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新浪港股|交银国际：京东集团维持买入评级 目标价为402港元

交银国际

交银国际发布报告 ， 京东20年4季度总收入2243亿元 ， 同比增31% ， 超出市场预期2% ， 其中带电/非带电品类收入分别同比增25%/34% ， 服务收入维持高速增长（物流/广告分别增95%/30%） 。 由于品类结构变化 ， 毛利率同比小幅下降20个基点至13.9% 。 经调整净利润率1.1% ， 好于19年4季度的0.5% ， 主要受益于运营效率的提高 。 年活跃买家环比增3030万至4.7亿 。
【新浪港股|交银国际：京东集团维持买入评级 目标价为402港元】该行预计1季度自营收入同比增28% ， 春节期间的就地过年政策带来GMV的强劲增长 。 管理层预计2021年毛利率持稳 ， 品类结构不断改善 ， 但被物流基础设施的投资所抵消 ， 特别是在低线城市 。 考虑持续的基础设施投资以及营销支出 ， 以进一步提升用户购买心智 ， 该行预计1季度净利润率将同比下滑1个百分点 。
该行略上调2021/22年收入预期 ， 但鉴于业务扩张和新业务的投资 ， 下调净利润预期31%/9% 。 基于新业务估值提升和投资价值增加 ， 将目标价从101美元上调至104美元（港股09618-HK为402港元） 。 尽管短期内利润率承压 ， 该行仍看好京东强大的供应链和技术能力 。 维持买入 。

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