戏市场实际销售收入达49.4亿元 ， 同比增长0.1% ， 环比增长2.2% 。 22M4《英雄联盟》皮肤限时半价活动、《地下城与勇士》“西装节”等活动促进头部端游流水环比上升 。
出海：新赛季、新活动、新内容驱动 ， 环比微增 。 根据伽马数据 ， 22M4 ， 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入15.4亿美元 ， 环比增长1.5% ， 主要系腾讯旗下《使命召唤手游》全新开放2022S3赛季 ， 通过付费点“赛季手册”刺激流水增长 。 《使命召唤手游》22M4在美国市场进入iOS畅销榜TOP5的天数达13天 ， 居伽马数据22M4重点境外市场产品流水增长榜第一名 。
风险提示：版号监管风险;新游表现不及预期;买量成本风险;海外市场不及预期

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