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36氪|理想港股再上市，缺钱只是表象

缺钱只是表象

文/孙若禹 贾无敌
来源：未来汽车Daily
理想又又上市了 ， 掰着手指头算 ， 这距离理想登陆纳斯达克不过一年而已 。 上一个这么秀的是理想的好兄弟——上个月在港股上市的小鹏汽车 。
由于距离美股上市不足两年 ， 不满足二次上市的要求 ， 这次回港理想采用了和小鹏同样的双重上市方式回流 。 不得不说 ， 不愧是新造车三兄弟 ， 连上市的姿势都如此相似 。
相较于二次上市 ， 双重上市虽然时间成本低 ， 能帮助理想更快获取现金流和全球影响力 。 但另一方面 ， 双重上市也意味着理想无法享受二次上市地的规则豁免权 。
简单来说 ， 双重上市虽然来钱快 ， 但理想要接受更为严格的两地监管 。
无论怎么看 ， 理想这次上市属实是有点着急 。
理想的远虑与近忧
造车烧钱已经是公认的事实 。 不论你的概念产品有多牛X ， 搞不来钱 ， 造不出车 ， 一切都白搭 ， 拜腾就是最典型的反面教材 。
对比之下 ， 理想不仅站稳了新造车三巨头的位置 ， 在刚刚过去的7月还一举登上了新造车交付量榜首 。 但表面的光鲜并不能掩盖理想的隐忧：
第一：亏损
对比2020年的美股招股书和2021年的港股招股书 ， 理想一季度亏损从0.77亿元扩大至3.6亿元 ， 同比增长367% 。 现金流虽然较2020年一季度有所提升 ， 但理想的现金储备依然是新造车三兄弟之中最少的 。
第二：产品单一
区别于一开始就选择做纯电动车的蔚来和小鹏 ， 理想选择了曲线造车——从增程式过渡到纯电动 。 在“蔚小理”三兄弟中 ， 目前蔚来拥有三款主力车型 ， 小鹏有两款 ， 理想却只有理想ONE一款产品 。
第三：重资产运营
之前的视频里我们有讨论过新造车由于资金压力大 ， 大多会在早期选择轻资产运营的代工模式 。 理想再一次搞特别——一开始就自建工厂 。 这也意味着理想的生产成本比较高 。
除却这些因素 ， 来自政策方面的压力更令理想窒息 。
理想 ， 差点运气
政策要你三更凉 ， 绝不留你到五更 。
2020年底 ， 美国通过了《外国公司问责法》 ， 根据这项法案 ， 美国可以监管所有在美上市的外国公司数据 。 换句话说 ， 在美国的眼里 ， 包括理想在内的外国上市公司是真·裸奔 。
面临数据泄露的风险 ， 理想回港上市 ， 或许也是汲取了特斯拉数据安全风波的教训 。
回望理想的造车史 ， 曾数次与造车红利擦肩而过 。
2016年 ， 彼时还叫“车和家”的理想 ， 设计了一款双座位的微型电动车——最大续航100km ， 最高时速45Km/h ， 但由于过于“迷你” ， 这款车没能拿到合法牌照 ， 只能跟当时的“老头乐”一样 ， 上机动车道被骂 ， 上非机动车道也被骂 。
【36氪|理想港股再上市，缺钱只是表象】按理说 ， 正常人谁敢在灰色地带反复横跳啊 ， 但车和家不一样 ， 他们十分自信地预测：短期内国家会给低速电动车一个名分 ， 于是在遥远的2017年 ， 车和家的苏州工厂拔地而起 ， 能够满足年产30万辆微型电动车的需求 。 剩下的 ， 就是等政策这股东风 。
然而 ， 直到2018年 ， 东风也还是没能吹到理想的家门口 。 无奈之下 ， 车和家决定终止微型低速电动车项目 ， 转而改造生产线 ， 为中大型SUV的生产做准备 。
万万没想到 ， 2021年6月 ， 工信部对推荐性国家标准《纯电动乘用车技术条件》公开征求意见 ， 其中确定了低速电动车的正式名称 ， 并且增加了针对微型低速电动乘用车的技术要求 ， 规范了车身尺寸、整车整备质量等标准 。 也就是说当年车和家的东风真的来了 ， 只不过来的晚了那么亿点点 。
类似的事情也发生在理想转型做SUV之后 。 2020年 ， 新能源乘用车享受补贴突然多了道“30万以下”的门槛 ， “换电模式”车辆不受此规定限制 ， 售价33万的理想ONE又一次成为了“天选之子” 。 而价格更高的蔚来则因为采用了换电技术而“逃过一劫”（指换电版车型） 。
这就相当于直接跑到理想大门口广播：你补贴没了 ， 但是蔚来（部分车型）有 。
理想有多惨？
虽然没怎么享受到政策的红利 ， 但新造车该经历的口水战 ， 理想是一个都没错过 。
理想并不“理想”
从2020年的理想ONE断轴门 ， 到2021新款理想ONE被投诉割老用户韭菜 ， 再到前段时间的水银门 。 理想数次沦为众矢之的 ， 而CEO李想的日常迷惑发言更是将理想塑造成一个彻底的直男品牌形象 。
不过话说回来 ， 理想既然压根没打算走蔚来那条用户运营的路线 ， 能把产品力做到极致也不是不行 。
毕竟 ， 就目前的形势来看 ， 如果不赶紧跟上纯电动的研发脚步 ， 等到别人先解决了新能源市场的里程焦虑 ， 那就只能送理想一首《凉凉》了 。
根据理想这次上市的招股书 ， 其显然已经有了自己的规划——纯电动战略+全栈自研自动驾驶 。
根据理想的描述 ， 理想汽车已经对高倍率电池、高压平台以及大功率充电网络等下一代电动汽车技术进行布局 。 而且从2022年开始 ， 理想所有新推出的车型 ， 都将搭载自研的L4级别自动驾驶硬件 ， 并且已经确定是搭载英伟达的Orin芯片 。
另外 ， 面对发展迅猛的电动车市场 ， 理想计划开发搭载纯电动力系统和智能技术的新车型 。 自2023年起 ， 计划每年至少推出两款纯电动车型 。
可以说 ， 回港上市的理想对未来已经有了很清晰的规划 ， 理想的未来还有很多空间可以发挥 。 但回归前面所说 ， 概念产品再好也需要资金去落地 。 理想新产品的研发、营销、售后等等都需要花钱 ， 回港上市虽然能解决一部分问题 ， 但理想ONE销量能否进一步突破 ， 新款纯电车型能否顺利推出同样影响着理想的未来融资 。
回港上市对于理想来说仅仅只是一个新的开始 。

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