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第一财经|反垄断制约下 欧美科技巨头业绩依然强劲

反垄断制约下

作者： 钱童心
[ 对谷歌和Facebook等巨头企业而言 ， 它们的规模和数字广告的增长势头使其更容易承受监管的压力 。 这些公司利用其庞大的用户优势提供创新服务 ， 并且在疫情期间扩大了这种优势 ， 这使得新进者很难有机会与之竞争 。 对投资人来说 ， 也难以寻找到与这些科技巨头一样能够快速实现价值增长的标的 。]
全球科技公司都在面临与日俱增的反垄断压力 ， 这种影响已经反映在一些互联网企业的财报中 。 多家互联网企业表示将持续关注监管变化带来的影响 ， 包括数据安全保护以及反垄断审查等 。
美股市场上 ， 包括苹果、谷歌、Facebook、微软和亚马逊在内的科技巨头近期也都发布了新一季度的财报 ， 业绩创下了历史新高的同时 ， 股价持续上涨 ， 并未受到反垄断监管的影响 ，
针对全球反垄断监管加强的趋势 ， 业内人士认为 ， 反垄断的初衷是好的 ， 对于不利于市场竞争的行为进行监管 ， 促进竞争 ， 并不是制约企业的发展 。
欧美掀起反垄断高潮
在美国 ， 对于科技巨头的长期垄断地位已经引起了市场参与者的不满 。 去年游戏公司Epic Games对苹果公司提起诉讼 ， 这一重磅诉讼掀起了美国反垄断的高潮 ， 并将矛头直接指向了苹果、谷歌等平台的分成模式 。
此外 ， 针对Facebook、谷歌和亚马逊等互联网平台的指控主要集中于数字广告市场 ， 反对者希望迫使谷歌以及Facebook等巨头公司拆分旗下互联网业务 。
美国监管对科技公司的反垄断打击也在加强 。 就在上周 ， 美国宣布了一项新的《开放应用市场法案》 ， 希望彻底改变苹果和谷歌运行其移动应用商店的商业模式 。
拜登政府也对科技巨头采取了更为激进的监管态度 ， 并任命了美国联邦贸易委员会（FTC）的新主席——激进的反垄断律师莉娜·可汗（Lina Khan） ， 后者以反对互联网技术平台的垄断而闻名 。
与此同时 ， 欧洲也加大了对美国互联网科技公司的打击力度 。 今年5月 ， 欧盟监管机构首次对苹果公司出手 ， 指控苹果公司滥用市场主导地位 ， 苹果最高面临全球营业额10%的巨额罚款 。
星展银行（中国）投资策略师邓志坚对第一财经采访人员表示：“科技行业非常特别 ， 如果没有创新就没有差异化 ， 技术就会止步不前 ， 行业也将失去竞争 。 因此反垄断不能把企业的竞争力磨平 ， 不能把企业的优点去掉 ， 把实力降到和所有的企业都一样 ， 这样就失去了反垄断的意义 。 ”
不过 ， 反垄断的呼声与美国巨头的市场表现出现了分裂：美国的科技巨头在反垄断的反复打压下 ， 增长势头并没有放缓 ， 反而变得更加强大了 。
从美国几大科技巨头近期公布的财报来看 ， 尽管面临监管压力 ， 但它们的业绩继续保持强劲 ， 第二季度财报利润创下新高 ， 股价上涨势头不改 ， 市值屡破纪录 。
目前 ， 包括苹果、Facebook、亚马逊、微软和谷歌在内的美国科技巨头的市值都超过万亿美元 ， 其中苹果和微软的市值超过2万亿美元 。 过去一年 ， 谷歌股价涨幅超过80% ， Facebook和苹果股价涨幅分别接近40%和30% 。
美国对互联网科技巨头的反垄断监管为何影响不大？对此 ， 邓志坚对第一财经采访人员表示：“反垄断的主要目的是能够使得更多竞争参与者加入到行业中来 ， 但是最后谁会胜出 ， 还是要看企业的竞争力 ， 大型的互联网平台优势依然明显 。 ”
他还强调 ， 从历史来看 ， 大型的科技公司即使遭到了反垄断审查 ， 但只要核心业务不受影响 ， 核心客户忠诚度不变 ， 那么反垄断对公司的影响也会非常有限 。
邓志坚认为 ， 即便大型平台应用商店的抽成比例下降 ， 也不会对企业产生致命的打击 。 “除非有一天 ， 苹果手机必须开放系统 ， 允许第三方侧载 ， 那么这时候苹果与其他手机的差距就会马上缩减 ， 用户将有更多的自由选择权 。 ”邓志坚对第一财经采访人员说道 。
创新能力使强者愈强
对谷歌和Facebook等巨头企业而言 ， 它们的规模和数字广告的增长势头使其更容易承受监管的压力 。 这些公司利用其庞大的用户优势提供创新服务 ， 并且在疫情期间扩大了这种优势 ， 这使得新进者很难有机会与之竞争 。 对投资人来说 ， 也难以寻找到与这些科技巨头一样能够快速实现价值增长的标的 。
另一方面 ， 美国科技巨头企业的核心竞争力是拥有不断创新的理念和能力 ， 这将使得企业能够快速地实现商业模式的转变 ， 始终能够找到盈利的增长点 。
这也是监管者与大型科技平台之间最主要的区别之一：企业可以利用技术的发展快速创新 ， 而监管机构则难以跟上技术创新的节奏 。
例如 ， Facebook已经在为一个不再由社交网络主导的未来做好准备 ， 这个全新的世界也被称为“元宇宙” ， 由虚拟和增强现实技术来实现 ， 将真实和虚拟世界融为一体 。
“科技公司比监管机构拥有更多的行业资源和知识技能 。 ”研究公司Futurum Research分析师丹尼尔·纽曼（Daniel Newman）在近期的一份报告中写道 。
纽曼认为 ， 美国冗长的司法程序也加大了反垄断监管的难度 。 美国监管机构从法律层面立法到最终实施监管 ， 可能需要数年时间才能实现 ， 并且途中会受到种种挑战 ， 包括国会的巨大分歧 ， 这使得监管对于短期市场不会有立竿见影的效果 。
“鉴于对科技巨头实现此类反垄断的制裁必须要通过立法措施 ， 而这些立法也会极具争议 ， 比如要拆分谷歌或者亚马逊 ， 这几乎是不太可能的 。 ”纽曼称 。
韦德布什的艾夫斯表示：“只要投资者没有看到立法者对拟议的反垄断法规达成明显的共识 ， 他们就会认为科技公司的风险可控 ， 因此将继续买入科技股 。 ”
当然 ， 这并不意味着美国科技公司就能完全躲过监管的约束 ， 目前针对这些互联网巨头最直接的影响就是巨额罚款 。 不过相比立法而言 ， 交罚款似乎是科技公司更能够接受的一种方式 。
“有时候 ， 欧美政府对科技公司罚款也能帮助到国家财税 ， 这似乎是一种令双方都能接受的更好的权衡方式 。 ”邓志坚对第一财经采访人员表示 。
【第一财经|反垄断制约下 欧美科技巨头业绩依然强劲】除了反垄断之外 ， 数据隐私保护也是监管机构日益诟病互联网平台的领域 。 但是分析师认为 ， 对于隐私或者用户数据的保护将会使得科技巨头的优势更加明显 ， 而不是削弱它们 。 “因为这些公司通常都有很好的用户隐私保护协议 ， 并且拥有很多资源来解决隐私和法律问题 。 ”投资公司Capital Group的分析师Tracy Li最近在一篇博客中写道 。

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