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财联社|加密货币是“数字黄金”？高盛不认同：反倒更像铜的替代品

高盛不认同

编辑／潇湘
尽管不少币圈的拥趸常常将比特币等加密货币誉为“数字黄金” ， 不过在高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究全球主管Jeff Currie看来 ， 在对冲通胀方面 ， 加密货币更像是铜而非黄金的替代品 。
目前 ， 随着全球经济从新冠疫情危机中逐步复苏 ， 通胀数据正不断攀升 ， 尤其是各国央行的超常规宽松政策 ， 导致多个领域正出现供不应求的现象 。 美联储上周五公布的核心PCE物价数据较上年同期大幅增长了3.1% ， 远超美联储2%的通胀目标 。
再通胀交易在今年的兴起 ， 引发了一系列关联资产的波动 。 而其中 ， 黄金和加密货币的表现无疑尤为受到瞩目 。 这两者曾几何时都曾被视作对冲物价上涨的工具 ， 加密货币多头更是一度宣称比特币是黄金的现代替代品 。
不过两者年内的走势显然毫无相似之处 。 黄金价格在一季度虽表现萎靡 ， 但自4月初以来已上涨了近200美元 ， 目前处于四个月高位附近 ， 受美元走软和通胀预期上升导致需求增加的推动 。 而与此同时 ， 加密货币年内虽大幅飙涨 ， 近期却显露出了颓势 。 以比特币为例 ， 尽管其年内迄今涨幅仍超过25% ， 但在过去三个月的跌幅却也达到了逾25% 。
从某种程度上来比较 ， 比特币的走势倒是更为和铜价相像：后者也是在5月中旬飙升至历史高位 ， 随后在接近月底时大幅下跌 。

财联社|加密货币是“数字黄金”？高盛不认同：反倒更像铜的替代品
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从通胀逻辑上看比特币更像铜
通常而言 ， 对冲通胀的目的 ， 是保护投资者免受物价上涨导致货币购买力下降的影响 。 而高盛的Currie认为 ， 投资者还可以将此进一步细分 ， 这或许能够证明为什么不应将加密货币视为黄金的替代品 ， 反而其更像是铜的替代品 。
Currie表示 ， “你可以好好观察下比特币和铜之间的相关性 ， 或者风险偏好指标和比特币之间的关联性 ， 比特币已经有了十余年的历史——其绝对是一种风险资产(risk-on) 。 比特币和铜都是逐险型的通胀对冲工具 ， 而黄金则被视为避险资产(risk off) 。
Currie进一步指出 ， “通胀有好的一面 ， 也有坏的一面 。 良好的通胀是需求拉动的结果 ， 这时人们往往会用比特币、铜和石油进行对冲 。 ”
“而黄金对冲的则是恶性通胀 。 当前市场供应正在减少 ， 主要集中在芯片、大宗商品和其他类型原材料的短缺 。 这就是人们眼下为何会想用黄金作为对冲的原因 。 ”
商品比股市更能有效对冲通胀
高盛在周一发布的最新报告中还表示 ， 大宗商品总体上仍是投资者规避通胀风险的最佳选择 。
Currie领导的大宗商品研究团队在报告中指出 ， 由于股价是对获利和成长的预估 ， 因此可以很好地对冲“预期通胀” 。 然而一旦通胀预期变得迫在眉睫 ， 以至于央行可能被迫加息 ， 股市就不再像通胀对冲工具那样有用 。
【财联社|加密货币是“数字黄金”？高盛不认同：反倒更像铜的替代品】报告称 ， “大宗商品是现货资产 ， 不依赖于远期增长率 ， 而是依赖于相对于当前供应水平的需求水平 。 因此大宗商品可以对冲短期的意外通胀 ， 这往往会在商业周期后期总需求超过供给时产生 。 ”

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